【中邮证券】有色金属行业报告：联储鹰派，美伊反复，有色继续寻底-260622（12页）.pdf

1、行业投资评级近期研究报告联储鹰派，美伊反复，有色继续寻底l投资要点铝：库存继续下降，权益交易远期供给。本周沪铝下跌0.77%，中国社库数据继续下降，但市场交易海峡通航而预期中东部分停产电解铝复产，LME铝下跌幅度较大，沪铝由于贴水外盘以及库存支撑下跌相对克制。市场开始交易远期供给释放，一方面是中东部分产能的恢复，另一方面担忧27-28年海外大规模电解铝的投产可能压制长期价格中枢，资金撤出电解铝导致电解铝权益周内下跌幅度较大。关注中东电解铝复产情况以及海外新产能建设情况。锡：建议积极做多。本周美伊局势出现戏剧性缓和，宏观层面美元指数上涨，加息预期重启。现货市场方面，受盘面走强影响，下游企业采购积

2、极性下降，多以谨慎观望为主，整体成交氛围较前期有所冷清。库存方面，社会库存环比上周去库，供给端印尼仍在收紧出口，刚果金未见疫情控制迹象，需求端AI资本支出带动锡焊料需求，我们认为锡价40万元/吨为本次回调的重要支撑点，当前价格可以积极做多。钨：涨幅趋缓，短期震荡为主。本周钨价在反弹至50万元/吨上方后涨幅趋缓，原料矿资源继续收紧，成本端坚挺情绪依旧，加之新一轮长单价格出台，提振了市场信心，仲钨酸铵出货及成交议价重心再度上移，目前下游采购多保持理性，以按需补库为主，市场缺乏大规模拉涨动力，预计钨价短期震荡为主。锂：本周碳酸锂价格震荡回落。非洲锂矿集中到港叠加全球多地锂产能释放，三季度供给增量预期

3、压制多头。下游新能源车、储能需求韧性充足，上游顺价出货，下游逢低补库托底价格。短期看，随仓单逐步去化有望迎修复行情；中长期需求支撑下，供需边际改善可期。建议关注新金路、中金岭南、中钨高新、紫金矿业等。宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。1板块行情根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为4,81%，排名第7。(divcenter)图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅(/divcenter)本周有色板块涨幅排名前5为光智科技、新锐股份、厦门钨业、和胜股份、博迁新材；跌幅排名前5为大中矿业、国城矿业、云铝股份、中国铝业、神火股份。2价格基本金属方面：本周LME铜下

4、跌0.43%、铝下跌4.22%、锌上涨1.30%、铅上涨0,46%、锡下跌1.23%。贵金属方面：本周COMEX黄金下跌0.28%、白银下跌3,44%、NYMEX钯金下跌0.50%、铂下跌1.44%。新能源金属方面：本周LME镍下跌0.03%、钴持平、碳酸锂下跌1.91%。(divcenter)图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)(/divcenter)3库存基本金属方面：本周全球显性库存铜去库16079吨、铝去库8012吨、锌累库14126吨、铅去库1363吨、锡去库596吨、镍累库2175吨。(divcenter)图表21：全球交易所镍库存(吨)(/divcenter)宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。