【东方证券】主题策略周报：确定性方向未变，低位关注证券-260630（8页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。投资策略|定期报告 研究结论研究结论 核心观点核心观点：指数震荡依旧指数震荡依旧，月底高位月底高位板块或板块或波动加大，波动加大，继续聚焦确定性继续聚焦确定性的的 AI 制造和制造和资源涨价资源涨价，关注低位，关注低位证券证券。大势研判：大势研判：上证震荡依旧上证震荡依旧 本周主要指数仅科创板上涨，符合我们上周判断，风险偏好回升会主要体现在双创指数，我们观点不变，预计上证指数仍然在既定震荡区间内运行，双创指数仍保持相对优势，但需要防范追高风险。行业比较：

2、行业比较：机会仍在机会仍在 AI 制造和周期资源制造和周期资源，低位行业关注券商，低位行业关注券商 我们认为投资机会仍然在中等风险特征的股票，中盘蓝筹行情正在演绎，与之前有所变化的是，目前风险偏好已从前期的中间往两端扩散。我们认为有两个方向具备确定性，其一是周期涨价的确定性，对应周期板块投资机会（有色）；其二是科技制造的确定性，对应 AI 制造领域投资机会（电子、通信、电力设备、机械设备）。短期可关注低位的证券板块，根据东方非银团队观点，证券基本面持续修复，但估值定价仍明显滞后，重点关注盈利能力较强且确定性较强、PB 估值仍处低位的头部券商。主题投资：主题投资：AI 制造制造和出口和出口涨价涨

3、价 AI 制造：制造：全球 AI 军备竞赛仍在加速，中国制造，国产 AI 需求正在迎头赶上。关注 PCB 产业链以及其上游的 CCL、电子布、铜箔和树脂；受益于扩产周期的半导体先进制程设备、零部件和材料；受益国内 token 需求增长的算力租赁、国产芯片和芯片制造商；受益需求溢出和国产替代的 CPU 和存储；先进封装（CoWoS、TGV、玻璃和陶瓷基板、高端载板）；具备物料储备的光模块企业以及紧缺物料光芯片、电芯片、硅透镜和高通道 V 型槽等。出口涨价出口涨价：今年，中国商务部与海关总署联合发布钨、碲、铋、钼、铟相关物项进行出口管制。媒体也报道，自去年 12 月以来，中国已基本停止对日本出口镝

4、、铽、氧化钇等重稀土，芯片制造所需的关键金属镓的出口也几乎全面暂停。随着海外厂商前期备货逐步消耗殆尽，海外替代产能短期难以填补供给缺口；基础金属原料出口受许可证严格管控，而产业链下游深加工成品不在管制范畴内，后续相关出口成品有望迎来量价上行，关注对应产业链的机会。风险提示风险提示 市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期。报告发布日期 2026 年 06 月 30 日 张书铭 执业证书编号：S0860517080001 021-63326320 继续聚焦确定性结构：主题策略周报20260621 2026-06-23 市场情绪有回升但不改震荡趋势：主题策略周报 20260614 2

5、026-06-15 确定性方向未变，低位关注证券 主题策略周报 20260628 投资策略|定期报告 确定性方向未变，低位关注证券 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 大势研判：上证震荡依旧.4 行业比较：机会仍在 AI 制造和周期资源，低位行业关注券商.4 主题投资：AI 制造和出口涨价.4 风险提示.5 附录.6 投资策略|定期报告 确定性方向未变，低位关注证券 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研

6、究报告最后一页的免责申明。3 图表目录 图 1：国内主要指数回调，科创板大涨（%）.6 图 2：全球主要指数涨幅分化（%）.6 图 3：申万一级行业涨幅分化（%）.6 图 4：沪深 300 风险溢价上升（%）.6 图 5：融资余额占流通市值比例上升（%）.6 图 6：融资买入额占成交额上升（%）.6 投资策略|定期报告 确定性方向未变，低位关注证券 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。4 核心观点：核心观点：指数震荡依旧，月底高位板块或波动加大，继续聚焦确定性的 AI 制造和资源涨价，关注低