【中银证券】1-5月工企利润数据点评：“上游价格”与“人工智能”是关键词-260628（7页）.pdf

1、 宏观经济宏观经济|证券研究报告证券研究报告 总量点评总量点评 2026 年年 6 月月 28 日日 相关研究报告相关研究报告 1-5 月财政数据点评月财政数据点评20260623 策略周报策略周报20260621 宏观和大类资产配置周报宏观和大类资产配置周报20260621 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 宏观经济宏观经济 证券分析师：陈琦证券分析师：陈琦 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110003 证券分析师：朱启兵证券分析师：朱启兵(8610)66229359 Qibing.Z 证券投资咨询业务证书编号：S1

2、300516090001 1-5 月工企利润数据点评月工企利润数据点评 “上游价格”与“人工智能”是关键词 “量量”、“价价”因素共同助力当期工业企业盈利表现回升因素共同助力当期工业企业盈利表现回升。制造业对工业企业盈制造业对工业企业盈利的整体带动作用凸显利的整体带动作用凸显。“上游价格上游价格”与与“人工智能人工智能”是是 1-5 月工业企业盈利的月工业企业盈利的关键词。关键词。国家统计局网站 6 月 27 日信息显示，2026 年 1-5 月（下文简称“1-5 月”）全国规模以上工业企业（以下简称为“工业企业”）实现利润总额 31439.6亿元，同比增长 18.8%，增速较 1-4 月加快

3、 0.6 个百分点；工业企业营业收入利润率为 5.6%，较 1-4 月上升 0.1 个百分点。从单月数据看，5 月工业企业利润总额同比增长 21.1%，增幅较 4 月收窄 3.6 个百分点。1-5 月工业企业利润整体延续较快增长。营业收入、成本方面，1-5 月工业企业营业收入同比增长 5.5%，增幅较1-4 月走扩 0.3 个百分点，每百元资产实现营业收入 71.1 元，较 1-4 月增加 0.3 元。1-5 月工业企业营业成本同比增长 4.7%，增幅较 1-4 月走扩 0.2百分点。从“量”、“价”角度看，1-5 月工业生产活动维持活跃，价格端对工业企业盈利的提振作用较为明显。一方面，1-5

4、 月工业增加值同比增长 5.4%，增速较 1-4 月小幅下滑 0.2 个百分点，工业生产维持良好增势，生产端对工业企业盈利仍能形成有效支撑。另一方面，1-5 月 PPI、生产资料 PPI同比增速分别为 1.0%和 1.6%，较 1-4 月分别加速 0.8 和 0.9 个百分点，出厂价格对工业企业盈利表现有所提振，“量”、“价”因素共同助力当期工业企业盈利表现回升。“上游价格”与“人工智能”是 1-5 月工业企业盈利的关键词。首先，从上游原材料产业的表现看，据我们测算，1-5 月采矿业、原材料制造业分别拉动当期工业企业盈利同比增速 4.4 和 7.9 个百分点，或在一定程度上得益于海外“输入性因

5、素”。截至 5 月，采矿业、原材料制造业进口价格同比指数分别为 128.8 和 123.2，在上年同期为 100 的前提下，均实现同比正增长；原油、成品油进口均价分别较 1-4 月上升 42.5 和 29.9 万美元/万吨，部分上游工业品价格上升或对采矿业及原材料制造业盈利能力有所提振。其次，据国家统计局官网信息显示，“全球人工智能技术变革带来高端算力芯片和存储芯片需求爆发，推动电子行业利润高速增长”，1-5 月电子行业利润同比增长103.9%，拉动工业企业利润同比增速 43.1个百分点，“是规模以上工业企业利润较快增长的重要支撑”；其中光电子器件制造、半导体分立器件制造行业、电子专用材料制造

6、及电子电路制造行业利润分别同比增长 53.8%、40.6%、665.4%和 19.7%。此外，“受新能源、人工智能等新兴产业需求增加带动，铜、铝等产品价格维持在较高水平”，有色行业对工业企业盈利同比增速维持正贡献。海外大宗商品价格震荡；地缘关系的不确定性；政策效果不及预期。海外大宗商品价格震荡；地缘关系的不确定性；政策效果不及预期。2026 年 6 月 28 日 1-5 月工企利润数据点评 2 “量”、“价”因素共同助力当期工业企业盈利表现回升“量”、“价”因素共同助力当期工业企业盈利表现回升 国家统计局网站 6 月 27 日信息显示，2026 年 1-5 月（下文简称“1-5 月”）全国规模