【中诚信国际】2026年5月城投债市场运行分析：发行规模环比腰斩、连续两个月净融出18省发债借新还旧比例达100%-260622（16页）.pdf

1、 监测月报监测月报 2026 年 5 月 1 日5 月 31 日 2026 年第 5 期 作者：作者：中诚信国际中诚信国际 研究院研究院 张 祎 鲁 璐 汪苑晖 中诚信国际研究院中诚信国际研究院 院长院长 袁海霞 【2026年4月城投债市场运行分析】月度净融资年内首次转负，31 省交易利差环比均收窄，2026-05 【2026 年一季度城投行业运行回顾与展望】净融改善但隐忧并存，2026-05 【2026年2月城投债市场运行分析】超82%融资平台实现退出，城投定价分化拐点渐进，2026-03 【2026年1月城投债市场运行分析】城投境外债已连续 6 个月净融出，吉林官宣“退重点省份”并新增发债

2、，2026-02 发行规模环比腰斩、连续两个月净融出 18省发债借新还旧比例达 100%2026年 5 月城投债市场运行分析 主要观点主要观点 近期热点及城投近期热点及城投策略策略 近期，近期，中央层面在政府投资基金及国有企业基金管理、城市更新、统一大市中央层面在政府投资基金及国有企业基金管理、城市更新、统一大市场等方面出台了相关政策或部署场等方面出台了相关政策或部署，对于城投企业市场化转型等有重要指导意对于城投企业市场化转型等有重要指导意义。具体来看义。具体来看，6 月 3 日，国务院办公厅印发国务院办公厅关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见，明确“严控新设政府投资基金，

3、县区原则上不得新设，确有必要新设的应当报上级人民政府批准”。5 月 28 日，国务院发布城市更新“十五五”规划全文，详细部署14 项重大工程，随后的 6 月 8 日国新办举行政策例行吹风会，明确资金安排与配套政策。5 月 21 日，国常会研究推进全国统一大市场建设有关工作，要求打通卡点堵点、着力破除市场壁垒，有利于为优质城投跨区域发展创造条件。地方层面地方层面，伴随“退平台”时限迫近，各地持续推进化债、加大资产盘活力度、加快融资平台转型。陕西陕西两家国有大行以大额、专项、定向方式集中介入地方开发区化债。天津天津部署国资国企改革，吉林吉林召开低效闲置资产盘活处置工作专题会议。山东山东青岛国资国企

4、密集整合。5 月多空因素交织，在经济基本面整体偏弱、资金面宽松等因素驱动下债券市场收益率中枢下行，信用债整体以及城投债信用利差全面收窄。后续来看，城投企业“退平台”已进入倒计时，市场化转型进度加快，市场对于城投企业的风险评估将从看重与政府关系、支持力度转向看重企业自身资质，城投企业的转型进程及后续发展情况将成为债券定价的关键因素，信用利差全面压缩、区分度不足的情况将被逐步打破。投资策略方面，当前仍处于化债政投资策略方面，当前仍处于化债政策红利期，可采取“短久期下沉策红利期，可采取“短久期下沉+高资质适当拉久期高资质适当拉久期”策略策略，进一步挖掘化债政策落地多、进展快且有一定成效的区域中低等级

5、短久期城投债；对于高资质的主体和地区，可持续以基本面为导向配置优质标的，适度拉长久期博取收益。择券过程中择券过程中，对于公益性业务占比较高、承接较多政府类业务的企业，仍需重点关注地方财政实力与化债资源情况；对于市场化转型较为彻底的企业，要参照产业债筛选标准，优选经营稳健、现金流充裕、再融资能力较强的主体，对市场化业务占比高但自我造血能力不足、区域重要性较弱的企业需保持谨慎。5 5 月月城投债城投债市场运行特点市场运行特点 季节性因素影响下发行规模大幅回落，连续两个月净融出季节性因素影响下发行规模大幅回落，连续两个月净融出。5 月城投债发行321 只，规模合计 2110.73 亿元，环比下降 5

6、8.09%，同比下降 19.93%；净融资规模-569.18亿元，已连续两月为负，净融出规模环比增加228.03%、程度加深。截至 5 月末，存量城投债规模达 15.02 万亿元，同比下降 2.4%。交易所通过审核占比 85.73%，环比下降 9.94 个百分点；交易商协会注册通过率16.34%，环比下降 10.52 个百分点。8 省净融入、17 省净融出，7 个发债重点省份中，仅广西、贵州 2省净融入、5省净融出，6个经济大省中，仅浙江净融入、5 省净融出。地方政府与城投行业研究地方政府与城投行业研究 2026 年 5 月城投市场运行分析 发行规模环比腰斩、连续两个月净融出，18 省发债借新