【东吴证券】海外周报：“模糊的”沃什，“模糊的”MoU-260622（7页）.pdf

1、证券研究报告宏观报告宏观周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/7 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 海外周报 20260622 “模糊的”“模糊的”沃什，“模糊的”沃什，“模糊的”MoU海外周海外周报报 20260622 2026 年年 06 月月 22 日日 证券分析师证券分析师 芦哲芦哲 执业证书：S0600524110003 证券分析师证券分析师 张佳炜张佳炜 执业证书：S0600524120013 证券分析师证券分析师 韦韦祎 执业证书：S0600525040002 证券分析师证券分析师 王茁王茁 执业证书：S0600526010001 相关研究相关研

2、究 一线城市二手房价格连续 3 月环比正增长 2026-06-21 全球风偏回暖，响应支持科技的号召 2026-06-21 Table_Tag Table_Summary 核心观点核心观点：上周，战争结束和海峡重开的预期带动油价延续大跌，市场风险偏好显著修复。期间，6 月 FOMC 会议释放超预期鹰派信号、令美股下挫，但芯片板块、M7 和非美股市仍然逆势上涨，表现强劲。上周，美伊双方签署谅解备忘录（MoU），在和平谈判协议的进程上取得阶段性进展。需注意的是，该备忘录本质上是一个 60 天过渡框架，由于备忘录中有关双方争议内容，其整体语言描述仍存在“模糊”空间，未来需美伊双方对内容细节进行进一步

3、磋商。因此，其仍未实质性解决霍尔木仍未实质性解决霍尔木兹海峡管理权限的争议，未来美伊双方仍易就伊朗对霍尔木兹海峡控制兹海峡管理权限的争议，未来美伊双方仍易就伊朗对霍尔木兹海峡控制程度产生分歧程度产生分歧。大类资产大类资产：上周，随着美伊局势从军事冲突转向临时协议和后续谈判阶段，战争结束和海峡重开的预期带动油价延续大跌，市场风险偏好显著修复。期间，6 月 FOMC 会议前的谨慎情绪一度令美股在周二走势分化，然而，尽管周四凌晨的美联储 FOMC 会议释放超预期鹰派信号、令美股下挫，但芯片板块、M7 和非美股市仍然逆势上涨，表现强劲。后半周，中东局势一度再生波澜，叠加超预期鹰派的 6 月 FOMC

4、会议，全球市场风险偏好有所降温，但科技股主导的韩国 KOSPI、纳斯达克等指数表现仍延续涨势。全周来看，韩国 KOSPI、日经 225、MSCI 新兴指数领涨，原油、贵金属领跌，美元走强。海外经济海外经济：上周公布的美国经济数据喜忧参半，其中 5 月零售销售环比好于预期，但新屋开工环比大幅不及预期，彭博美国经济意外指数略有回落。欧元区彭博经济意外指数则延续小幅改善。货币政策方面货币政策方面，基于沃什目前的政策思路和 6 月 FOMC 发布会上的演讲重点，我们预期沃什将对美联储的货币政策实施三个层面的改革：降低与市场的沟通，这将放大市场的波动率；趋势依赖而非数据依赖，修改通胀框架；缩表的同时放松

5、银行监管，将美债从联储挪回银行，这意味着更渐进的缩表节奏。海外政治海外政治：上周，美伊双方签署谅解备忘录（MoU），在和平谈判协议的进程上取得阶段性进展。需要注意的是，该备忘录本质上是一个 60 天过渡框架，主要目的是停止当前军事行动，并为后续永久协议争取时间。很多双方之间的关键争议议题，如核计划细节、浓缩铀库存、导弹计划等都将被推迟到未来 60 天内谈判，因此该备忘录并非最终的永久和平协议。同时，由于备忘录中已经提及的部分双方争议，其整体语言描述仍较为宽泛，存在一些“模糊”空间，未来仍需美伊双方对内容细节进行进一步磋商。因此，备忘录中相关内容仅为“原则性条款”，其仍未实质性解决霍尔木兹海峡管

6、理权限的争议，未来美伊双方仍易就伊朗对霍尔木兹海峡控制程度产生分歧。风险提示：风险提示：中东局势发展超预期；特朗普政策超预期；美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机。请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/7 1.大类资产大类资产 上周（6 月 15 日至 6 月 21 日），随着美伊局势从军事冲突转向临时协议和后续谈判阶段，战争结束和海峡重开的预期带动油价延续大跌，市场风险偏好显著修复。期间，6 月 FOMC 会议前的谨慎情绪一度令美股在周二走势分化，然而，尽管周四凌晨的美联储 FOMC 会议释放超预期鹰派信