皇马科技(603181)-A股公司研究报告：产销量提升推动业绩增长看好开眉客工厂建设-260624（4页）.pdf

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1、请仔细阅读本报告末页声明 2026 年 06 月 24 日 皇马科技（603181.SH）产销量提升推动业绩增长，看好开眉客工厂建设 财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元）2,333 2,404 2,972 3,479 3,948 增长率 yoy（%）23.2 3.1 23.6 17.1 13.5 归母净利润（百万元）398 437 556 654 768 增长率 yoy（%）22.5 9.8 27.2 17.7 17.4 ROE（%）12.8 12.7 14.4 14.7 15.1 EPS 最新摊薄（元）0.68 0.74 0.94 1.11

2、 1.30 P/E（倍）25.0 22.7 17.9 15.2 12.9 P/B（倍）3.2 2.9 2.6 2.2 1.9 资料来源：聚源数据，公司财报，长城证券产业金融研究院 事件 1：2026 年 4 月 21 日，皇马科技发布 2025 年年报，2025 年公司营业收入为 24.04 亿元，同比上升 3.06%；归母净利润为 4.37 亿元，同比上升 9.76%；扣非净利润为 4.02 亿元，同比上升 6.75%。对应公司 4Q25 营业收入为 5.85 亿元，环比下降 6.55%；归母净利润为 0.99 亿元，环比下降 16.46%。事件 2：2026 年 4 月 21 日，皇马科技

3、发布 2026 年一季报，1Q26 公司营业收入为 6.57 亿元，同比上升 8.88%；归母净利润为 1.12 亿元，同比上升 10.47%。点评：产品销量增长叠加原材料价格下行，2025 年公司利润稳步增长。2025 年营业公司特种功能性及高分子材料表面活性剂板块收入为 24.03 亿元，同比上升3.07%，毛利率为 26.17%，同比上升 1.22pct。公司表面活性剂产品产销量稳步增长，推动营收规模增长，叠加主要原材料价格同比下降，公司整体盈利水平稳步上升。产销量方面，2025 年公司特种功能性及高分子材料表面活性剂产量为 19.51 万吨，同比上升 6.58%；销量为 19.53 万

4、吨，同比上升 8.93%，其中战略新兴板块产品销量为 5.94 万吨，同比上升 22.33%。产品价格方面，2025 年公司特种功能性及高分子材料表面活性剂平均售价为12301.89 元/吨，同比下降 5.38%。原材料价格方面，2025 年公司主要原材料环氧丙烷平均采购价为 6879.07 元/吨，同比下降 13.57%；环氧乙烷平均采购价为 5538.33 元/吨，同比下降 6.18%。费用方面，2025 年公司销售费用为 0.10 亿元，同比上升 4.38%，销售费用率为0.42%，同比持平；管理费用为 0.74 亿元，同比上升 34.76%，管理费用率为 3.09%，同比上升 0.73

5、pct；研发费用为 0.97 亿元，同比上升 9.72%，研发费用率为 4.03%，同比上升 0.24pct；财务费用为-0.06 亿元，同比上升 43.66%，财务费用率为-0.25%，同比上升 0.20pct。现金流方面，2025 年公司经营性活动产生现金流净额为 4.51 亿元，同比上升378.74%；投资活动产生现金流净额为-5.68 亿元，同比下降 130.40%；筹资活动买入（维持评级）股票信息 行业 基础化工 2026 年 06 月 23 日收盘价（元）16.86 总市值（百万元）9,925.48 流通市值（百万元）9,925.48 总股本（百万股）588.70 流通股本（百万股

6、）588.70 近3月日均成交额（百万元）120.65 作者 分析师 肖亚平 SAC：S1070523020001 邮箱： 分析师 林森 SAC：S1070525070002 邮箱： 相关研究 1、公司业绩稳步增长，看好公司战略新兴板块发展2025-11-28 2、战略新兴板块销量提升推动公司业绩增长，看好公司开眉客工厂进展2025-09-08 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 产生现金流净额为-0.74 亿元，同比下降 4931.40%。期末现金及现金等价物余额为 3.42 亿元，同比下降 35.74%。应收账款同比下降 4.24%，应收账款周转率有所下降，由 2024 年同期的 7.90