油运行业图鉴2.0版（第十六期）——油运高频跟踪：美伊和谈重大突破海峡恢复伊朗解禁-260618（37页）.pdf

1、2 2022-252026-275%3-5VLCCTCE 10/511%2025202633-55/*ZXRVwPsRyRtMpQnMrOrNpQ6M9R8OoMnNmOqOkPpPrPlOtRnP6MmMwPuOtQtNuOtPoQ3 34 456120263-522026352025年，霍尔木兹海峡承载全球原油消费量的20%，全球原油海运出口量的35%自2026年3月，霍尔木兹海峡受阻，显著影响中东原油出口3-5月全球原油海运出口量同比缩减超一成。其中，3月中旬同比缩减最大超两成，5月同比缩减超13%全球原油供给骤减，导致原油价格中枢飙升5月国际原油价格波动回落，中枢仍显著高于冲突前WTI

2、与布伦特价差收窄，战储持续释放缓解能源恐慌情绪0501001502002503003504002025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-05全球原油海运出口量（百万桶/周）全球原油出口量四周移动平均0204060801001201401602025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-05全球原油现货价格(美元/桶)WTI原油布伦

3、特原油73VLCCTCE1042026年1-2月，油价看涨抢运与长锦控制运力，驱动油运淡季不淡，运价中枢升至超十余万美元/天高位自3月海峡通行受阻，战争风险溢价、抢运与贸易紊乱主导运价大幅飙升，并创历史纪录5月海峡受阻持续，但区域供需紊乱有所缓解，运价中枢回落，但仍处历史高位VLCC核心航线TCE 仍近10万美元，显著高于二十年中枢与2025年苏伊士和阿芙拉等小型油轮运价跟随大船，经历飙升后快速回落部分成品油轮洗舱转运原油，西向运价弹性显著大于东向市场大船小船运价经历不同程度回落后，近期初步企稳0102030405060702025-012025-022025-032025-042025-05

4、2025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-06（万美元/天）中东-中国航线美湾-中国航线0510152025302025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-06（万美元/天）BDTI Aframax-TCEBDTI Suezmax-TCE8520263-56美

5、以伊战争爆发后，伊朗封锁霍尔木兹海峡估算2026年3-5月海峡油轮通行量缩减八成以上其中，VLCC通行量由日均十余艘降至不到3艘经霍尔木兹海峡原油出口量大幅缩减近八成显著影响中东原油出口量与全球原油供给051015202530354045502月28日3/1-3/73/8-3/143/15-3/213/22-3/283/29-4/44/5-4/114/12-4/184/19-4/254/26-5/25/3-5/95/10-5/165/17-5/235/24-5/305/31-6/66/7-6/13霍尔木兹海峡日均通行量（艘/日）VLCC其他油轮0204060801001201402025-01

6、2025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-05霍尔木兹海峡原油海运出口量（百万桶/周）霍尔木兹海峡原油出口量四周移动平均9720263-5VLCC820263-5VLCC约四成归属伊朗所有约五成或为影子船队约五成识别为灰色活动（目的地未知）超三成运往中国与印度051015202530灰色活动伊朗希腊阿联酋其他驶入VLCC船东分析（艘）驶入VLCC船东05101520253035灰色活动中东-中国中东-印度 中东-东南亚