非银金融行业26Q1重仓持股分析及板块最新观点：非银板块被减仓整体显著低配-260623（4页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业点评报告 2026 年 06 月 23 日 推荐推荐（维持）（维持）非银金融非银金融 26Q1 重仓持股分析及板块最新观点重仓持股分析及板块最新观点 总量研究/非银行金融 1Q26 非银板块整体持仓非银板块整体持仓占比下滑占比下滑，券商，券商板块板块持仓比例为持仓比例为 0.52%、环比、环比-0.47pct，保险板块持仓比例为保险板块持仓比例为 1.24%、环比环比-0.80pct。1Q26 权益震荡、非货净值环比权益震荡、非货净值环比转转负，负，权益类权益类/FOF 发行热度延续。发行热度延续。1Q26 三大指数平均下跌 2.1%，权益类净值环比

2、下滑 10.2%至 8.2 万亿；中证综合债指数上涨 0.8%，固收类净值环比增加 0.8%至 12.7 万亿；1Q26 末，非货基金净值为 20.9 万亿，环比-3.8%。发行方面，1Q26 新发基金份额为 3240 亿份，其中权益类、FOF 占比分别为 59.4%、21.3%；权益类、FOF 新发份额同比分别为 74.8%、388.1%，环比分别为 35.7%、52.6%。公募减配券商，板块显著跑输大盘。公募减配券商，板块显著跑输大盘。1Q26 末，券商板块持仓为 0.52%，环比-0.47pct，显著低于标配 3.25%；持股量为 4.81 亿股，环比-37.6%；板块跑输大盘 11.5

3、%；板块筹码结构压力和科创行情超预期或为公募减配板块的主要原因。个股层面，中信证券、华泰证券减仓幅度居前，持仓比例环比分别为-0.15%、-0.15%；市场表现上，中信证券、华泰证券分别跑输大盘 11.5%、20.7%。招商证券持仓增幅明显，1Q26 持仓比例环比+0.01pct 至 0.01%，相对大盘跌幅更小。此外，公募继续减配东方财富，持仓比例环比-0.04pct 至0.04%，跑输大盘 14.6%。保险保险个股均被减配，主要是受利润预期扰动。个股均被减配，主要是受利润预期扰动。截至 26Q1，保险板块持仓占比为 1.24%，环比大幅下降 0.80pct，低于标配 1.56%；板块持股量

4、为 4.71 亿股，环比-30.3%。个股持仓比例和环比变化分别为中国平安 0.88%（-0.47pct）、中国太保 0.22%（-0.14pct）、新华保险 0.06%（-0.07pct）、中国财险 0.03%（-0.01pct）、中国人寿 0.02%（-0.06pct）、中国太平 0.01%（-0.03pct），一季度各公司均被不同程度减配，主要是受利润预期扰动，Q1 股市回调使得市场普遍担忧险企净利润承压。我们维持对证券、保险板块的推荐。我们维持对证券、保险板块的推荐。证券方向，资金面压力全面出清，科创投行、财富管理和国际发展将推动板块 ROE 中枢持续向上；保险方向，寿险NBV 增长趋

5、势仍向好，投资表现预计随市场回暖显著改善。建议关注：1）券商：国泰海通、广发证券、中金公司和中信证券等；2）保险：中国太平、新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保、中国财险。风险提示：风险提示：中美摩擦超预期；中美摩擦超预期；经济增长不及预期；资本市场波动；利率下行；经济增长不及预期；资本市场波动；利率下行；寿险转型低于预期寿险转型低于预期；监管收紧；监管收紧。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）90 1.7 总市值（十亿元）5758.7 4.8 流通市值（十亿元）5612.0 5.2 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-1.1-15.3-5.3 相对表现-5.6-25.0-36

6、.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、非银周度观点（20260614）公募主题投资风格管理指引出台，陆家嘴论坛召开在即2026-06-15 2、资本市场改革发展系列点评私募行业纲领性文件出台，推动行业加速洗牌、去芜存菁2026-06-09 3、非银周度观点（20260607）：一流投资机构建设迎新指引，持续看好券商低估值配置机会2026-06-09 张晓彤张晓彤 S1090524120006 许诗蕾许诗蕾 研究助理 -20-10010203040Jun/25Oct/25Jan/26May/26(%)非银行金融沪深300非银板块非银板块被减仓，整体显著低配被减仓，整体显著低配