卫星化学-002648-A股公司研究报告：2026年上半年归母净利润60~70亿元气头烯烃受益高油价-260624（5页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0606月月2323日日优于大市优于大市卫星化学（卫星化学（002648.SZ002648.SZ）20262026 年上半年归母净利润年上半年归母净利润 60-7060-70 亿元，气头烯烃受益高油价亿元，气头烯烃受益高油价核心观点核心观点公司研究公司研究财报点评财报点评基础化工基础化工化学制品化学制品证券分析师：杨林证券分析师：杨林证券分析师：薛聪证券分析师：薛聪010-88005379010-S0980520120002S0980520120001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价25.1

2、8 元总市值/流通市值84822/84768 百万元52 周最高价/最低价30.36/15.76 元近 3 个月日均成交额1487.89 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告卫星化学（002648.SZ）-扣非归母净利润同比增长 4%，高油价带来气头烯烃利润弹性 2026-03-24卫星化学（002648.SZ）-检修影响第三季度利润，看好公司长期成长 2025-10-26卫星化学（002648.SZ）-2025 年上半年归母净利润同比增长33%，高端新材料成长可期 2025-08-13卫星化学（002648.SZ）-全年归母净利润同比增长 27%，轻烃新项目助

3、力成长 2025-03-26卫星化学（002648.SZ）-降低乙烷进口关税，推进轻烃路线绿色低碳发展 2024-12-3020202626 年年上半年公司归母净利润同比增长上半年公司归母净利润同比增长118.7%-155.1%118.7%-155.1%，业绩超预期业绩超预期。公司发布2026 年半年度业绩预告，2026 年上半年归属于上市公司股东的净利润60.0-70.0 亿元，同比增长118.7%-155.1%，扣非归母净利润 56.9-66.9 亿元，同比增长96.4%-130.9%。公司2026 年第一季度归母净利润21.2 亿元，扣非归母净利润19.5亿元，预计2026 年第二季度归

4、母净利润38.8-48.8 亿元，同比增长 230.5%-315.6%，环比增长 83.4%-130.7%，扣非归母净利润37.3-47.3 亿元，同比增长210.0%-293.1%，环比增长91.0%-142.2%，业绩超预期。美伊冲突推升油价美伊冲突推升油价，产品价格大幅上涨产品价格大幅上涨，公司气头烯烃成本优势凸显公司气头烯烃成本优势凸显。2026年3 月份以来，由于美伊冲突升级，霍尔木兹海峡封闭，国际原油价格及运保费大幅上涨，二季度至今布伦特原油期货结算价99.0 美元/桶，同比上涨48.4%，环比上涨26.3%。C2 产业链方面，二季度至今乙烷采购均价为21.2美分/加仑，同比下跌1

5、3.9%，环比下跌9.3%；二季度至今C2 下游主要产品乙 烯/聚 乙 烯/乙 二 醇/环 氧 乙 烷/苯 乙 烯 均 价 分 别 为8350/9920/4870/8140/9630 元/吨，环比分别+35%/+30%/21%/+30%/+16%。C3产业链方面，二季度至今C3下游主要产品丙烯/丙烯酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸丁 酯 二 季度 均 价 分 别 为 9250/9120/11310/9710 元/吨，环 比分 别+31%/+24%/+26%/12%。公司高端新材料产业园持续推进，看好长期发展空间公司高端新材料产业园持续推进，看好长期发展空间。未来随着公司-烯烃综合利用高端新材料产业园项目

6、逐步落地，高端聚烯烃、-烯烃、聚乙烯弹性体等产品有望逐渐放量，同时公司正着力研发基于碳氢化合物的浸没式液冷冷却液，长期成长可期。风险提示风险提示：在建项目进度不达预期；行业需求复苏不达预期；主要产品价格下跌风险等。投资建议：投资建议：考虑到油价上行，油-气价差扩大对公司产品利润的影响，上调2026-2028 年归母净利润预测至 102.2/102.7/105.1 亿元（原值为75.1/79.0.85.8亿元）,对应摊薄EPS为3.03/3.05/3.12 元，当前股价对应PE为7.5/7.5/7.3x，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标20242024202520252