【国金证券】地方政府债供给及交易跟踪：配置盘久期偏好回落-260625（7页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 一、一级供给节奏 上周（2026.6.15-2026.6.19，下同）地方政府债共发行 1800.23 亿元，其中，新增专项债 674.61 亿元，再融资专项债为 841.98 亿元。分募集资金用途来看，“置换隐性债务”、“普通/项目收益”是专项债资金的主要投放领域。截至目前，6 月特殊再融资专项债发行约 2065.87 亿元，特殊再融资债占当月地方债发行规模的比例达到 18%。发行定价方面，10 年、30 年地方债发行利率均下行 0.9BP 左右，20 年品种反而有小幅上行；利差角度看也有类似特征，20 年新券与同期限国债利差走阔 3.3BP，而 30 年品种

2、发行利差小幅收窄，此外，相较于 10 年期地方债，20、30 年品种发行利差仍有一定压缩空间。分地区来看，6 月江苏、广东是地方债发行的主要区域，超长端尤其是 30 年品种发行占比有所上升，其中，湖南及辽宁新发 20-30 年地方债规模占比分别达到 76%、60%左右偏高水平。此外，多数地区平均发行利率在 2.15%以下，而湖南、深圳发行利率均值收于 2.18%、2.2%。二、二级交易特征 上周 7-10 年、10 年以上地方债指数分别上涨 0.01%、0.25%，涨幅不及同期限国债、高等级信用债。其成交笔数环比下滑，但日均成交量升至近五周高点，分省份来看，广东、辽宁成交活跃度有所提升，江苏、

3、四川等地成交明显缩量。上周地方债整体成交期限缩短，保险对 20-30 年净买入边际回落，15-20 年品种偏好则略有回升，此外，各省平均成交收益普遍在 2.3%以下，而湖南、甘肃收益均值分别达到 2.33%、2.4%。风险提示 数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动 固定收益动态 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 一、地方政府债供给及交易跟踪.3 1、一级供给节奏.3 2、二级交易特征.5 二、风险提示.6 图表目录图表目录 图表 1：地方债发行节奏.3 图表 2：6 月地方债发行计划.3 图表 3：各类地方专项债发行节奏.4 图表 4：24 年以来特殊再融资

4、债发行规模.4 图表 5：地方债发行定价.4 图表 6：今年 6 月各地区地方债发行规模（截至 2026/6/19）.5 图表 7：长债指数周度涨跌幅.5 图表 8：地方债分地区成交表现.6 固定收益动态 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 一、地方政府债供给及交易跟踪 1、一级供给节奏一级供给节奏 上周（2026.6.15-2026.6.19，下同）地方政府债共发行 1800.23 亿元，其中，新增专项债674.61 亿元，再融资专项债为 841.98 亿元。分募集资金用途来看，“置换隐性债务”、“普通/项目收益”是专项债资金的主要投放领域。截至目前，6 月特殊再融资专项债发行约

5、2065.87 亿元，特殊再融资债占当月地方债发行规模的比例达到 18%。图表图表1 1：地方债发行节奏地方债发行节奏 来源：企业预警通，国金证券研究 图表图表2 2：6 6 月地方债发行计划月地方债发行计划 来源：企业预警通，国金证券研究 01000200030004000500060008/229/1210/310/24 11/1412/512/261/162/63/63/274/175/85/296/19地方债分类发行规模，亿地方债分类发行规模，亿新增一般债新增专项债再融资一般债再融资专项债地区合计，亿新增一般债，亿再融资一般债，亿新增专项债，亿再融资专项债，亿未披露类型再融资债，亿安徽

6、省759.04-38.0340.0381.0-内蒙古742.60173.0-89.0-480.6北京市723.87-26.3235.5462.1-河北省666.34160.0-450.056.3-广东省654.30-64.0417.5172.8-江苏省652.58-152.6-500.0福建省535.43-90.9221.0223.5-辽宁省491.60-295.8188.57.3-湖北省462.00-150.0-312.0山东省437.5630.043.6190.0174.0-天津市389.8920.0-139.9230.0-浙江省364.00-354.010.0-四川省355.519.9-