【中邮证券】证券行业报告：政策端集中落地，资金面出现边际变化-260622（15页）.pdf

1、行业投资评级政策端集中落地，资金面出现边际变化近期研究报告投资要点近期政策端集中落地：新国九条配套政策成效持续释放，沪深交易所同步推出主动ETF统一规则，上交所明确AI大模型企业科创板上市通道。资金面边际变化明确：Shibor3M抬升或脱离低位，全市场日均成交额环比增13.95%至3.65万亿，两融余额三日回升794亿，股债利差从5.2%高位快速收窄。半年末资金面维持紧平衡，A股高活跃度格局延续，叠加政策红利催化，前期跑输大盘的券商板块可能迎来补涨，市场整体向政策托底+资金支撑+结构行情的稳健方向运行。上周A股申万证券行业指数上涨0.47%，沪深300指上涨3,44%，证券指数跑输沪深300指

2、数2.97pct。券商板块（证券）相对1年前下跌3.95%，远逊于沪深300指数27.53%的涨幅。从行业排名来看，上周A股证券与31个申万一级行业比较，排名第14，强于非银金融板块。港股证券和经纪板块，与恒生综合行业指数中各指数相比较，排名第12，-2.167%,表现弱于金融业整体。bullet风险提示：后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。1行业新闻证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上明确，新“国九条”及近70项配套“1+N”政策已全面落地，资本市场稳中向好确定性显著增强，核心成效可概括为四点：稳市场，中长期资金持有A股市值两年增长85%，净买入1.3万亿；严监管，两年查办案件1358

3、件、罚没353亿，全链条打击违法违规行为；优主体，A股分红回购规模达同期股权融资3倍多，上市公司质量持续提升；强科创，A股科技板块市值占比超三成，千亿市值公司中科技企业占比达45%。下一步将进一步优化资本市场制度包容性，适配新一轮科技革命需求，健全投融资协调功能，更好服务新质生产力与经济高质量发展，吸引全球资金增配中国资产。上交所2026年6月17日正式发布并即日生效上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第10号人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准，核心是将科创板第五套上市标准的适用范围拓展至人工智能大模型领域，为尚未形成稳定收入规模的优质大模型企业打通A股上市通道。指引明确覆盖两类主体

4、：既包括通用大模型研发运营企业，也涵盖深耕垂直赛道的行业专用大模型企业，要求企业主营业务聚焦大模型自主研发、模型服务或相关应用，完全贴合国家AI产业支持方向。核心准入门槛划清四条硬线：一是技术层面需具备同行业领先优势，在主流权威评测中排名靠前，部分企业需承担国家级AI重点研发任务；二是落地层面申报前至少有一款大模型产品完成上线并实现规模化调用，相关备案流程全部办结；三是合规层面全流程满足数据安全、知识产权、内容治理相关监管要求，跨境业务严格符合技术、数据出境规定；四是商业化层面要有清晰可落地的业务规划，不存在商业化前景严重不足的硬伤。同时文件明确了全链条责任：发行人需在招股书中充分披露技术实力、落地进展、未来路径并全面提示研发与商业化风险，保荐及中介机构要对全部申报条件做审慎核查并出具明确意见，全程适配科创板科创成长层的配套监管规则，既为硬科技大模型企业打开融资窗口，也通过明确标准避免概念炒作，引导资本精准支持AI核心技术攻关。