存储行业跟踪报告：26H2景气趋势展望整体乐观中报季持续推荐存储板块-260621（4页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业点评报告 2026 年 06 月 21 日 推荐推荐（维持）（维持）存储存储行业行业跟踪跟踪报告报告 TMT 及中小盘/电子 当前存储当前存储景气周期持续景气周期持续，现货价开始回升，现货价开始回升，二季度合约价预计环比增幅仍有二季度合约价预计环比增幅仍有60%，同时原厂多年期扩产计划稳步推进，存储供需紧缺或将持续存在。产业，同时原厂多年期扩产计划稳步推进，存储供需紧缺或将持续存在。产业链各公司业绩有望持续增长，链各公司业绩有望持续增长，5 月台厂数据率先印证二季度各家业绩环比仍将加月台厂数据率先印证二季度各家业绩环比仍将加速，另外速，另外 NOR

2、与与 SLC 等产品涨幅等产品涨幅更大，相关环节公司在未来增长有望逐步体更大，相关环节公司在未来增长有望逐步体现。由于长协极大增强了原厂业绩能见度，现。由于长协极大增强了原厂业绩能见度，本轮存储周期持续性或将进一步延本轮存储周期持续性或将进一步延长，海外大厂即将迎来二季度业绩披露期，建议持续关注。长，海外大厂即将迎来二季度业绩披露期，建议持续关注。近期存储现货价普遍回升，二季度近期存储现货价普遍回升，二季度DRAM与与 NAND合约价仍将环增合约价仍将环增60-70%。现货价方面现货价方面在经历回调后重回增长趋势：在经历回调后重回增长趋势：DDR5 16Gb 均价 2-3 月下跌 6%，4 月

3、至今上涨 24%，DDR4 16Gb 均价 2-5 月下跌 20%，6 月至今上涨 12%；TLC 512Gb 均价较高点下跌 11%，5-6 月价格平稳，TLC 256Gb 均价较高点下跌 7%，5-6 月价格持平，MLC 64Gb 均价 1-6 月上涨 273%，SLC 1Gb 均价 1-6 月上涨 152%，中小容量 NAND 现货价持续高增。合约价方面涨势扩合约价方面涨势扩展至中小容量展至中小容量 NOR 与与 SLC NAND：根据 TrendForce 预测，26Q2 DRAM 合约价格仍将环增 58-63%；NAND 合约价格将环增 70-75%。由于海外原厂产能倾斜挤压利基 N

4、AND 与 NOR 等产品产能，而该部分产品需求稳定，已推动 2026 上半年 NOR Flash、SLC NAND 累积合约价涨幅分别突破 100%，预计下半年两项产品的价格将随供需紧张而继续调升，其中高容量 NOR Flash 预计仍有 60-65%以上的调涨空间，SLC NAND 有 70-75%的上涨空间。海力士与铠侠海力士与铠侠等国际大厂展出等国际大厂展出多年期扩产计划，多年期扩产计划，但但整体产能扩张整体产能扩张仍仍偏谨慎偏谨慎。当前供需紧缺态势持续，美光与三星均预计行业供需紧张将延续至 2026 年之后，三星表示客户已开始预定 2027 年产能并认为 2027 年供需缺口将进一步

5、扩大。供给方面供给方面：近期海力士表示计划到 2030 年实现现有 DRAM 产能翻倍，达到 100 万片/月，到 2034 年达到 150 万片/月，2026-2034 年公司 DRAM Wafer 产能 CAGR 约 14%，整体产能仍呈现纪律性扩张态势。铠侠此前宣布计划在 FY26-28 平均每年资本开支投入 4700 亿日元（约 31 亿美元），公司FY22 Capex 为 5064 亿日元，相比此前，公司整体扩产较谨慎。我们预期后续全球 DRAM 扩产仍主要以聚焦 AI 数据中心需求为主，NAND 扩产幅度相对较低且扩产优先级相对靠后。海海外大厂外大厂 LTA 提升业绩能见度，提升业

6、绩能见度，国内模组公司签署供应国内模组公司签署供应长协长协彰显发展信心彰显发展信心。海外原厂方面，美光一季度签订首份五年期 SCA 协议，闪迪一季度签署五份NBM 协议涵盖 FY27 三分之一位元量，西数与希捷部分长协已签订至 2028年之后。各家均签订具备约束力的多年期协议，原厂公司业绩透明度增强且未来增速将更可控，有望摆脱传统周期困境，尽管当前原厂股价涨幅较多，但其动态市盈率仍较低。国内厂商方面，佰维 6 月 10 日公告与某原厂签订采购 18.6 亿美元企业级闪存颗粒协议，公司曾在 3 月签订 15 亿美元采购协议，先后两次长协反映公司在当前存储紧缺态势下，持续加强整体供货能力，保证充足