【国盛证券有限责任公司】有色金属行业周报-260621（28页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 有色金属有色金属 贵金属：贵金属：正式拉开帷幕。6 月 18 日凌晨 2 点，美联储公布 6 月议息会议决议。决议将基准利率维持在 3.50%-3.75%不变。半数官员认为年内应加息，会议后最新预期显示美联储年内加息概率已接近 100%；会议大幅上修年内通胀预期、下修失业率，对经济和就业的描述更强调韧性。地缘方面，当地时间周三，伊朗官方通讯社伊通社以及多家美国媒体同步披露了美伊谅解备忘录文本内容。目前文本内容仍有待两国政府予以官方确认，但伊、美媒体这回公布的文本完全一致。签署谅解备忘录后，伊朗将

2、尽最大努力制定相关安排，允许商船在仅限 60 天的时间内，免费且安全地从波斯湾通行至阿曼海，反之亦然。伊朗与美国承诺在最多 60 天内进行谈判并达成最终协议，经双方同意可延长。短期黄金仍面临地缘不确定性与美联储偏鹰表态压制，中长期看涨逻辑未变。建议关注：建议关注：灵宝黄金、万国黄金集团、中金黄灵宝黄金、万国黄金集团、中金黄金、金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业、兴业银锡、盛达资源、兴业银锡、盛达资源等等。铜：铜：铜元素供应受限，关注美国铜关税政策铜元素供应受限，关注美国铜关税政策。库存端：库存端：本周全球铜库存环比减少4.7 万

3、吨，其中 SH存减少 1.2 万吨，COMEX 铜库存增加 0.2 万吨；供给端：供给端：6 月 11 日，Mysteel调研了解：继安徽、湖北之后，江西部分地区已暂停反向开票业务，丰城地区同步严查反向开票真实性。此举对江西合金锭产量影响较大，预计整体合金锭市场供应将再度缩减；需求端：需求端：金三银四消费旺季后，国内去库有所放缓，中长期电网、新能源、AI 提供结构性支撑。建议关注：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、建议关注：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。金诚信、西部矿业等。铝：铝：宏观情绪宏观情绪+海外局势扰动，铝价震荡运行。海外局势扰动，铝价震荡运行。供给：供给：印度供给缺口

4、未回补、中东运输存变数，国内本土扩产短期难缓解缺口；本周四国内主流消费地电解铝锭库存 125.5 万吨，环比本周一去库 3.5 万吨，环比上周四去库 5.7 万吨，国内库存连续去库。需求：需求：2026 年内中国对印罐料出口窗口持续打开，但出口增长依靠供给扰动与政策豁免，无长期需求支撑；印度本土产能逐步恢复、日落复审政策风险、成品罐运输不经济压制出口增量与持续性；中东铝厂复产预期增强，伦铝承压，国内出口改善。短期看，海外局势多变，国内连续去库叠加出口改善，预计现货铝价继续震荡趋势。建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南

5、山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。镍镍：供需共振，镍铁价格重心上移供需共振，镍铁价格重心上移。周内 SH镍持平于 3.35 万元/吨，高镍铁涨 0.9%至 1160 元/镍。硫酸镍方面，供给端，中东地缘紧张预期缓解，近期炼厂硫磺出货价格下调，湿法冶炼生产成本支撑力度减弱。需求端，硫酸镍整体需求表现平淡，电池级产品受三元材料行业淡季影响，下游企业仅按需采购，暂无集中补库行为。镍铁方面，本周镍铁价格重心上移，下游刚需买盘持续入场，低、中品位货源需求同步改善。供给端，目前高冰镍链路存在经济性，镍铁流向高冰镍产线的通道已打开，镍铁供应存收紧预期。

6、后市看，预计地缘扰动及宏观情绪仍为镍价核心扰动因素，预计短期镍价震荡运行。建议关建议关注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。锡：锡：美联储释放美联储释放“鹰”派信“鹰”派信号，锡价下跌号，锡价下跌。6 月 18 日多项长期利好政策落地，央行、证监会、六部门出台金融扶持政策，中长期提振电子制造、金属材料需求；短期价格下跌主因海外央行转鹰、流动性收缩预期，叠加端午前夕多头平仓；宏观紧缩预期压制价格上方，算力产业链需求托底下行空间，市场等待中东地缘备忘录落地。短期看，宏观利空与产业需求支撑并存，预计沪锡维持震荡运行。建议关建议关注：锡业股份、华锡有色