【中国光大证券国际】新股预览：东方科脉-260629（3页）.pdf

1、分析員：陳政生，伍禮賢分析員：陳政生，伍禮賢 讀者可於讀者可於下列網址參閱所有報告的最新版本：下列網址參閱所有報告的最新版本：https:/ 新股預覽新股預覽 東方科脈東方科脈（17701770.HKHK）工業工業製造製造行行業業 2026 年年 6 月月 29 日日 背景背景 公司是全球電子紙顯示器行業的知名企業，主要從事電子紙顯示模組的開發、生產及銷售。根據灼識諮詢的資料，以 2025 年收入計算，公司是全球第二大電子紙顯示器製造商（佔市場份額為 20.8%）以及按收入計算的全球最大的商用電子紙顯示器製造商（佔市場份額為24.9%）。按收入計算，全球商用電子紙顯示器分部佔 2025 年整體

2、全球商用電子紙顯示器市場的 83.5%，彰顯公司在市場中的領先地位。概要概要 具具多元化應用場景多元化應用場景：公司已於電子紙顯示器行業積累經驗，並已建立自主設計及製造電子紙顯示模組的能力。公司專注於研發、生產和銷售涵蓋各種顯示顏色和尺寸的電子紙顯示模組。公司的產品組合應用於智慧零售、智慧辦公、智慧教育、智慧物流、智慧交通、電子閱讀器以及新興應用等多元化應用場景。電子紙顯示模電子紙顯示模為半成品為半成品：公司的電子紙顯示模組構成電子紙顯示器終端產品的硬件套件，作為將資料轉換為影像信號以在電子紙上顯示的關鍵組件，最終驅動電子紙顯示器終端產品的運作。因此，公司的電子紙顯示模組屬於半成品，需整合至其

3、他裝置方能實現完整功能。公司的生產流程涉及對各類原材料進行切割、貼合、黏接及點膠等工序，以組裝最終的電子紙顯示模組，其中運用由第三方供應商擁有的核心電子紙顯示技術，主要為電子墨水薄膜等原材料方面的技術。在整個電子紙顯示價值鏈中，公司的電子紙顯示模組可視為半成品，因其需整合至電子紙顯示器終端產品才能發揮完整功能。電子紙顯示器終端產品可視乎下游應用場景以多種形態呈現。行業行業具具增長增長潛力潛力：根據灼識諮詢，預計 2030 年全球電子紙顯示器市場在智慧零售領域將達到 803.2 百萬片，2025 年至 2030 年的複合年均增長率為 11.2%；同時，智慧教育、智慧辦公及智慧物流等新興領域快速發

4、展，電子紙在智能運輸、智能家居交互屏等場景的應用日益增多，進一步推動了市場需求的提升。根據灼識諮詢，全球電子紙顯示產品的市場規模預計將按 8.6%的複合年均增長率，從 2025 年的人民幣 740 億元增至 2030 年的人民幣 1,117 億元。主要財務數據主要財務數據（截（截至至十二十二月三十一日月三十一日止年度）止年度）2022023 3 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)2022024 4 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)2022025 5 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)收入收入 10.2410.24 11.511.52 2 17.1317.13 期內利潤期內利潤 0.51

5、0.51 0.530.53 0.800.80 來源：集團上市文件 評級評級 基本因素及估值基本因素及估值 業績成長性 業內代表性 行業景氣度 市況景氣度 統計資料摘要及招股時間表統計資料摘要及招股時間表 發售數目億 0.05-香港發售 0.005-國際發售 0.046 招股價港元 78.64-101.11 市值*億港元 51.75 最高集資額億港元 5.18 招股日期 20 6 月 29 日7 月 3 日 上市日期 7 月 8 日 每手股數 50 股*以完成招股後計算（假設以最高發售價發行,超額配股權並未獲行使）保薦保薦人人 中信証券 光大證券國際 2 地址：香港銅鑼灣希慎道 33 號利園一期

6、 28 樓 電話：+852 3920 2888 傳真：+852 3920 2789 網址：http:/ 權益披露 分析員核證 分析員（等）謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員（等）對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員（等）之報酬部分以光大證券投資服務（香港）有限公司（光證投資服務香港），連同其聯營公司及附屬公司（統稱光大證券國際）之盈利水準為基礎支付，當中包括企業融資及資本市場收益。分析員披露事項 財務權益：分析員（等）及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。相關關係：分析員（等）及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。光大證券國際之財務權益及