【中邮证券】信用周报：信用全面回调-260618（17页）.pdf

1、证券研究报告：固定收益报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email: 分析师:谢鹏 SAC 登记编号:S1340525120001 Email: 近期研究报告近期研究报告 当 化 债进 入“收 尾 阶 段”-2026.06.15 固收周报 信用全面回调信用全面回调 信用周报信用周报 2026061720260617 信用全面回调，超长端上行明显信用全面回调，超长端上行明显 上周，银行二永续债收益率普遍全面上行，短端和超长端回调明显。（1 1）收益率方面，）收益率方面，各期限收益率全线回调

2、，短端和超长端上行幅度明显大于中长端。其中1年期上行幅度接近8bp，2年期上行7.36bp，10 年期亦上行 6.15bp。尽管各期限分位数明显回升，但各期限分位数整体仍处于历史低位区间。（2 2）信用利差方面，信用利差方面，各期限利差全线走阔，短端和超长端走阔幅度大于中长端，1 年期利差走阔幅度最为突出，达 6.66bp；10 年期走阔超 4bp。各期限利差分位数全面大幅上行，其中 2 年期上行 13.26 个百分点；1 年期上行 9.87 个百分点；10年期上行 7.21 个百分点。经过本周反弹后，各期限利差分位数绝对水平明显上升。（3 3）期限利差方面，）期限利差方面，曲线呈现中短端走平

3、、长端走陡的分化格局。具体来看，2Y-1Y 利差小幅收窄 0.61bp；3Y-2Y 收窄1.55bp；4Y-3Y 收窄幅度最大，达 2.08bp；5Y-4Y 小幅收窄 0.76bp；7Y-5Y 则明显走阔 2.71bp；10Y-7Y 小幅走阔 0.47bp。从分位数看，4Y-3Y 分位数大幅下行 10.19 个百分点至 35.08%，降幅最大；3Y-2Y分位数下行 7.84 个百分点。长端方面，7Y-5Y 分位数大幅上行 11.00个百分点至 84.40%，为全线涨幅最大区段；10Y-7Y 分位数亦上行 3.34个百分点至 83.05%，长端曲线走陡特征较为突出。普信债方面，中短票各期限收益率

4、全线上行，信用利差普遍走阔。普信债方面，中短票各期限收益率全线上行，信用利差普遍走阔。收益率方面，收益率方面，中短期票据各期限收益率本周全线大幅回调，1-5 年期上行幅度均超 6bp，超长端降幅相对较小。利差方面，利差方面，各期限利差全线大幅收窄，1 年期和 5 年期尤为突出。期限利差方面，期限利差方面，从分位数看，5Y-4Y 走阔 1.57bp；7Y-5Y 则大幅收窄 4.00bp，幅度最大；10Y-7Y 走阔 1.74bp，幅度相对较大。城投债走势与二永债类似，各期限收益率全线上行，信用利差普城投债走势与二永债类似，各期限收益率全线上行，信用利差普遍走阔，但短端和超长短回调更加明显遍走阔，

5、但短端和超长短回调更加明显。收益率方面，。收益率方面，2 年期上行幅度最大，达 7.11bp；1 年期上行 6.31bp；10 年期亦上行 6.21bp。利利差方面，差方面，目前 4 年期和 5 年期利差分位数虽有所回升，但绝对水平仍处于历史极低区间，7 年期也在 20%以内，而 3 年期和 10 年期已经接近 30%。期限利差方面，期限利差方面，曲线呈现中短端收窄、长端走阔的分化格局。具体来看，3Y-2Y 收窄 1.56bp；4Y-3Y 小幅收窄 0.84bp；5Y-4Y 收窄1.10bp；2Y-1Y 和 7Y-5Y 基本持平；10Y-7Y 则走阔 2.22bp，长端曲线进一步走陡。风险提示

6、：风险提示：流动性超预期收紧。发布时间：2026-06-18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 1 二级市场：曲线继续走平，长端交易回升二级市场：曲线继续走平，长端交易回升 .4 4 1.11.1 行情走势：超长端表现强势，曲线继续走平行情走势：超长端表现强势，曲线继续走平 .4 4 1.2 1.2 成交情况：成交额总体有所回落，长久期成交量增加成交情况：成交额总体有所回落，长久期成交量增加 .8 8 2 2 一级发行：普信债净融资有所回落，金融债基本持平一级发行：普信债净融资有所回落，金融债基本持平 .1313 3 3 风险提示：风险提示：.1515 请务必阅读正文之后的免责条