【山西证券】策略周报：电子四维共振引领主线，建议重结构防风险-260622（17页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1策略电子四维共振引领主线，建议重结构防风险策略电子四维共振引领主线，建议重结构防风险-策略周报（策略周报（2026061520260618）2026 年年 6 月月 22 日策略研究日策略研究/定期报告定期报告山证策略团队山证策略团队分析师：分析师：赵晨希执业登记编码：S0760521090001邮箱：投资要点：投资要点：本周 A 股市场整体收涨但结构显著分化：科创 50、创业板指领涨，周涨幅超 10%，而上证指数、上证 50、沪深 300 等主板蓝筹涨幅显著收敛；风格上，成长与中小盘相对优势显著；行业层面，科技与高

2、端制造产业链为绝对核心，电子、通信强势领涨，建筑材料与机械设备构成次主线，煤炭、银行及非银金融则遭遇系统性抛压，反映市场对经济复苏斜率的分歧。估值维度，科创 50 滚动市盈率反弹至 110.04 倍，历史分位 99.92%，沪深 300 与上证指数历史分位同样处于 90%以上的超买区域，整体定价已较为充分地反映了乐观预期。本周全市场成交额连续攀升至周四的 33,317.19 亿元，成交量呈轻微“V”型波动，量价配合为结构性行情提供了充裕的流动性支撑，但东方财富全 A 换手率仅维持在 1.8%2.0%区间，表明行情本质仍偏向存量资金在不同风格板块间的再分配而非增量大规模入场。流动性分层贯穿指数与

3、行业两个层面：指数上，创业板指、中证 1000 日均换手率分别约 3.6%、3.0%，而上证 50 换手率不足 0.5%；行业端，电子以 7.09%的日均换手率与 38,895 亿元周累计成交额断层式领先，而传统权重与防御性板块换手率均低于 1.6%。资金流向方面，超大单、大单周一脉冲式净流入 691亿元后连续三日累计净流出超 800 亿元，微观结构经历了从“普涨+资金流入”向“跌多涨少+资金撤离”的快速切换。此外，拥挤度指标由49%攀升至 57%，头部标的虹吸效应进一步强化，市场广度收窄。当前市场处于指数尚有上行惯性、结构极度集中、拥挤度偏高、增量资金有限的阶段性窗口，短期趋势虽未破坏，但动

4、能正在衰减，回撤风险因交易集中度的持续攀升而有所累积。总体来看，目前仍非增量主导行情，成长端已充分定价，安全边际在于分化的产业逻辑，电子行业以17.79%的周涨幅、约3.89万亿元成交额、620.91亿元资金净流入及7.09%的日均换手率形成“四维共振”，市场主线明确，价值风格的增配窗口尚未打开，建议围绕主线适度增配的同时关注潜在的系统性回调风险。风险提示：风险提示：宏观与政策不确定性；外部冲击与地缘风险；流动性与资金面波动；经济数据与盈利预期下修风险；市场结构与交易性风险；行业与主题轮动过快风险；估值与性价比反转风险；事件驱动与监管政策风险请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股

5、票评级说明和免责声明2 2策略研究策略研究/定期报告定期报告目录目录1、市场表现：指数收涨但结构分化，估值高位剪刀差走阔.41.1 价格：成长中小盘领涨，科技制造强势，传统金融承压.41.2 估值：市场估值整体处历史高位，成长与价值剪刀差显著.72、市场情绪：成交额连增，换手率分化，交易集中度攀升.92.1 量能：成交额稳步攀升，市场量能集中度持续走高.92.2 波动率：中小盘科技换手率高企，电子有色通信领衔行业梯队.112.3 资金流向：资金脉冲式进出，电子净流入一枝独秀.122.4 拥挤度：交易集中度持续攀升，头部个股虹吸效应强化.143、策略观点：电子四维共振引领主线，建议重结构防风险.

6、154、风险提示.16图表目录图表目录图图 1：A 股主要指数本周涨跌幅（股主要指数本周涨跌幅（%）.4图图 2：A 股风格指数本周区间涨跌幅（股风格指数本周区间涨跌幅（%）.5图图 3：A 股各行业板块本周涨跌幅（流通市值加权平均）股各行业板块本周涨跌幅（流通市值加权平均）.6图图 4：A 股主要指数周内滚动市盈率百分位（股主要指数周内滚动市盈率百分位（2021 年年 1 月月 1 日以来）日以来）.8图图 5：A 股周内成交量（亿股）股周内成交量（亿股）.9图图 6：A 股周内成交额（亿元）股周内成交额（亿元）.9图图 7：A 股各行业板块本周累计成交量（亿股）股各行业板块本周累计成交量（