【国盛证券有限责任公司】钢铁行业周报：资本市场波动加剧-260627（16页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 钢铁钢铁 资本市场波动加剧资本市场波动加剧 行情回顾（行情回顾（6.22-6.26）：中信钢铁指数报收 1,600.28 点，下跌 5.25%，跑输沪深 300 指数 3.76pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 25 位。重点领域分析重点领域分析：投资策略投资策略：本周市场弱势，各类资产均表现不佳。美伊冲突缓和后，原油价格大跌。同时美联储表态鹰派，市场计入一次加息预期，金属金融属性受到压制，尤其贵金属价格表现较弱。同时科技板块对其他板块虹吸后，也出现波动加剧的情况。考虑到六月开始美国科

2、技公司和美国国债融资规模大幅增加，市场的流动性压力会进一步增强，资金缺口会导致各类资产价格松动进一步蔓延。而未来联储针对这一系列压力事件所作出的反应，才是金属金融属性回归甚至 A 股真正上涨的催化剂。因为历史上金融体系压力之后的结果总是如出一辙：更多的流动性。在金属的实物属性方面，在一季度政策前置取得良好开局后，国内整体政策进入观察期，需求端重新回落。地方债净融资额显著低于一季度，受财政支出节奏放缓及新型政策性工具投放节奏影响，投资增速继续回落。消费的同比拖累主要是商品消费方面，由于 2425 年的财政补贴透支了耐用品消费，面临高基数和补贴退坡，汽车和家电今年负增长应该是大概率事件。如果后期季

3、度经济增速出现失速，财政大概率会重新增加托底的力度，年度级别上还是跨周期调节下的稳定基调。未来黑色金属冶炼端产出缺口的着眼点还是聚焦于供给端的调整。长时间行业资本回报低迷本身就是供给端近年来调整的重要前提，只是如果仅仅依赖市场化调节盈利回归速度较为缓慢。如果后期行业“反内卷”、碳双控等供给收缩政策得以严格执行，会加速提高资本回报，板块也会有超额收益。当下板块经历调整后绝对估值位置处于低位。从中长期价值视角可以关注标的如宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁、方大特钢、新钢股份这些优质钢企，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，

4、以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。铁水产量铁水产量继续继续增加增加，库存库存由降转增由降转增。本周全国高炉产能利用率增加，国内247 家钢厂高炉产能利用率为 91.1%，环比+0.3pct，同比+0.3pct；五大品种钢材周产量为 858.9 万吨，环比-1.0%，同比-2.5%；本本周周铁水铁水产量产量回升回升，日均铁水产量日均铁水产量增增 0.8 万吨至万吨至 243 万吨万吨，近期近期钢材需求与钢厂利润钢材需求与钢厂利润走弱走弱，钢材产量，钢材产量下降下降，螺纹钢产量螺纹钢产量降幅降幅大于大于热卷增幅热卷增幅；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为 1144.9 万吨，环比+1

5、.7%，同比+26.3%，钢厂库存为 456.1 万吨，环比+5.8%，同比+5.2%；钢材总库存钢材总库存由降转增由降转增，周周环比环比增长增长 2.8%，钢厂库存累积幅度大于钢厂库存累积幅度大于社会库存社会库存；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费 814.9 万吨，环比-6.5%，同比-7.4%，其中螺纹钢表观消费 188.8 万吨，环比-14.5%，同比-14.2%，本本周周五大品种钢材表需五大品种钢材表需走弱走弱，螺纹钢螺纹钢表需表需环比环比显著显著下降下降，建筑钢材成交，建筑钢材成交周均周均值为值为 9.1 万吨万吨，环比，环比下降下降 1.2%；本周钢材现货价格走

6、弱，主流钢材品种即期毛利环比下滑，247 家钢厂盈利率为 51.1%，较上周下降 4.7pct。5 月月行业利润环比略降行业利润环比略降，6 月月中旬重点企业钢材产量增长中旬重点企业钢材产量增长。2026 年 1-5月，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额 181.7 亿元，同比下降 37.4%，降幅较上月收窄 14.1pct，其中 5 月单月利润为 105.9 亿元，环比减少 3.3增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 笃慧笃慧 执业证书编号：S0680523090003 邮箱： 分析师分析师 高亢高亢 执业证书编号：S0680523020001 邮箱： 相关研究相关研究