【爱建证券】策略配置点评：沃什首秀开启联储沟通新范式-260618（4页）.pdf

1、 证券研究报告 总量研究/策略研究 2026 年 06 月 18 日 沃什首秀开启联储沟通新范式 策略配置点评 证券分析师 薛威 S0820526030001 021-32229888-25535 投资要点：事件：北京时间 2026 年 6 月 18 日凌晨 2 点，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）决定将联邦基金利率目标区间维持在 3.5%至 3.75%不变，会后新任主席凯文沃什（Kevin Warsh）首次主持新闻发布会。中性偏鹰的极简声明，主席空缺点阵图。FOMC 以 12-0 的投票结果全票维持联邦基金利率目标区间于 3.5%至 3.75%不变，这也是联储连续第四次暂停调整基准利率，

2、符合市场预期。但是，声明的极简风格和缺少主席预测点的点阵图显示出这是一次具有革新意义的会议。此次会议声明篇幅仅 130 多词，较此前动辄 300 词以上的篇幅大幅缩减，删去了所有暗示未来利率变动倾向的措辞，同时取消公布委员具体投票情况。点阵图同样显示出“前瞻性指引”被舍弃的情况，9 人预测年内加息至少一次（3 人预测加息 25bp、5 人预测加息 50bp、1 人预测加息 75bp），8 人预测年内维持利率不变，仅 1 人预测年内降息，代表主席凯文沃什的预测点则没有在点阵图上显示。沃什首秀揭示沟通新范式。会后的新闻发布会上，新任主席凯文沃什在主持中明确指出“新声明更简洁，省略了一些旧有措辞。所

3、谓的前瞻性指引不再包含在内。”同时还表示“我们在价格稳定方面还有工作要做。”针对点阵图主席点的空缺，沃什也给出了解释“本人未提交点阵图预测这对政策实施没有帮助。”除了上述针对“前瞻性指引”的明确舍弃外，沃什还表达了对传统调查方法存在严重滞后的看法，认为其无法真实反映美国经济，并借此机会宣布成立五个专项工作组，分别关注美联储沟通机制、资产负债表、数据源使用、生产率与就业（重点评估 AI 的影响）以及通胀框架。可见，在未来几个月，联储将迎来全面革新，而当前能看清的是沟通范式将专注于行动，而非与市场维持“前瞻性指引”等高频沟通。加息预期强化，美元指数走强。在本次 FOMC 会议和沃什发布会首秀后，市

4、场对年内 FOMC加息的预期得以强化，一方面是点阵图显示的 3.8%中位数明显高于 3.6%的当前利率中枢，另一方面也有沃什重申控通胀表态的作用。在加息预期强化的背景下，美元指数冲破 100 大关，带动非美货币走弱。市场需要时间适应联储新范式。沃什首秀可以说正式吹响了联储新范式启动的号角，减少与市场的沟通频次与前瞻指引仅仅是开始，后面针对沟通新机制建立、资产负债表管理、数据源更新、AI 影响评估、通胀框架变更等都会陆续有新的范式出现，市场在获取上述新范式的迹象之前，难以短时间完成对新范式的适应，包含 7 月 FOMC 会议在内的 2-3 个月的时间可能更为合理。投资建议：警惕市场适应期的美股调

5、整风险。刚刚结束的 FOMC 会议中性偏鹰，已经给市场带来了小小的震感，结合当前科技股引领下的美股牛市，加上联储主席人选更替，都会带来市场调整的历史规律，需要对未来 2-3 个月的市场调整风险提高警惕。如果美股出现自高位显著回调的走势，对于包括 A 股在内的全球股市科技板块都难免会受到牵连。另外，沃什对联储的革新将明显加大联储相机抉择的自由度，也是联储在宏观形势和科技变革愈发复杂的背景下加大选择自主性的动作，在这样的背景下，美元指数走势偏强将是未来可能发生的情景，而部分新兴市场国家将面临较严峻的冲击。风险提示：联储改革进度不及预期，特朗普施压沃什引发联储独立性担忧，经济金融危机打断联储改革进展

6、。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 总量研究 2026 年 06 月 18 日 图表 1：2026 年 6 月 FOMC 会议针对经济指标的预测 图表 2：2026 年 6 月 FOMC 对基准利率预测的点阵图 资料来源：Fed，爱建证券研究所 资料来源：Fed，爱建证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 总量研究 2026 年 06 月 18 日 风险提示 1)联储改革进度不及预期 沃什针对联储的改革可能遭受来自理事会层面、地方联储等阻力，倘若联储内部无法达成一致，即使沃什强力推进改革，也难免会造成改革进度遇阻、改革过程遭遇波折的