纺织服装行业：比音勒芬高管增持计划时间过半滔搏澄清Nike市场传言-260628（8页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.06.28 比音勒芬高管增持计划时间过半，滔搏澄比音勒芬高管增持计划时间过半，滔搏澄清清 Nike 市场市场传言传言 Table_Industry 纺织服装业纺织服装业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 纺织服装业纺织服装行业研究分析方法2026.06.21 纺织服装业抖音 618 运动户外与童装品类领增，5 月中美服装零售均环比提速2026.06.21 纺织服装业5 月品牌电商表现分化，中

2、国纺服出口增速环比放缓2026.06.14 纺织服装业Adidas 登顶天猫 618 抢先购运动品类榜首，抖音渠道家纺及运动户外增速领先2026.06.07 纺织服装业美棉产区干旱仍处近五年高位，国内棉花补贴价格落地2026.06.01 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 盛开(分析师)021-23154510 S0880525040044 钟启辉(研究助理)021-23185686 S0880125042254 本报告导读：本报告导读：当前比音勒芬高管增持公司股份计划时间均已过半，当前比音勒芬高管增持公司股份计划时间均已过半，公司控股股东之一致行动人、公司控股股东之一致行

3、动人、总经理谢邕总经理谢邕已累计增持已累计增持 1.1 亿元，亿元，董事、前总经理董事、前总经理申金冬申金冬已累计增持已累计增持 2493 万元，彰万元，彰显对公司发展前景的信心。滔搏澄清显对公司发展前景的信心。滔搏澄清 Nike 市场市场传言传言，预计最终调整方案仍需等待。，预计最终调整方案仍需等待。H&M Q2 收入不及内部预期，西欧消费疲软。收入不及内部预期，西欧消费疲软。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：1）伴随巴西减产落地、美国和中国进入棉花播种季，35月是美棉价格重要的催化窗口期，我们仍看好受益于美棉价格上行带来业绩弹性的纱线龙头，重点推荐【百隆东

4、方】、【天虹国际集团】；2）男装龙头【比音勒芬】在 25 年品牌加大投入之下，我们认为其在 26 年具备释放业绩的潜力，尤其考虑到主品牌电商占比较低、奥莱渠道稳步布局，未来持续性增长动能充沛；3）推荐当下基本面稳健&高股息龙头【富安娜（2026E 股息率约 7%）】、【九兴控股（2026E 股息率超 10%）】；4）推荐低估值&具备稀缺品牌矩阵龙头【安踏体育】。当前比音勒芬高管增持公司股份计划时间均已过半：当前比音勒芬高管增持公司股份计划时间均已过半：截至 6 月 1 日，公司控股股东之一致行动人、总经理谢邕已累计增持 657.98 万股/占公司总股本 1.15%，成交金额人民币 1.1 亿元

5、（计划 1-2 亿元），均价 16.72 元/股。截至 6 月 24 日，公司董事、前总经理申金冬已累计增持 139.58 万股/占公司总股本 0.24%，成交金额人民币 2493 万元（计划 0.5-1 亿元），均价 17.86 元/股。公司高管先后大笔增持彰显对公司发展前景的信心。公司持续加强电商渠道投入，1-5 月电商收入同比增长163%、行业领先。6月12日公司与日本户外品牌Snow Peak、韩国 GAMSUNG 达成战略合作，取得 Snow Peak 在中国市场经营主导权，目标 10 年将 Snow Peak 中国业务做到 50 亿规模，公司旗下稀缺品牌矩阵得到进一步优化。滔搏澄清

6、滔搏澄清 Nike 市场市场传言传言。滔搏公告称未收到 Nike 与滔搏就中国内地的线上经销安排而发出的任何正式通知。FY26Q3 Nike 大中华区收入同比中性下降 10%、持续承压，目前市场负责人已经变更、判断大中华区业务处于调整阶段。FY25 Nike 直营电商收入 96 亿美元，占比 21.4%，自 Elliott Hill 上任以来一直以减少打折、增加正价销售为渠道改革方向。当前中国线上运动市场促销氛围浓厚，我们判断 Nike 有意减少线上渠道打折从而改善其品牌形象，但若对线上经销“一刀切”成本较大且与其 CEO 加强经销伙伴合作理念相违背，我们认为线上渠道最终调整方案仍需等待。H&