2026下半年汽车行业投资策略：科技正当红出海与内需存机遇-260626（44页）.pdf

1、证 券 研 究 报 告科技正当红，出海与内需存机遇证券分析师：戴文杰A0230522100006研究支持：朱傅哲A0230524080008 联系人：朱傅哲A02305240800082026.6.262026下半年汽车行业投资策略证券研究报告2核心结论：换道拥抱科技浪潮，变革中寻找新机遇核心结论：换道拥抱科技浪潮，变革中寻找新机遇 2025年12月31日至2026年6月18日，汽车板块涨幅低于沪深300指数18.6pct。从25年底至今汽车板块累计涨幅-11.9%，在31个申万一级行业中涨跌幅排名第21位。2026年1-4月乘用车批发销量累计806万辆，同比-6.65%；2026年1-4月新

2、能源乘用车销量累计399万辆，同比-1.32%，累计渗透率49.52%。汽车需求受到政策变化的影响较为明显，叠加高基数效应，上半年行业整体承压，只有中高端市场仍然显示出韧性。我们并不担心短期需求压力，仍然乐观看到国内车市复苏潜力，下半年基数压力逐步消退后，相信有能力的公司一定会重新得到市场关注，最新零售端新能源渗透率突破60%已成事实。整车出海的超额利润来自产品力，也来自工程师红利，我们相信这轮中国智能电动车的全球化之路已经开启，5年后海外销量有望接近1000万台。汽车既是电气化革命最后一块拼图，也是 AI 在物理世界率先落地的第一块拼图。AI Car 将成为驾驶、座舱、底盘、动力四大智能体融

3、合的超级智能体。科技看小鹏、蔚来、理想，白马看比亚迪、吉利，同时高端市场还可关注江淮汽车。零部件是中国“高端制造”的典型代表，具备“规模效应-成本优势-技术优势”。因而，在科技带动下机器人、低空经济、AIDC等新应用成为此类企业必攻之地；其次，优秀的企业正在通过全球化路径来实现二次成长。“机器人”“低空经济”“AIDC”成为确定性的产业新方向。特斯拉、智元、宇树等公司为主展开的机器人产业链成为行业焦点。行业真正兑现时点临近，2026年有望成为科技成长“预期到落地”的黄金时间点。汽车零部件企业横向拓展能力强。液冷、低空行业与汽车行业底层技术高度共通。核心支撑是领先的高端制造能力，有望实现客户资源

4、共享、成本协同优化与核心技术复用。出海成为确定性逻辑，优秀汽零公司全球化仍为长期成长路径，2026年重点关注欧洲出海。海外竞争对手退出，留下供给缺口。欧洲碳排放法规要求临近、新能源政策落地，推动整车厂转型。众多公司国内市占率提升进入相对瓶颈期，正加快出海节奏，欧洲订单获取加速。风险提示：补贴退坡及新能源购置税影响超预期、出海增速不及预期0YPXwPpMrQpOyQnRpOvMoPbR9R7NtRqQoMqOeRrRsMjMoMvMaQqQuNuOpNnRwMsOvN主要内容主要内容1.行情回顾：科技是最大主线2.整车：政策影响有限，紧抓科技向上3.零部件：聚焦科技外溢+出海双主题证券研究报告4

5、1.1 1.1 行情回顾：今年以来汽车板块涨幅低于沪深行情回顾：今年以来汽车板块涨幅低于沪深300300指数指数 2025年12月31日至2026年6月18日，汽车板块涨幅低于沪深300指数18.6pct。从25年底至今汽车板块累计涨幅-11.9%，在31个申万一级行业中涨跌幅排名第21位。细分领域中，乘用车、零部件、商用载货车、商用载客车和汽车服务涨幅分别为-22.9%/-6.2%/-24.7%/-21.1%/-3.8%。图：25年底至今汽车板块涨幅低于沪深300指数18.6pct（截至6月18日）图：25年底至今汽车细分板块跑输沪深300指数（截至6月18日)资料来源：iFind，申万宏源

6、研究资料来源：iFind，申万宏源研究6.7%-11.9%-30%-10%10%30%50%70%90%通信电子建筑材料机械设备综合电力设备煤炭基础化工有色金属沪深300公用事业环保建筑装饰石油石化国防军工家用电器银行纺织服饰计算机轻工制造交通运输汽车房地产医药生物社会服务钢铁传媒食品饮料非银金融美容护理农林牧渔商贸零售-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2026-01-052026-01-082026-01-132026-01-162026-01-212026-01-262026-01-292026-02-032026-02-062026-02-11202