转债周策略：液冷相关的转债有哪些-260621-三个皮匠报告

1、AI快速产业化的背景下，建议增加对液冷板块相关转债的关注，核心逻辑在于AI算力扩张正在推动数据中心从“规模增长”进入“高功率密度增长”阶段。银轮股份/银轮转债：在数据中心方面，公司明确数据中心液冷模组零部件供应商的定位；形成了覆盖服务器机柜内外部的液冷产品布局，包含兆瓦级浸没一体式液冷设备、精密空调+冷却塔、服务器液冷/风冷CDU+芯片冷板模组+Manifold、柴油发电机液冷模块等。欧陆通/欧通转债：在技术与产品布局方面，为适应GPU算力提升带来的高功率、高功耗需求，公司重点围绕高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体应用、高效液冷兼容设计、独立电源柜及高压直流输入等方向深化布局。立讯精密/

2、立讯转债：公司拥有冷板液冷系统、Manifold、插框式CDU、柜式CDU、盲插快接头、浸没式液冷Tank等产品，重点布局微通道、金刚石铜等前沿散热技术。在热管理领域，公司提供包括120kW液液交换CDU、10U风液CDU、重力强化浸没式油冷机柜，及单端口散热32W的液冷I/OCage等多元化液冷方案，满足不同数据中心场景下的高密度散热需求。新宙邦/宙邦转债：公司布局聚焦有机氟化学品，其含氟冷却液可广泛应用于数据中心浸没式冷却及半导体芯片制程冷却。针对数据中心液冷场景，已完成各场景全技术路线的液冷产品与解决方案布局，覆盖单相、两相全系列冷却工质。公司在有机氟化学品业务聚焦AI、新能源、高端装备

3、等应用领域，开发出全氟磺酸树脂、氟醚橡胶、全氟聚醚、氟聚酰亚胺及其单体、光刻胶单体等新产品。瑞可达/瑞可转债：合资公司苏州瑞创连接技术有限公司，聚焦AI领域高速铜缆连接产品，包括AEC、DAC和ACC产品。此外，公司的液冷技术还深度应用于新能源汽车及储能领域。永贵电器/永贵转债：公司在2025年4月投资者关系记录表中表示新能源汽车领域液冷超充产品是未来重点投入项目之一。公司在2026年4月投资者关系记录表中明确表示公司产品在数据中心中的应用，主要包含高速背板连接器、液冷连接器、液冷板组件、数据中心末端配电连接器等。周度转债策略随着国内产业结构的不断升级，相关股票的盈利预期和估值可能受产业升级进

4、展影响，我们持续看好科技成长和高端制造板块创造超额收益的能力。随着转债市场机构投资者占比的上升，股票市场预期对转债估值的影响逐步深化；中期我们认为转债估值将持续形成区间震荡的走势，当前转债估值相对前期高位有所回落，我们认为7月资金配置转债的意愿将有上升，转债资产的表现大概率将回暖。转债领域及标的建议关注：（1）海外算力需求升温，国内大模型迭代或驱动AI产业化加速；半导体国产替代打开电子行业中长期增长空间，科技成长方向建议关注颀中、华医等转债；（2）高端制造领域有望维持景气度高位，建议关注天准、宙邦、起帆、泰瑞、银轮等转债；（3）经济复苏驱动部分行业供需格局优化，建议关注和邦、赫达等转债。风险提示：转债估值压缩风险，个股业绩波动风险，转债梳理内容不应视作投资推荐。(divcenter)分析师徐亮执业证书：S0590525110037邮箱：分析师林浩睿执业证书：S0590525110039邮箱：研究助理黄涵静执业证书：S0590125110075邮箱：(/divcenter)

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