德业股份-605117-A股公司研究报告：拟建9GWh工商业储能产能受益全球储能高景气度-260626（7页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0606月月2626日日优于大市优于大市德业股份（德业股份（605117.SH605117.SH）拟建拟建 9GWh9GWh 工商业储能产能工商业储能产能，受益全球储能高景气度受益全球储能高景气度核心观点核心观点公司研究公司研究财报点评财报点评电力设备电力设备光伏设备光伏设备证券分析师：王蔚祺证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声证券分析师：王晓声010-88005313010-S0980520080003S0980523050002证券分析师：李恒源证券分析师：李恒源021-S0980520080009基

2、础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价99.32 元总市值/流通市值126445/126445 百万元52 周最高价/最低价174.56/51.01 元近 3 个月日均成交额2290.53 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告德业股份（605117.SH）-储能业务出货快速增长，公司发布员工持股计划草案提升凝聚力 2025-09-08工商业储能扩产稳步推进工商业储能扩产稳步推进。2026 年6 月，公司发布公告称，全资子公司宁波德业储能与慈溪滨海经济开发区管委会正式签署二期投资协议，将投入不少于12.32 亿元建设年产9GWh 工商业储能生产线。一期固定资

3、产投资预计不少于8.95亿元，年产能7GWh，目前已完成土地竞拍及募资变更。本次扩产有助于匹配海外工商业储能市场增量，完善公司光储全品类布局，进一步打开业绩增长空间。20202626 年第一季度业绩年第一季度业绩11.911.9 亿元，同比增长亿元，同比增长68%68%。2026年第一季度公司实现营业收入44.6 亿元，同比+74%；归母净利润11.9 亿元，同比+68%；扣非归母净利润11.5 亿元，同比+87%。业绩大幅增长主要原因系海外储能需求旺盛，公司储能逆变器和储能电池包产品销量同比实现大幅增长。单季度综合毛利率为41.4%，同比+4.2pct；净利率为 26.6%，同比-0.9pc

4、t，主要由于汇率波动导致财务费用大幅增加。储能产品收入高增。储能产品收入高增。2025 年公司储能逆变器业务实现收入52.2 亿元，同比+19%，毛利率51.1%，同比-0.7pct；储能电池包收入38.3亿元，同比+56%，毛利率31.8%，同比-9.5pct；储能产品收入高增，主要原因系欧洲市场库存去化以及东南亚、中东、非洲等新兴市场需求爆发。光伏逆变器业务收入10.5亿元，同比-7%，毛利率32.1%，同比-1.4pct。气候原因拖累环境电器业务，热交换器收入9.4 亿元，同比-52%，毛利率7.7%，同比-4.4pct；除湿机收入8.1 亿元，同比-17%，毛利率29.7%，同比-4.

5、7pct。全球储能市场多点开花全球储能市场多点开花。地缘政治波动加剧全球能源供应的脆弱性，推动了户用及工商业储能需求的爆发式增长。高油价和缺电推动东南亚、中东及非洲等新兴市场需求快速增长，部分市场安装量实现翻倍以上增长。欧洲市场在经历前期去库存后，需求依然强劲，英国、西班牙、奥地利等国家户储补贴政策陆续落地，渠道整体处于缺货状态。根据业绩交流会反馈，强劲的海外需求推动Q1 逆变器和电池包业务收入均突破20亿元，其中储能电池包收入同比增速接近260%。风险提示：风险提示：海外储能需求不及预期；电芯价格大幅波动；市场竞争加剧。投资建议：投资建议：我们上调 2026-2027 年盈利预测至 63.0

6、/70.4 亿元（原预测为35.3/39.0 亿元），新增 2028 年盈利预测 83.7 亿元，对应 EPS 为4.95/5.53/6.57 元，同 比+99%/+12%/+19%。当 前 股 价 对 应 PE 为20.1/18.0/15.1x。维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标20242024202520252026E2026E2027E2027E2028E2028E营业收入(百万元)11,20612,22423,20928,88733,707(+/-%)49.8%9.1%89.9%24.5%16.7%净利润(百万元)29603171629770408370(+/-