【东方证券】基础化工行业行业周报：持续看好化工行业反弹行情，磷资源战略价值重估趋势加强-260629（3页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。基础化工行业 行业研究|行业周报 海峡解封开始实质推进：海峡解封开始实质推进：随着美伊双方签署停战协议，霍尔木兹海峡的解封开始进入实质推进阶段。尽管不排除在过程中发生冲突的反复，但全球石化原料供应向冲突发生前恢复已是大势所趋。上周国际原油价格已明显回调，而多数化工品价格保持平稳，因此石化全链条价差已出现一定修复。我们认为随着油价波动的可预测性增强，以及供需恢复正常，化工行业景气度将持续修复。我们持续看好化工行业的反弹行情，其中可优选二季度业绩预期较好的子

2、行业及个股，因为：1）当期业绩表现好为估值提供较好支撑；2）当期业绩好说明在行业震荡中能够保持有利地位，长期维持较好景气度的可能性也更大。磷磷矿石战略价值重估趋势加强矿石战略价值重估趋势加强：今年 6 月 15 日，中华人民共和国矿产资源法实施条例（国务院令第 839 号）正式施行，这是对 2025 年 7 月 1 日起施行的修订后的中华人民共和国矿产资源法在实施层面的细化和补充，这其中对国家战略性矿产资源管控的可操作性进一步强化。磷在全国矿产资源规划（2016-2020 年）和全国矿产资源规划（2021-2025 年）都被列入战略性矿产目录，本次条例的实行，将法律原则转化为可执行、可监管、可

3、追责的具体规则。这也意味着国家将直接介入资源分配的关键环节，磷矿资源的探、产、供、储、销全链条统筹管控力度进一步加强，这也有望进一步消除在磷矿当前高景气下市场对未来潜在新增供给压力的悲观预期，磷矿战略价值重估的确定性得到增强。另一方面，磷化工板块盈利预期也有望得到修复。短期硫磺供应的边际补充有望缓解市场对磷化工盈利的悲观情绪；中长期看，磷复肥龙头企业正通过布局多元化硫酸来源等措施提升成本对冲能力，带来中长期经营韧性的提升。整体而言，我们看好短中长期维度下磷化工估值和盈利预期的修复机会。我们持续看好化工各子行业景气复苏机遇，如 MDI 龙头：万华化学(600309，买入)；PVC 行业，相关企业

4、包括：中泰化学(002092，未评级)、新疆天业(600075，未评级)、氯碱化工(600618，未评级)、天原股份(002386，未评级)。炼化行业我们推荐相关龙头企业中国石化(600028，买入)、荣盛石化(002493，买入)、恒力石化(600346，买入)。农化产业链我们看好技术服务为导向的龙头的增长机会，植调剂龙头国光股份(002749，买入)；复合肥龙头，相关企业新洋丰(000902，买入)、史丹利(002588，未评级)、云图控股(002539，未评级)；农药制剂出海龙头润丰股份(301035，买入)。以及景气度持续性受储能高速增长拉动的磷化工中相关标的包括：川恒股份(00289

5、5，未评级)、云天化(600096，未评级)等。草酸行业中，建议关注：华鲁恒升(600426，买入)、华谊集团(600623，买入)、万凯新材(301216，买入)。氯化法钛白粉龙头相关标的，天原股份(002386，未评级)、龙佰集团(002601，增持)。黄磷相关标的，云图控股(002539，未评级)、澄星股份(600078，未评级)、兴发集团(600141，买入)等。风险提示风险提示 需求不及预期；政策不确定性风险；油价大幅波动。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2026 年 06 月 29 日 倪吉 执业证书编号：S086051712000

6、3 香港证监会牌照：BYB678 021-63326320 万里扬 执业证书编号：S0860519090003 021-63326320 中东局势和平曙光带来化工布局窗口期 2026-06-14 看好化工短期担忧情绪宣泄后的布局机会 2026-06-07 中东变局对化工之四：硫磺高景气重塑下游格局 2026-06-02 中东变局对化工之三：从中国化工韧性看海外严峻供给问题 2026-05-21 持续看好化工行业反弹行情，磷资源战略价值重估趋势加强 看好（维持）基础化工行业行业周报 持续看好化工行业反弹行情，磷资源战略价值重估趋势加强 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师