当前经济与政策思考：美国如何吸引资本-260618（15页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分美国如何吸引资本美国如何吸引资本当前经济与政策思考当前经济与政策思考证券研究报告/宏观专题报告2026 年 06 月 18 日分析师：杨畅分析师：杨畅执业证书编号：执业证书编号：S0740519090004Email：分析师：夏知非分析师：夏知非执业证书编号：执业证书编号：S0740523110007Email：相关报告相关报告报告摘要美国正通过金融、产业、主权和私人资本四个层面，加速吸收全球资本，核心逻辑是将安全、制度、技术等非经济筹码转化为资本流入工具。金融资本层面金融资本层面，科技独角兽集中推进 IPO，叠加监管环境松绑，为

2、全球资本创造配置入口。与此同时，美联储迎来“沃什时代”，货币政策框架正经历系统性重构，沃什在 6月 FOMC 会议推动削减前瞻指引、成立五大工作组审视通胀框架与资产负债表政策，在未来可能通过“更强货币政策可信度”进一步强化美元资产吸引力。产业资本层面，产业资本层面，特朗普政府构建了“投资换市场准入”体系，包括以关税差别待遇、补贴资格和税收抵免为激励，推动半导体、汽车、制药等战略行业制造业资本向美国本土回流。主权资本层面，主权资本层面，美国将安全承诺与军事保护定价为主权财富基金对美配置的战略对价，中东主权资本作出大规模对美投资承诺，2025 年全球近半数增量主权财富基金投资流向美国。私人资本层面

3、，私人资本层面，“黄金签证”金卡计划以居留身份换取高净值个人资本流入，但受法律脆弱性和审批效率制约，实际落地效果有限，目前难以成为大规模资本流入渠道。一系列动作对全球资本市场的主要影响在于：美元资产竞争力受到强化；全球产业链重构仍受到持续推动；沃什推动的沟通改革要求市场提升对美联储政策路径的独立研判能力；主权资本集中配置美国资产的集中度风险亦值得关注。风险提示：海外政策风险；地缘政治风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。宏观专题报告宏观专题报告-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录内容目录1.金融资本：科技金融资本：科技 IP

4、O 浪潮浪潮+货币政策信誉重建货币政策信誉重建.31.1 密集科技 IPO，创造全球资本配置入口.31.1.1 主要做法与特征.31.1.2 背景与原因.41.2 美联储领导层更迭，“沃什时代”货币政策信号重塑资本流向预期.51.2.1 沃什的背景与主张.61.2.2 政策路径判断.72.产业资本：以投资换市场准入，引导资本流向产业资本：以投资换市场准入，引导资本流向.83.主权资本：以安全承诺换取对美投资，将防务关系升级为资本绑定主权资本：以安全承诺换取对美投资，将防务关系升级为资本绑定.104.私人资本：以身份换资本，实施私人资本：以身份换资本，实施“黄金签证黄金签证”金卡计划金卡计划.1

5、25.总结总结.136.风险提示风险提示.14图表目录图表目录图表1：美国历年 IPO 数量.4图表2：2022-2023 年利率上升环境对估值倍数有所压制（市盈率为左轴，利率为右轴、单位%）.5图表3：四大美国科技巨头资本支出（截至 2026 年 Q1）.5图表4：截尾 PCE 与核心 PCE 增速的分歧（%）.7图表5：美联储资产规模.8图表6：美国外商直接投资规模上行.10图表7：收购（Acquisitions）占据外商对美直接投资方式主导地位.10图表8：全球主权类资本（包含主权财富基金、货币当局储备资产以及公共养老金）配置的国别分布（十亿美元）.12图表9：2025 年吸引百万富翁净

6、流入量最多的十大国家.13YWRVyQtQmRzQmOtMoRyQqRaQ9R6MtRpPoMqOlOmMrPiNnPmObRoPpPNZtPsMxNpOrO宏观专题报告宏观专题报告-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分1.金融资本：科技金融资本：科技 IPO 浪潮浪潮+货币政策信誉重建货币政策信誉重建1.1 密集科技密集科技 IPO，创造全球资本配置入口，创造全球资本配置入口1.1.1 主要做法主要做法与与特征特征2025 年以来，美国资本市场经历了科技 IPO 复苏，背后有企业端与政策端共同作用。企业端企业端：头部科技独角兽集中推进资本化进程头部科技独角兽集