【华金证券】益坤电气（920222）-新股覆盖研究：益坤电气-260629（14页）.pdf

1、http:/ 年 06 月 29 日公司研究证券研究报告益坤电气（益坤电气（920222.BJ）新股覆盖研究新股覆盖研究投资要点投资要点 6 月 22 日有一只北交所新股“益坤电气”申购，发行价格为 10.09 元/股、发行市盈率为 12.73 倍（每股收益按照 2025 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。益坤电气（920222.BJ）：公司专注于轨道交通和电力系统领域绝缘、过电压保护及在线监测综合解决方案，主要产品包括避雷器、绝缘子、熔断器和在线监测装置及系统等。公司 2023-2025 年分别实现营业收入 2.84

2、亿元/3.39 亿元/3.73 亿元，YOY 依次为 19.41%/19.33%/10.01%；实现归母净利润 0.42 亿元/0.54 亿元/0.59亿元，YOY 依次为 133.94%/30.26%/8.61%。根据公司初步预测，2026H1 营业收入较 2025 年同期增长 1.23%至 10.06%，归母净利润同比增长 0.00%至 10.12%。投资亮点投资亮点：1、公司是我国轨道交通领域绝缘公司是我国轨道交通领域绝缘、过电压保护设备的领军企业过电压保护设备的领军企业，与中国中车等龙头企业长期稳定合作与中国中车等龙头企业长期稳定合作，产品被多次应用在标志性项目中产品被多次应用在标志性

3、项目中。公司深耕绝缘、过电压保护零部件领域三十余年，是国内少数具备从高性能电阻片、复合绝缘材料等避雷器、绝缘子核心部件到终端产品的自研自产全流程生产能力的制造商。公司发展初期产品主要应用于输配电领域；自 2001年开始向轨道交通中的普速列车（电力机车）领域拓展，而后又深入至对产品性能要求严苛的高速动车组领域。目前，公司是国内唯一一家拥有 CRCC全部 3 项避雷器产品认证的企业，同时也是中国中车、国铁集团、中国中铁等龙头企业长期稳定合作供应商，主要产品占中车唐山、青岛四方、中车长客、中车赛德、中车株洲同类产品的采购比例 50%以上，并在国家铁路、城际/市域和城市轨道交通等领域的重点、首批次项目

4、中得到应用，包括试验运行最高时速 450 公里的 CR450 动车组列车项目，中老铁路项目、印尼雅万高铁项目等“一带一路”高铁出口项目等。此外，公司持续丰富产品结构，创新推出铁路腕臂、公路腕臂等新产品；其中，铁路腕臂可应用于新增线路建设、老旧线路升级、抢险维修备用等方面，目前该产品已在铁路线路上挂网测试；而公路腕臂则在疏港公路、煤运通道、货运通道、客运班线密集等电气化公路场景具备广泛应用空间，目前该产品即将进入客户试用阶段。2、电力系统领域电力系统领域，公司出口交货值位于行业前列公司出口交货值位于行业前列，近年来又通过高性能电阻片近年来又通过高性能电阻片、杜力顿芯体等新产品加深国内市场参与程度

5、杜力顿芯体等新产品加深国内市场参与程度。（1）境外市场来看，一方面，发达国家目前集中在能源并网整合等方面，欧美等地电网投资金额保持5%-9%的增速；另一方面，发展中国家着重于基础电网设施和电力供给结构的建设，具备较大电能需求增长潜力。公司在海外市场深耕二十余年，产品广泛销往 30 多个国家及地区，与意大利 BONOMI 集团、美国 SIEMENS 集团等国际电气设备巨头保持了长期稳定的合作关系；根据中国电器工业协会绝缘子避雷器分会统计数据，2022-2023 年，公司连续 2 年出口交货值排名行业前五。（2）国内市场来看，公司近年来通过高性能电阻片、杜力顿芯体等产品持续强化市场布局。一方面，2

6、020 年推出的新国标交流无间隙金属氧化物避雷器，对避雷器核心部件高性能电阻片提出更高性能要求；公司拥有高性能电阻片开发核心技术平台，在此机遇下逐步成为国内高性能电阻片供应商，在国家电网输变电项目-避雷器 2025 年的全部 15 家中标供应商中，已有 5 家向公司批量采购电阻片等核心组件。另一方面，杜力顿工艺系交易数据交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）72.80流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S分析师戴筝筝SAC 执业证书编号：S相关报告相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（科莱瑞迪）-2026 年 68 期-总第 705 期