【上海证券】化工行业可持续发展研究：化工纳入碳市场在即，高碳排子行业格局有望优化-260624（8页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告行业专题行业专题化工纳入碳市场在即，高碳排子行业格化工纳入碳市场在即，高碳排子行业格局有望优化局有望优化化工行业可持续发展研究化工行业可持续发展研究Table_Rating增持（维持）增持（维持）Table_Summary主要观点主要观点碳排双控制度落地，碳排双控制度落地，石化、化工行业位列我国重点碳排放行业石化、化工行业位列我国重点碳排放行业，其中其中各子行业碳排差异较大各子行业碳排差异较大。从碳排放总量来看，炼油、甲醇、氮肥等石化化工子行业碳排放量较大；从碳排放强度来看，氯碱、煤化工、纯碱等子行业位居前列。石化、化工行业即将纳入碳市场，助力供给侧格局持续优化。石化、

2、化工行业即将纳入碳市场，助力供给侧格局持续优化。“十五五”以来，双碳政策趋严，或将为化工供给侧带来更强约束。其中，高碳排子行业新增产能或将严格受限，落后产能加速出清，龙头公司竞争优势凸显，有助于行业供给侧收缩。投资建议投资建议碳排双控制度下，碳排放约束升级，化工高碳排子行业新增产能严格受限，落后产能加速出清，行业竞争格局有望持续向好，能效领先的龙头公司优势地位有望进一步巩固。Table_RiskWarning风险提示风险提示政策推进及执行不及预期；需求不及预期；宏观经济下行。Table_Industry行业行业:基础化工基础化工日期日期:shzqdatemarkTable_Author分析师分

3、析师:于庭泽于庭泽SAC 编号编号:S0870523040001分析师分析师:郭吟冬郭吟冬SAC 编号编号:S0870525110001Table_QuotePic最最近近一年行业指数一年行业指数与沪深与沪深 300 比较比较Table_ReportInfo相关报告：相关报告：生态环境法典通过，化工行业低碳转型生态环境法典通过，化工行业低碳转型启新程启新程2026 年年 04 月月 10 日日2026年06月24日2026年06月24日行业专题行业专题请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明2目目 录录1 化工行业不同子行业碳排放总量和强度迥异化工行业不同子行业碳排放总量和强度迥异.31.

4、1 化工行业属于碳排放重点行业.31.2 氯碱、煤化工等行业碳排放强度领先.42 化工行业即将纳入碳市场，供给侧持续优化化工行业即将纳入碳市场，供给侧持续优化.62.1 我国正大力推进碳市场建设.62.2 化工供给端：新增产能约束、落后产能出清.73 风险提示：风险提示：.7图图图图 1：2022 年我国碳排放量前十行业年我国碳排放量前十行业（亿吨亿吨）.3图图 2：我国石化化工重点子行业碳排放占比（：我国石化化工重点子行业碳排放占比（2021）.4图图 3：全国碳市场法规制度体系全国碳市场法规制度体系.6表表表表 1：2025 年年基础化工行业部分基础化工行业部分公司碳排放强度（单位营收公司

5、碳排放强度（单位营收对应的碳对应的碳排排放量）放量）.5行业专题行业专题请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明31 化工行业不同子行业碳排放总量和强度迥异化工行业不同子行业碳排放总量和强度迥异1.1 化工化工行业属于碳行业属于碳排放排放重点重点行业行业我国石化、化工行业碳排放总量可观。我国石化、化工行业碳排放总量可观。中国碳核算数据库(CEADs)数据显示，2022 年，我国碳排放总量为 104.64 亿吨，其中，电力、蒸汽和热水生产和供应碳排放量为 54.42 亿吨，在 46个行业分类中位居首位；石油加工、炼焦碳排放量为 2.28 亿吨，化学原料和化学制品碳排放量为 0.83 亿吨，分

6、列第 6、10 位。2022 年，石油加工、炼焦，化学原料和化学制品，塑料制品，橡胶制品，化学纤维等 5 个行业合计碳排放量（不含能耗）为 3.13亿吨，占我国碳排放总量的 2.99%。图图 1：2022 年我国碳排放量前十行业年我国碳排放量前十行业（亿吨亿吨）资料来源：资料来源：CEADs，上海证券研究所，上海证券研究所石化、化工行业位列我国重点碳排放行业。石化、化工行业位列我国重点碳排放行业。我国的碳排放主要集中在发电、钢铁、建材、有色、石化、化工、造纸、航空等八大重点行业，占二氧化碳排放总量的 75%左右。落基山研究所碳中和目标下的中国化工零碳之路（2022）数据显示，我国化工行业的碳排