【华鑫证券】计算机行业点评报告：奥多比Q2营收与EPS延续增长，AIfirst ARR突破5亿美元-260625（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 20262026 年年 0606 月月 2525 日日 奥多比（奥多比（ADBEADBE）：）：Q2Q2 营收与营收与 EPSEPS 延续增长，延续增长，AIAI-first ARRfirst ARR 突破突破 5 5 亿美元亿美元 计算机计算机行业点评报告行业点评报告 推荐推荐(维持维持)事件事件 分析师：任春阳分析师：任春阳 S1050521110006 分析师：谢孟津分析师：谢孟津 S1050525120001 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万)-10.4-6.7-2.1 沪深 300 0.4 8.

2、9 24.8 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、计算机行业点评报告：阿里（BABA.N）：Qwen3.6-Plus 登顶国内编程大模型榜首2026-06-18 2、计 算 机 行 业 周 报：ClaudeFable5 和 Mythos5 发 布，KimiK2.7Code 推出2026-06-16 3、计算机行业周报：Gemma412B开 启 本 地 多 模 态 AI 新 时 代，MiniMaxM3 正式发布2026-06-11 Adobe 于 2026 年 6 月 11 日公布 2026 财年第二季度财报，报告期截至 2026 年 5 月 29 日。报告

3、期内，公司实现营收 66.2亿美元，同比增长 13%，固定汇率口径同比增长 11%；GAAP 摊薄每股收益为 4.25 美元，Non-GAAP 摊薄每股收益为 5.96 美元。期末 Total Adobe ARR 达到 271.0 亿美元，公司将 2026财年总营收目标上调至 265.0 亿至 266.0 亿美元，Non-GAAP EPS 目标上调至 24.35 至 24.45 美元。投资要点投资要点 营收与盈利延续增长，营收与盈利延续增长，BPCBPC 与与 CMPCMP 双支柱保持扩张双支柱保持扩张 公司 Q2 收入与 EPS 延续增长，公司表示收入增长主要来自订阅订单向收入的转化，EPS

4、 增长受益于创纪录收入和纪律性投入。Customer Group 订阅收入为 63.9 亿美元，同比增长14%；其中 BPC 订阅收入 18.5 亿美元，同比增长 16%，CMP 订阅收入 45.4 亿美元，同比增长 13%。BPC 端由 Acrobat、Express 及 AI Assistant 等产品贡献增量，CMP 端仍贡献更大规模的订阅收入。公司本季度经营现金流为 21.7 亿美元，并回购约 850 万股，体现公司仍具备较强现金回收能力。FireflyFirefly 与与 AI AssistantAI Assistant 使用提升，使用提升，AIAI 商业化锚商业化锚点逐步清晰点逐步

5、清晰 AI 相关指标成为本季财报的重要增量线索，公司披露 AI-first ARR同比增长3倍并超过5亿美元。创作者侧，Firefly App、Firefly credit packs 及 Firefly Enterprise 合计期末 ARR 接近 3 亿美元，Firefly ARR 通过 Firefly 应用和credit packs 环比增长约 50%；Firefly Enterprise 则面向大型品牌提供品牌安全自定义模型及内容生产能力。生产力侧，Acrobat 与 Express MAU 由上年同期超过 7 亿提升至超过-10010203040(%)计算机沪深300证证券券研研究究

6、报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 8.5亿，Acrobat AI Assistant 付费 MAU同比增长超过150%，显示 AI 功能从使用量向付费转化仍在推进。企业企业 CXOCXO 需求承接需求承接 AIAI 落地，全年指引同步上修落地，全年指引同步上修 公司在企业端重点推进 Customer Experience Orchestration相关 AI 能力，公司表示营销专业人士正在寻求以 AI coworkers 和 agents 实现内容创建、投放与个性化的自动化。Q2 Customer Experience