【国盛证券有限责任公司】流动性和机构行为跟踪：央行加大投放，存单利率下行-260620（8页）.pdf

1、证券研究报告|固定收益定期 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 固定收益定期固定收益定期 央行加大投放，存单利率下行央行加大投放，存单利率下行流动性和机构行为跟踪流动性和机构行为跟踪 本周央行公开市场业务本周央行公开市场业务净净投放投放。本周央行逆回购投放 15428 亿元，逆回购到期 7190 亿元，逆回购净投放 8238 亿元；6M 买断式逆回购投放 6000亿元，6M 买断式逆回购到期 6000 亿元，买断式逆回购净投放 0 亿元；国库现金定存到期 2500 亿元。资金价格资金价格整体整体平稳平稳。本周 R001 收于 1.45%（前值 1.45%

2、），DR001 收于1.43%（前值 1.42%）。R007 收于 1.47%（前值 1.46%），DR007 收于1.46%（前值 1.46%）。DR007 与 7 天 OMO 利差收于 6.06bp，6M 国股银票转贴利率收于 0.82%。隔夜逆回购品种或适时增加，短端资金价格等待新锚隔夜逆回购品种或适时增加，短端资金价格等待新锚。6 月 17 日，陆家嘴论坛上央行行长潘功胜表示，将完善短端利率调控机制，并适时增加隔夜逆回购操作品种。当值公开市场操作主要以 7 天期逆回购为主，但银行间回购市场中隔夜品种交易量较大，DR001 等隔夜资金利率更能反映短端流动性变化。后续若增加隔夜逆回购品种，

3、将有助于更好匹配银行体系短期流动性需求，也意味着短端资金价格可能迎来新的定价锚。短端资金价格中枢有望下移短端资金价格中枢有望下移。对市场影响来看，隔夜逆回购若落地，将有助于稳定 DR001 运行，减少资金价格大幅波动，短债、同业存单和回购利率定价也会更加清晰。对债市而言，短端资金价格中枢若有所下移，且波动范围收窄，将有利于稳定机构资金预期。短期来看，季末值资金扰动仍需关注；但季末冲击过后，资金面有望重新回到相对宽松状态，并为债市修复提供支撑。本周债市本周债市整体整体走强走强，短端更强，短端更强。周初央行大额净投放呵护税期资金面，债市在流动性宽松预期支撑下企稳走强，超长端持续领涨。周中陆家嘴论坛

4、上央行行长宣布收窄临时隔夜回购区间并适时增加隔夜逆回购操作品种，市场先扬后抑，利好出尽后止盈情绪有所升温，超长端表现偏弱。累计看，本周 1 年国债收益率下行 2.50bp 至 1.17%，10 年国债收益率下行 1.28bp至 1.73%，30 年国债收益率下行 0.14bp 至 2.22%。存单收益率普遍存单收益率普遍下下行。行。本周 3M 收益率下行 0.50bp 收于 1.43%，6M 收益率下行 1.70bp 收于 1.45%，1Y 收益率下行 2.50bp 收于 1.47%。本周 1年存单与 R007 利差收窄 3.54bp 至-0.29bp。本周存单净融资本周存单净融资明显转明显转

5、强强。本周存单净融资 2875.9 亿元，值-1656.7 亿元。发行结构来看，本周加权平均发行期限 7.9M（前值 7.4M），3M 存单发行 1627.80 亿元，6M 期限发行 4213.20 亿元，1Y 期限发行 3604.80 亿元。政府债净发行政府债净发行明显明显下降下降。本周国债净发行-2544 亿元，地方债净发行-308亿元，政府债合计发行-2852 亿元前值 3924 亿元），净缴款合计-623亿元前值 4067 亿元）。下周前2026 年 6 月 22 日-2026 年 6 月 28 日）预计国债净发行 3639 亿元，地方债净发行 2225 亿元，政府债合计净发行 586

6、4 亿元，净缴款合计 6283 亿元。银行间杠杆率银行间杠杆率小幅小幅回回升升。本周质押式回购交易量日均 5.61 万亿元前值 5.58 万亿元），银行间市场杠杆率日均 105.89%前值 105.52%）。风险提示：风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。作者作者 分析师分析师 杨业伟杨业伟 执业证书编号：S0680520050001 邮箱： 分析师分析师 王春呓王春呓 执业证书编号：S0680524110001 邮箱： 相关研究相关研究 1、固定收益点评：菜金主导物价，持续性待观察 2026-01-09 2、固定收益点评：一季度政府债发行的四大特点 2026-01-08 3、固