【华鑫证券】药明康德（603259）-公司事件点评报告：回购彰显对未来信心-260629（5页）.pdf

1、 20262026 年年 0606 月月 2929 日日 回购彰显对未来信心回购彰显对未来信心 药明康德药明康德（603259.SH603259.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(首次首次)事件事件 分析师：胡博新分析师：胡博新 S1050522120002 基本数据基本数据 2026-06-29 当前股价（元）126.17 总市值（亿元）3765 总股本（百万股）2984 流通股本（百万股）2473 52 周价格范围（元）69.55-126.17 日均成交额（百万元）4632.0 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 药明康德药明康德发布公告：

2、2026 年 6 月 25 日，公司实施完毕回购股份方案，累计通过集中竞价交易方式回购 A 股股份 9,701,231 股，占公司截至目前总股本的 0.33%，回购最高价格人民币 118.48 元/股，回购最低价格人民币 95.11 元/股，回购均价人民币 103.08 元/股，使用资金总额人民币 10亿元（不含交易费用）。投资要点投资要点 A+HA+H 回购，彰显对未来信心回购，彰显对未来信心 公司 4 月 28 日股东大会通过授权 A+H 股回购议案，6 月 9 日A 股 10 亿回购议案通过，6 月 25 日完成回购，6 月 16 日，公司通过市场内交易方式实施2026 年 H 股奖励信

3、托计划项下的 H 股股票购买，累计使用资金 25 亿港元。A+H 回购资金将用于员工持股或股权激励，彰显对未来发展的信心。自 2018 年公司 A 股挂牌上市以来，公司已启动多轮主动回购，或用于股权激励或者注销。CDMOCDMO 深度参与深度参与 GLPGLP-1 1 产业链，订单和业绩持续兑产业链，订单和业绩持续兑现现 截止 2025 年 9 月，公司合计承接 23 个 GLP-1 药物项目，从多肽到小分子 GLP-1 均有订单。承接 16 个处于 II/III 期临床的 GLP-1 小分子及多肽新药，占据全球同阶段管线 26%的市场份额。2025 年公司 TIDES 业务收入 113.7

4、亿元，同比增长 96.0%，截至 12 月底，TIDES 在手订单同比增长20.2%，预计 2026 年 TIDES 收入增长 40%。公司已于 2025 年9 月提前完成泰兴多肽产能建设，多肽固相合成反应釜总体积已提升至100,000L，为承接订单提供产能保障。GLP-1 小分子订单方面，礼来的 Orforglipron 于 2026 年 4 月获批美国上市，上市前备货推动 2026 年 Q1 公司的小分子 D&M 业务收入同比增长 80.1%。Orforglipron 预计 7 月起纳入Medicare 医保，下半年医保渠道上量有望继续推升 CDMO 订单需求。安评业务持续领先安评业务持续

5、领先,行业持续景气行业持续景气 2026 年 Q1 WuXi Testing1 收入 11.3 亿元，同比增长 27.4%,其中，药物安全性评价业务收入同比增长 34.8%，持续保持020406080100(%)药明康德沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 亚太行业领先地位。国内创新药 IND 数量的持续增长为安评提供景气支撑。盈利预测盈利预测 预测公司 2026-2028 年收入分别为 530.38、616.77、717.42亿元，EPS 分别为 5.93、7.15、8.53 元，当前股价对应

6、PE分别为 19.9、16.5、13.9 倍，考虑 GLP-1 终端上量带来的订单高增长和公司主动回购提振市场信心，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 美国生物安全法案等对公司 CDMO 业务的影响和冲击；Orforglipron 终端销售不达预期；实控人减持风险。预测指标预测指标 2025A2025A 2026E2026E 2027E2027E 2028E2028E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）45,456 53,038 61,677 71,742 增长率（增长率（%）15.8%16.7%16.3%16.3%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）19,151 17,704 21