【国金证券】透视地方债：长久期地方债跌的多？-260618（7页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 一、一级供给节奏 上周（2026 年 6 月 8 日至 6 月 12 日，下同）地方政府债共发行 2833 亿元，其中，新增专项债 1093 亿元，再融资专项债 867 亿元。分募集资金用途来看，“普通/项目收益”、“偿还地方债券”是专项债资金的主要投放领域。截至目前，6 月份特殊再融资专项债发行已披露 2066 亿元，占当月地方债发行规模的比例达 23.5%。发行定价方面，10 年、20 年、30 年地方债发行利率均值分别小幅上行至 1.80%、2.36%、2.43%。从利差角度看，30年、20 年、10 年地方债发行利率与同期限国债利差分别为 21BP、13

2、BP、5BP，20 年、30 年品种的利差均呈现走阔。分地区来看，6 月江苏省、广东省、北京市等省份是地方债发行的主要区域，其中江苏省 10 年以上地方债发行规模达800 亿元，内蒙古地方政府债发行期限多集中在 7-10 年，北京市地方政府债发行期限主要是 7 年内，平均票面利率分别为 1.84%、1.47%。二、二级交易特征 上周 7-10 年、10 年以上地方债指数环比分别下跌 0.23%、0.57%，跌幅小于同期限信用债，10 年以上品种跌幅高于同期限国债。上周地方债成交笔数攀升至 1773 笔，环比增加 148 笔，分省份来看，四川省地方债成交活跃度明显提高，周度成交环比增加 91 笔

3、，广东省、天津市地方债成交量缩减较多，环比减少 21 笔。成交细节方面，辽宁省地方债平均成交期限拉长至 20.8 年，湖南省政府债平均成交期限相对最长，为 27.7 年，且 6 月以来周度成交笔数持续攀升，平均成交收益率为 2.35%。此外，广西、贵州省、海南地方债成交期限呈现明显缩短，分别回落至 15.7 年、15.0 年、15.4 年。风险提示 数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动。固定收益动态 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 一、地方政府债供给及交易跟踪.3 1、一级供给节奏.3 2、二级交易特征.5 二、风险提示.6 图表目录图表目录 图表 1：地

4、方债发行节奏.3 图表 2：6 月地方债发行计划.3 图表 3：各类地方专项债发行节奏.4 图表 4：24 年以来特殊再融资债发行规模.4 图表 5：地方债发行定价.4 图表 6：6 月各地区地方债发行规模（截至 2026/6/12）.5 图表 7：长债指数周度涨跌幅.5 图表 8：地方债分地区成交表现.6 固定收益动态 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 一、地方政府债供给及交易跟踪 1 1、一级供给节奏一级供给节奏 上周（2026 年 6 月 8 日至 6 月 12 日，下同）地方政府债共发行 2833 亿元，其中，新增专项债 1093 亿元，再融资专项债 867 亿元。分募集

5、资金用途来看，“普通/项目收益”、“偿还地方债券”是专项债资金的主要投放领域。截至目前，6 月份特殊再融资专项债发行已披露 2066 亿元，占当月地方债发行规模的比例达 23.5%。图表图表1 1：地方债发行节奏地方债发行节奏 来源：企业预警通，国金证券研究所 图表图表2 2：6 6 月地方债发行计划月地方债发行计划 来源：企业预警通，国金证券研究所 010002000300040005000600070008/159/59/2610/1711/711/28 12/191/91/302/273/204/105/15/226/12地方债分类发行规模，亿地方债分类发行规模，亿新增一般债新增专项债再

6、融资一般债再融资专项债地区合计，亿新增一般债，亿再融资一般债，亿新增专项债，亿再融资专项债，亿未披露类型再融资债，亿北京市723.8726.3235.5462.1天津市389.8920.0139.9230.0河北省666.34160.0450.056.3山西省230.0025.0111.050.044.0内蒙古742.60173.089.0480.6辽宁省491.60295.8188.57.3吉林省133.976.348.579.3黑龙江省59.6550.88.8江苏省652.58152.6500.0浙江省364.00354.010.0安徽省759.0438.0340.0381.0福建省535