【国盛证券有限责任公司】通信行业周报：聚焦中报，业绩为王-260621（12页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 通信通信 聚焦中报，业绩为王聚焦中报，业绩为王 当前时点进入中报业绩验证窗口，从二季度产业趋势看 AI 算力链条的高景气持续兑现，核心大光、光纤光缆、无源器件、上游光芯片四大方向均有明确的基本面支撑，围绕业绩兑现确定性我们从四条主线展开分析。【主线一：主线一：核心大光核心大光供应链紧张缓解、供应链紧张缓解、1.6T 放量驱动业绩释放放量驱动业绩释放】随着随着 1.6T 光模块加速放量及上游物料瓶颈缓解，光模块龙头光模块加速放量及上游物料瓶颈缓解，光模块龙头 Q2 业绩业绩有望迎来加速释放。有望迎

2、来加速释放。1.6T 放量初期，上游核心物料紧缺导致光模块交付节奏受限，随着时间推移上游产能逐步释放，缺料问题逐步缓解，供应链控制能力强，客户订单规模大的龙头厂商，其产能弹性和业绩兑现能力将最为突出。中际旭创在产业布局深度、产能准备等方面，呈现出一枝独秀的领先态势，其龙头地位进一步巩固。随 800G/1.6T 等高速率光模块出货量的持续攀升，高端产品占比不断提高，业绩有望持续高速增长。新易盛 26Q1 受到原材料紧缺影响，业绩未充分释放，Q2 开始物料问题预计将逐渐缓解，同时 1.6T 光模块订单规模和产能预计快速增长，Q2 业绩有望进一步释放。【主线二：光纤光缆【主线二：光纤光缆价格完全传导

3、价格完全传导后，后，业绩业绩有望充分有望充分释放】释放】光纤光缆光纤光缆 Q1 价格上涨节奏滞后于需求启动，订单价格的完全传导在价格上涨节奏滞后于需求启动，订单价格的完全传导在Q2 将充分体现，将充分体现，Q2 业绩弹性有望进一步释放。业绩弹性有望进一步释放。本轮由无人机和本轮由无人机和 AI 需求驱动的光纤光缆新行情，呈现与过去周期逻需求驱动的光纤光缆新行情，呈现与过去周期逻辑不同的成长逻辑。辑不同的成长逻辑。一方面，海外需求正在成为核心驱动力，国内光纤光缆厂商开始系统性出海，开辟全新的市场与客户，并取得终端 CSP厂商供应链的切入机会；另一方面，特种光纤需求放量，光纤从过去的大宗标品走向高

4、端化、定制化，计量单位从芯公里转为米，光纤估值体系得到系统性的重构。【主线三：无源通胀【主线三：无源通胀NPO/CPO 多通道带来无源价值通胀多通道带来无源价值通胀】可插拔时代增量看有源，可插拔时代增量看有源，NPO/CPO 时代增量看无源。时代增量看无源。可插拔光模块速率提升主要依赖单通道速率突破，通道数定在 4/8 通道，无源器件价值量未显著提升。NPO/CPO 架构下，单通道速率不再激进提速，转而以通道数倍增满足总带宽扩张，与通道数直接挂钩的无源器件价值量大幅抬升。MPO 也从量增价平，进入到 NPO/CPO 后的量价齐升。MPO 竞争格局加速集中，处于产业地位跃迁的关键窗口期。竞争格局

5、加速集中，处于产业地位跃迁的关键窗口期。随着上游光纤与插芯供给持续偏紧，通道数提升推升加工难度，规模效应与良率管控拉开厂商间利润率差距，行业竞争格局加速向头部集中。当前 MPO 正处产业地位跃迁的关键窗口期，随着产品重要性持续提升，未来有望复制光模块的“地位跃迁”路径，成为 CSP 等客户直接供应商（Tier1）。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 宋嘉吉宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱： 分析师分析师 黄瀚黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱： 相关研究相关研究 1、通信：关于 MPO 的三大猜想论无源器件的价值通胀 202

6、6-06-16 2、通信：“慢而宽”NPO/CPO 多通道方案带动 MPO量价齐升 2026-06-14 3、通信：MPO 插芯：产品升级带来量价齐升 2026-06-14 0%46%92%138%184%230%2025-062025-102026-022026-06通信沪深3002026 06 21年 月 日 gszqdatemark P.2请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 【主线四：芯片放量【主线四：芯片放量光芯片放量与国产替代加速光芯片放量与国产替代加速】随随 800G/1.6T 光模块持续放量，上游光芯片需求同步高增，光芯片光模块持续放量，上游光芯片需求同步高增，光芯