快递物流行业2026年策略报告：地缘扰动催化国际物流机遇静待快递板块估值新催化-260629（17页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业策略报告 2026 年 06 月 29 日 推荐推荐（维持）（维持）快递物流行业快递物流行业 2026 年策略报告年策略报告 周期/交通运输 本篇报告回顾了本篇报告回顾了快递物流板块快递物流板块 2026 年年上半年上半年基本面变化及市场表现，维持对快基本面变化及市场表现，维持对快递物流行业的“推荐”投资评级递物流行业的“推荐”投资评级。2026 年年上半年上半年快递行业回顾：快递行业回顾：反内卷推动价格大幅修复，板块盈利大幅增长反内卷推动价格大幅修复，板块盈利大幅增长。1）业务量持续增长业务量持续增长，但受需求端增速总体回落、反内卷低价件减少及即时

2、零售等冲，但受需求端增速总体回落、反内卷低价件减少及即时零售等冲击，快递业务量增速较击，快递业务量增速较 2025 年有明显下降年有明显下降：2026 年 1-5 月，全国快递业务量累计完成 828.7 亿件，同比增长 5.2%；快递业务收入累计完成 6353.7 亿元，同比增长 7.2%。2）受益反内卷及低价件减少后的结构优化，行业价格同比回升受益反内卷及低价件减少后的结构优化，行业价格同比回升。2026年 1-5 月行业平均单票收入约 7.67 元，同比增长约 1.9%。3）公司维度，）公司维度，Q1 中中通市占率快速提升通市占率快速提升。26Q1中通/韵达/圆通/申通/极兔/顺丰市场份额

3、分别为20.5%、12.0%、16.0%、13.9%、12.0%、7.8%，同比分别波动+1.3pct、-1.5pct、+1.0pct、+1.1pct、+1.1pct、-0.1pct。2026Q1 主要快递公司盈利普遍大幅改善，价格修复、成本优化及业务量增长共同推动利润增长。快递板块投资策略：快递板块投资策略：行业估值总体处于低位，看好行业有序竞争、格局逐步优化，行业估值总体处于低位，看好行业有序竞争、格局逐步优化，静待新的估值催化。静待新的估值催化。1）需求端）需求端，有望持续受益电商市场发展，下半年随着基数降低，快递需求增速有望企稳，全年业务量及收入有望维持中大个位数增长。2）成本端成本端

4、，受益于规模效应、新技术设备（末端无人物流小车、干线无人车及其他AI 相关技术）的运用和管理效率提升，行业全链路成本仍有优化空间。3）从市）从市场竞争和格局角度看场竞争和格局角度看，在监管托底和行业竞争共同影响下，行业格局有望持续优化，价格水平趋于稳定。4）行业头部公司兼具经营确定性高、现金流稳定、资产负债率低等优势，份额和盈利优势有望持续扩大，具有准红利属性；中尾部企业若经营管理改善，有望在低盈利基数下释放较大业绩弹性。主要主要标的：中通快标的：中通快递递-W、圆通速递、申通快递、韵达股份、圆通速递、申通快递、韵达股份。综合物流板块综合物流板块投资策略投资策略：1）跨境空运，）跨境空运，受益

5、出口需求持续增长、美伊冲突加剧全球供应链紧张，我国跨境空运量价齐升。据民航局数据，26 年 1-5 月民航国际货邮周转量累计达 145.5 亿吨公里，同比增长 16.9%；26 年 1-5 月上海出境空运价格指数均值为 5103 点，同比增长 16.3%。受益出口强劲增长趋势，26 年需求端有望持续较快增长；同时，由于地缘冲突导致供给收紧叠加燃油附加费等影响，价格有望延续高增长趋势。2）货代）货代，受益出口需求增长、美伊冲突供应链紧张加剧，中国外运一季度主要业务货量实现全面增长，其中铁路代理货量达 21.7万标准箱，同比大增 115%。受益于需求增长和国际货运价格提升，锁价模式下代理业务盈利有

6、望大幅增长。3）快递出海：）快递出海：受益于东南亚及新兴市场电商的蓬勃发展及中国经验赋能，出海快递业务量快速增长。2025 年极兔在东南亚及新市场市占率分别达到 34.4%、7.5%，同比分别提升 5.8、1.3pct。26Q1 极兔在新市场及东南亚业务量分别同比增长 100.5%、79.9%，大幅高于其国内市场 8.4%的增速。在中国企业前期战略投入逐步兑现、区域业务规模持续扩大及成本管控能力增强的支撑下，海外快递 26 年仍有望保持较快增长。4）合同物流：）合同物流：需求端依然承压。中国外运 26Q1 合同物流业务量同比下降 9.5%，受宏观经济环境及企业降低物流成本等影响，需求端表现依然