锂电行业2026年中期策略：锂电旺季需求有望超预期看好AI铜箔、钠电新技术-260628（35页）.pdf

1、 01/35 请务必阅读末页的免责声明 Table_IndustryAndDate 证券研究报告|投资策略报告|电力设备|2026/06/28 锂电行业 2026 年中期策略 锂电旺季需求有望超预期，看好 AI 铜箔、钠电新技术 Table_Invest 行业评级 买入 前次评级 买入 需求：乘用车出口和商用车成为动力电池新增长点，能源安全驱动全球储能电池需求高增。（1）动力：单车带电量增长支撑国内动力需求，乘用车出口及商用车成为新增长点。我们测算，26-27 年全球动力电池需求为 1666.9/1938.7GWh，同比+20/16%。（2）储能：能源安全受到全球重视，储能市场维持高速增长，发

2、展前景乐观。我们测算，26-27 年全球储能装机量达 465/601GWh，同比+45/29%，26-27 年全球储能装机电池出货量达 908/1172GWh，同比+45/29%。（3）总需求：我们预计，26-27 年需求规模有望增长至 2728.5/3272.3GWh，同比+26%/20%。供给：产能利用率处于高位，原材料价格大部分呈现上涨趋势。我们认为，当前锂电行业处于供需平衡的临界点。当前测算 2026 年锂电总需求为 2728.5GWh，处于供需相对匹配的区间，一旦 26H2 需求增速超预期，供给端将进入紧缺状态。大部分原材料价格呈现上涨趋势：储能电芯、正极及原材料价格持续上涨，电解液

3、及原材料止跌企稳，负极、隔膜和铜铝箔加工费小幅上涨。我们认为，考虑 26H2逐步进入旺季，中游材料具备价格上涨动力，电池+锂矿是兼具稳健+弹性的选择。此外，我们也看好锂电+AI 需求双轮驱动的铜箔环节，以及渗透率加速提升的钠电新技术。1铜箔：HVLP 和载体铜箔升级大势所趋，国产替代未来可期。根据中商产业研究院，覆铜板在PCB 成本占比 27.30%，铜箔在覆铜板成本占比 42.10%。高频高速环境下信号衰减严重，对覆铜板材料电性能要求进一步提升。RTF 与 HVLP 是高频高速覆铜板使用的主流产品，电子电路铜箔向 HVLP升级。mSAP 应用拓宽至光模块、存储、CoWoP 领域，拉动载体铜箔

4、需求。国产企业加速 HVLP 铜箔部署，德福科技、铜冠铜箔等已实现 RTF/HVLP1-2 规模化出货，HVLP4 正处于研发验证阶段。2钠电：成本优势与性能优势突出，动力和储能产业化加速。钠电池兼具循环寿命长、低温性能好和经济性等多种优势。宁德时代、中科海钠等头部企业已经加速推动钠电研发与投产。长安汽车与宁德时代打造全球首款钠电量产乘用车。宁德时代与海博思创达成 3 年 60GWh 钠离子电池储能订单合作，钠电产业化加速。根据中商产业研究院预测，25 年中国钠离子电池出货将超过 7GWh，30 年超过 200GWh。复合年增长率达 97.5%。投资建议：我们看好储能+新能源车出口共同带动锂电

5、持续上升，考虑行业上行趋势与 26H2 进入旺季，中游材料具备上涨潜力，看好电池+锂矿，同时推荐铜箔与钠电。电池端：推荐头部（宁德时代）；关注动储（中创新航、国轩高科）、AI（蔚蓝锂芯、安孚科技）、钠电（维科技术）。材料端：首推铜箔（德福科技），关注铜冠铜箔、泰金新能、宝鼎科技等；钠电关注铝箔（鼎胜新材、万顺新材）、负极（尚太科技）；铁锂推荐富临精工，关注湖南裕能、万润新能等；关注电解液（多氟多、天际股份、石大胜华、华盛锂电）；关注隔膜（佛塑科技、恩捷股份）。风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、新技术产业化进展不及预期、行业竞争加剧。Table_PicQuote 相对市场表现 Tabl

6、e_Author 陈昕 SAC 执证号：S0260522080008 SFC CE No.BWV823 黄华栋 SAC 执证号：S0260526020005 黄思悦 SAC 执证号：S0260525070002 请注意，黄华栋,黄思悦并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。Table_DocReport 相关研究 新能源和电力设备行业周报:新型能源体系建设“十五五”规划出台，看好储能、配网、算电协同 2026-06-28 新能源和电力设备行业:锂电需求扩张成本趋稳，电力设备出口边际改善明显 2026-06-21 新能源和电力设备行业:AI+重卡带来锂电高景气，用