【大同证券】资产配置跟踪周报：风格极致切换 关注轮动契机-260623（9页）.pdf

1、证券研究报告资产配置跟踪周报2026 年 6 月 23 日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 1 页 共 9 页风格极致切换风格极致切换 关注轮动契机关注轮动契机【2022026060615615-2-202026060621621】核心观点核心观点大类资产总览：地缘溢价回吐，权益全面反攻大类资产总览：地缘溢价回吐，权益全面反攻。本周全球宏观定价逻辑迎来重置。美伊签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡航运逐步恢复，前期由地缘冲突推升的原油风险溢价快速回吐，布伦特原油跌破 80 美元/桶。A 股方面，风险偏好显著修复，科技成长板块全面反攻，主要指数全线大涨：上证指数周涨 1.46%，科创 50 大涨 14

2、.9%，创业板指大涨 11%，日均成交额逐级放大，两融余额持续攀升。行业层面，电子、通信涨幅分别达 17.5%和 14.9%，煤炭、石油石化等传统能源板块则因地缘溢价消退表现偏弱。债市方面，5 月经济数据偏弱叠加资金面由紧转松，10 年期国债收益率下行 1BP 至 1.73%。商品方面，原油周度重挫近 10%，黄金受美联储偏鹰表态和美元走强压制延续弱势，全周下跌约1.5%。本周本周 A A 股观点：股观点：风格极致切换，风格极致切换，关注轮动契机关注轮动契机。本周 A 股呈现“冰火两重天”的极致分化格局，双创板块领涨，红利价值遭遇系统性抛售。本周市场风格剧烈切换，科技成长板块全面爆发。科创 5

3、0 全周大涨 14.9%，创业板指涨 11%，深证成指涨 7.13%；而此前作为“避风港”的红利板块遭遇资金集中撤离，煤炭大跌 10.55%、银行跌 6.26%、石油石化跌 5.73%，大盘价值风格重挫，上证 50 仅涨 1.31%。资金面上，日均成交额放大至 3.16 万亿元，环比提升14.55%，资金从传统能源和红利板块向科技成长赛道加速迁移。从盘面来看，市场呈现两个显著特征：一是“科技政策催化引爆行情”，二是“红利板块遭系统性抛售”，此前因防御属性被集中配置的煤炭、银行等高股息方向，在科技热度飙升后面临资金持续流出。向后看，外部环境方面，美伊签署谅解备忘录、地缘风险溢价回吐，有利于缓解市

4、场对通胀和加息的担忧，但仍需关注美联储 6 月 FOMC 会议偏鹰表态的扰动。另一方面，国内科技产业政策持续加码，科创板的制度红利仍在释放。综合来看，短期科技成长结构性行情有望延续，但筹码已高度集中，需警惕高位震荡风险；中长期科技仍是主线，但板块内部或出现分化。A A 股配置建议股配置建议：短期可关注基础化工短期可关注基础化工、有色金属有色金属、电力设备电力设备、机械设备等轮动方向以及油运、航空等美伊协议受益方向机械设备等轮动方向以及油运、航空等美伊协议受益方向，大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座

5、F12、F13网址：http:/证券研究报告资产配置跟踪周报2026 年 6 月 23 日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 2 页 共 9 页科技板块若出现阶段休整，可逢低布局半导体设备、科技板块若出现阶段休整，可逢低布局半导体设备、AIAI 算算力等核心赛道力等核心赛道；中长期关注科技主线的内部分化机会及消费中长期关注科技主线的内部分化机会及消费医疗板块的左侧布局。医疗板块的左侧布局。本周债市观点：本周债市观点：资金面边际收敛，长端利率小幅下行。资金面边际收敛，长端利率小幅下行。本周央行释放货币政策框架改革信号将完善临时隔夜正/逆回购工具，适时增加隔夜逆回购品种。受此影响，市场对短端利率稳

6、定性预期增强。资金面上，DR007运行在1.4%政策利率附近，此前连续两月低于政策利率的超宽松状态已回归均衡，当前资金面是收敛而非收紧。5 月经济数据偏弱对债市形成基本面支撑，全周 10 年期国债收益率下行约 1BP至 1.73%附近。向后看，央行“削峰填谷”维稳流动性的态度未变，短期或以震荡为主。债市配置建议债市配置建议：长端可逢利率上行小幅参与长端可逢利率上行小幅参与，短端对资金面短端对资金面敏感度较高，建议保持灵活。敏感度较高，建议保持灵活。本周商品观点本周商品观点：商品市场主线清晰商品市场主线清晰，地缘风险溢价加速回吐地缘风险溢价加速回吐。原油方面，6 月 17 日美伊正式签署谅解备忘