轻工行业2026年度中期策略报告：内需聚焦高股息与结构成长出口有望筑底修复-260628（16页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业策略报告 2026 年 06 月 28 日 推荐推荐（维持）（维持）轻工行业轻工行业 2026 年度年度中期中期策略报告策略报告 消费品/轻工纺服 行业整体格局由结构成长、出口修复、内需分化竞争共同驱动，建议配置内行业整体格局由结构成长、出口修复、内需分化竞争共同驱动，建议配置内需高股息安全垫标的或具备结构成长或赛道景气的需高股息安全垫标的或具备结构成长或赛道景气的 属性个股，关注新兴方属性个股，关注新兴方向产业趋势验证与业绩兑现。出口有望筑底修复，后续修复的胜负手在于海向产业趋势验证与业绩兑现。出口有望筑底修复，后续修复的胜负手在于海外产能、客户结

2、构与非美市场能力，注重自下而上个股挖掘外产能、客户结构与非美市场能力，注重自下而上个股挖掘：轻工新消费：关注产业趋势验证及业绩兑现轻工新消费：关注产业趋势验证及业绩兑现。智能眼镜渗透率提升，康耐特康耐特光学光学以 AI/XR 镜片产业链突破成长。HNB 全球市场 2025 年达 417 亿美元，渗透率仍具提升空间，思摩尔国际、华宝国际思摩尔国际、华宝国际受益于产品与渠道创新。消费级 3D 打印耗材持续扩容，家联科技家联科技以平台化能力接轨海外需求，开启新增长曲线。电动电动两轮车行业两轮车行业 2026 年行业或前低后高，关注监管力度、推新节奏及海外油年行业或前低后高，关注监管力度、推新节奏及海

3、外油改电进程改电进程。受新国标政策影响，国内电动两轮车市场存在短周期扰动，国内总量趋稳，结构性增长来自智能化、电摩化，油价高企催化下海外加速油改电进程。重点关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司。轻工出口方向轻工出口方向，出口有望筑底修复出口有望筑底修复，注重个股挖掘，注重个股挖掘。26Q1 部分轻工出口链公司出现订单修复收入增长，但利润端仍因汇兑与成本压力导致增收不增利，进入 26Q2 在低基数+扰动缓和共振下，后续修复的胜负手在于海外产能、客户结构与非美市场能力，建议关注：1）海外产能成熟、可承接订单转移的细分龙头如永艺股份、恒林股份、匠心家居；2）非美市场或新兴市场占比高、关税钝感的成长型标的

4、，如乐舒适；3）短期受突发因素压制、但订单本身已修复的右侧机会，如浩洋股份。个人护理产品升级与渠道优化驱动增长个人护理产品升级与渠道优化驱动增长。国内细分品类头部公司如登康口腔、倍加洁、百亚股份 PE 估值分位数分别为上市以来 0.38%/14.94%/21.54%历史分位，当前个护细分赛道龙头 PE 估值已回落至历史低位区间，叠加功效升级、全域渠道布局、高端化三重结构性驱动正在持续兑现，边际增长与盈利质量具备同步抬升的基础，配置价值凸显。家居家居板块板块优选软体龙头优选软体龙头。软体家居相对定制家居展现出更强的收入与盈利韧性，龙头公司顾家家居/悍高集团/欧派家居在低估值叠加高分红/高质量增长

5、逻辑下具备更优配置价值。顾家家居 PE TTM 已回落至约 11x、股息率约 5.78%，PE 估值处于上市以来 2.93%历史分位，悍高集团功能/基础五金高增、精益降本与自制化提升毛利、经销+云商+电商多渠道扩张，更具高质量成长属性，同时估值已回落至 1.88%历史分位。欧派家居股息率约 7%，公告20242026 年每年分红不低于 15 亿元，更具备分红保障。风险提示：风险提示：关税政策不确定性、原材料价格大幅波动、汇率大幅波动、海运费大幅波动、行业竞争加剧 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）295 5.7 总市值（十亿元）1723.7 1.5 流通市值（十亿元）1540.3 1.5

6、行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-10.7-14.3-4.1 相对表现-9.1-18.8-27.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、顾家家居（603816）26Q1收入稳健增长，汇率影响业绩短期小幅承压2026-04-30 2、康耐特光学（02276）25 年盈利能力提升，智能眼镜业务生态合作深化2026-04-29 3、悍高集团（001221）2025 年业绩高质量增长，基础五金维持较快增长2026-04-28 刘丽刘丽 S1090517080006 杨蕊菁杨蕊菁 S1090524100002 -10010203040Jun/25Oct/25Feb/26Ju