【东方证券】计算机行业动态跟踪：国产模型性能继续迭代，成本优势持续凸显-260621（4页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。计算机行业 行业研究|动态跟踪 事件：事件：1）智谱今日上线并开源 GLM-5.2，在 Code Arena 评估系统中，GLM-5.2 取得全球第二、可用模型第一的表现。2）据 Axios 报道，微软正在考虑将中国开源模型 DeepSeek V4 的微调版本，引入其企业 AI 工具 Copilot Cowork，作为 OpenAI 和 Anthropic 模型的低成本替代选项。AI Coding 是当前最具规模和成熟度的是当前最具规模和成熟度的 AI

2、商业化赛道商业化赛道。AI Coding 是去年以来 AI 商业化进展最快、规模化较为显著的 AI 应用赛道，根据 Anthropic 披露，由于其代码模型性能突出、Claude Code 用户快速增长，公司年化收入（ARR）已在今年 5 月初突破 470 亿美元。而 OpenAI 在今年 4 月也宣布，旗下 AI 编程助手 Codex 周活跃用户突破 400 万，从 300 万到 400 万仅耗时两周，从 200 万攀升至 400 万不足七周。而 SpaceX 上市后，以 600 亿美金的价格收购 Cursor，也凸显 AI 编程业务的战略重要性。GLM-5.2 性能突出并保持开源有利于国内

3、性能突出并保持开源有利于国内 AI Coding 产业发展。产业发展。不仅在海外，AI Coding 在国内也有着较为迅速的发展与渗透，不过此前国内模型与 Anthropic 等顶尖闭源模型仍有较为明显的差距，导致基于国产模型的 AI Coding 应用发展受限，此次智谱发布的 GLM-5.2，首次进入全球编程模型前三，并在长程交付能力、项目级上下文能力方面表现突出，更满足和符合软件工程人员对于完成整体项目的需求。我们认为，GLM-5.2 突出的性能表现和开源属性，将对国内 AI Coding 产业的发展起到积极推动作用。国产模型成本优势显著，有望带动模型份额提升和算力需求。国产模型成本优势显

4、著，有望带动模型份额提升和算力需求。国内多家模型公司产品在全球模型性能榜单上占据较为领先的位置，且多数保持开源、API 调用成本较低，使得中国模型在 OpenRouter 等 Token 分发平台上占据领先位置。此次微软考虑将 DeepSeek V4 引入企业 AI 工具 Copilot Cowork，原因就是在于 DeepSeek V4模型开源，而 API 调用成本仅为 Anthropic Opus 4.8 的 1/25 不到。我们认为，微软作为企业服务巨头，其选择将具备较强的风向标意义，如果真的选择国产模型，则意味着国产模型 API 调用量有望进一步提升，基于国产模型的算力与 Token

5、服务需求将维持较好的增速和景气度。我们认为，Anthropic 领先模型的下架，将有利于国产领先模型公司形成替代效应，相关标的包括智谱(02513，未评级)、MINIMAX-W(00100，未评级)，另外，GLM-5.2 在 Coding 能力上的提升并开源，有利于国内 AI Coding 业务企业，相关标的包括卓易信息(688258，买入)。国产模型公司服务需求的增长，对算力和 Token 工厂行业带来驱动，相关公司包括润建股份(002929，未评级)、协创数据(300857，未评级)、海光信息(688041，买入)、中科曙光(603019，买入)、亚康股份(301085，未评级)、首都在线

6、(300846，未评级)、智微智能(001339，未评级)、宏景科技(301396，未评级)、东阳光(600673，未评级)、先河环保(300137，未评级)。风险提示风险提示 行业竞争加剧风险；模型迭代慢于预期风险。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 计算机行业 报告发布日期 2026 年 06 月 21 日 浦俊懿 执业证书编号：S0860514050004 021-63326320 陈超 执业证书编号：S0860521050002 021-63326320 项雯倩 执业证书编号：S0860517020003 香港证监会牌照：BQP120 021-63326320 Ant