【东方证券】医药生物行业ADA 2026大会总结：全线突破，国产创新潜力渐显-260618（15页）.pdf

1、全线突破，国产创新潜力渐显核心观点口服：信达惊艳亮相，周制剂来临。口服减重药物是本次ADA大会进展最多的领域之一：1）口服小分子：信达生物IBI3032早期减重疗效突出，具备同类最优潜力；阿斯利康AZD5004、硕迪生物Aleniglipron的II期数据良好；2）口服多肽：恒瑞HRS9531片II期安全性优势突出，博瑞、质肽等多款产品I期数据亮眼。同时，口服周制剂成为新热点，先为达、春海生物、信达生物等纷纷布局。口服Wegovy放量迅猛，新患处方份额已超60%，需求旺盛。国内Orforglipron已报NDA，另有6款口服药物处于III期阶段，口服减重时代即将来临。投资建议与投资标的本次AD

2、A大会上国产药物取得了密集突破，展现了强大竞争力，在口服、超长效等前沿方向优势显著，同时在传统的注射周制剂也同样具备潜力。Amylin作为单药可成药联用产生协同的重要靶点，国产管线正快速追赶，高选择性、口服和超长效成为核心差异化优势。此外，国内企业小核酸和新方向也在不断取得突破。建议关注具备国际竞争优势的企业，相关标的：恒瑞医药、信达生物、博瑞医药、甘李药业、众生药业、联邦制药、乐普医疗、歌礼制药-B、银诺医药-B、翰森制药等。(divcenter)#(/divcenter)多领域突破，国产创新影响力跃升：2026-05-26ASCO2026大会摘要点评国产聚焦口服，MNC角逐激烈：ADA20

3、26-05-212026大会前瞻创新药研发失败的风险；市场竞争加剧的风险；创新药商业化的风险等。一、口服：信达惊艳亮相，周制剂来临.4二、超长效：双周制剂进展迅速，催化丰富.6三、多靶点：瑞他鲁肽刷新上限，国产药物潜力渐显8五、小核酸涌现，新方向仍在探索.12一、口服：信达惊艳亮相，周制剂来临ADA2026大会上口服药物取得了诸多进展，除了多个口服管线披露的最新数据外，口服周制剂也成为了本次大会的热点之一。口服小分子：AZD5004披露II期，信达惊艳亮相。ADA2026大会有多款口服小分子披露了最新数据，包括信达生物、华东医药、硕迪生物和阿斯利康等：1）海外：AZD5004表现接近Orfor

4、glipron。阿斯利康引进自诚益生物的AZD5004（Elecoglipron）首次披露II期结果，从75mg每周滴定组的减重效果看略优于司美格鲁肽，恶心发生率显著较高（55%）。双周滴定组虽然安全性表现较好，但恶心发生率仍有45%，且减重效果与司美格鲁肽相当，我们认为AZD5004并未展现出显著优于Orforglipron的潜力。2）国内：IBI3032具备BIC潜力。信达生物的IBI3032披露了人体数据，MAD研究中给药4周后9mg组实现8.6%的体重降低（安慰剂校正后），这是迄今为止早期减重效果最优的口服小分子，但安全性仍需确认。硕迪生物的Aleniglipron虽然240maths

5、fmmathsfg减重幅度较高，但样本量较小（scriptstylemathttn=9）且安全性较差，120mathsfmmathsfg与AZD5004类似。注：黄色为单靶点分子，蓝色为双靶点分子，绿色为三靶点分子，紫色为四靶点分子；红色字体为ADA2026大会更新数据；均为观察值或疗效估计目标，下同。非头对头比较，下同。*注：治疗策略估计目标，下同。口服多肽：HRS9531片安全性出色。恒瑞医药、博瑞医药和质肽生物等均披露了其口服多肽管线的最新数据：ZT006和BGM0504片的I期数据均表现出色，其中ZT006治疗6周平均减重11.7%（安慰剂校正后为6.9%）；BGM0504片美国I期数

6、据显示，在5至8周给药周期内，体重下降幅度最高达8.2%。口服药物进入周制剂时代。从礼来和英矽智能的交易开始，口服周制剂逐渐成为热点，ADA2026大会多家公司披露了口服周制剂管线。新需求释放，国内即将开启口服减重时代。根据诺和诺德ADA演示材料，口服Wegovy放量速度极快，上市约20周后周处方量已达22.5万（Wegovy注射剂同期为1.7万）；新患方面，Wegovy凭借口服剂型迅速反超替尔泊肽并占据约60%市场份额（截至26年5月），可见口服减重的需求十分旺盛，且带动了大量新患者开始使用GLP-1类药物。二、超长效：双周制剂进展迅速，催化丰富ADA2026大会超长效制剂更新的数据主要来自