【五矿证券】2026陆家嘴论坛货币政策解读-260622（6页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明 Page 1/6 证券研究报告|宏观点评 Table_Main2026 陆家嘴论坛货币政策解读陆家嘴论坛货币政策解读 宏观点评宏观点评 日期：日期：2026.06.22 分析师分析师 尤春野尤春野 登记编码：S0950523100001 ：13817489814 ： 相关研究相关研究 经 济 与 市 场 的 结 构 性 分 化 加 剧(2026/5/29)衍生品交易监督管理办法（试行）政策解读(2026/5/21)4 月中央政治局会议精神学习-政策重心由总 量 调 控 转 向 结 构 发 力 与 稳 预 期(2026/4/29)上市公司董事会秘书监管规则解读(202

2、6/4/28)通胀担忧增加，但预计美联储仍将降息(2026/4/24)中东冲突对海外经济影响初现(2026/4/1)2026 年 政 府 工 作 报 告精神学习(2026/3/7)美国关税政策变化及影响(2026/3/5)美欧经济回暖，地缘局势升温(2026/3/3)公开募集证券投资基金业绩比较基准指引与操作细则解读(2026/2/2)事件描述事件描述 2026 年 6 月 17 日，中国人民银行行长潘功胜出席 2026 陆家嘴论坛，宣布多项即将出台的货币政策，包括完善短端利率调控机制、创设境外央行类机构回购工具、在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点、研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工

3、具、会同上海市政府和有关部门出台 上海国际金融中心发展离岸金融行动方案、银行间市场数据报告库正式挂牌，以及上海数字人民币国际运营中心和数币达（CBETS）平台投入运行。事件点评事件点评 一是近期市场呈现“一是近期市场呈现“汇率强、股票上涨的广谱性不足、债券阶段性偏强汇率强、股票上涨的广谱性不足、债券阶段性偏强”的组”的组合，反映宏观预期仍不一致。合，反映宏观预期仍不一致。我们认为人民币走强说明人民币资产具备安全属性，但 A 股上涨广谱性不足、长债收益率下行，说明盈利修复和内需预期仍偏弱。本次政策首先指向稳资金面、稳预期。二是政策并非全面强刺激，而是延续“用好用足宏观政策”的思路。二是政策并非全

4、面强刺激，而是延续“用好用足宏观政策”的思路。我们认为央行重点通过完善短端利率调控、非银流动性支持和跨境人民币工具，提高政策传导效率，政策重心从“总量加码”转向“框架优化”。三是本轮政策总量力度有限，但制度含量较高。三是本轮政策总量力度有限，但制度含量较高。我们认为没有直接降息降准，也没有明显增加基础货币投放，短期刺激效应有限；但短端利率走廊、离岸人民币工具和非银支持机制，均指向金融市场基础设施完善。四是短端利率走廊收窄，有助于稳定四是短端利率走廊收窄，有助于稳定资金价格。资金价格。我们认为相关操作利率调整为7 天期逆回购利率上下 25 个基点，将为 DR001、DR007 等短端利率提供更清

5、晰边界，降低资金面波动和流动性风险溢价。五是利率机制优化不是降息，但可视为后续宽松的制度准备。五是利率机制优化不是降息，但可视为后续宽松的制度准备。我们认为若后续内需、通胀和市场风险偏好继续偏弱，政策利率仍存在进一步下调可能。六是离岸人民币工具完善，人民币国际化道路加速。六是离岸人民币工具完善，人民币国际化道路加速。我们认为意味着人民币国际化从“资产持有”走向“流动性管理”和“风险管理”。境外央行回购工具和上海自贸区离岸人民币外汇交易试点，将提升人民币资产配置后的融资、对冲和退出便利度。七七是非银流动性支持工具强化资本市场安全垫。是非银流动性支持工具强化资本市场安全垫。若我们认为债券供给增加或

6、债市拥挤交易反转引发赎回压力，该工具有助于阻断“抛售净值回撤赎回加剧”的负反馈，降低风险外溢概率。风险提示：风险提示：1、若流动性导致的资产价格出现偏弱，需要新一轮政策调控；2、二、三季度经济增速或不及预期。请仔细阅读本报告末页声明 Page 2/6 Table_Page 宏观点评宏观点评 2026 年 6 月 22 日 2026 年 6 月 17 日，中国人民银行行长潘功胜出席 2026 陆家嘴论坛，宣布多项即将出台的货币政策，包括完善短端利率调控机制、创设境外央行类机构回购工具、在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点、研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具、会同上海市政府和有关部门出台