【中国银河】6月FOMC会议点评：沃什首秀“太极”，市场过度定价-260618（6页）.pdf

1、策略研究 策略点评 证券研究报告 请务必阅读正最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 沃什秀“太极”，市场过度定价?FOMC 会议点评 2026 年 6 18 核观点 l?FOMC 维持利率不变，市场在点阵图和通胀表述中形成偏鹰解读。本次 FOMC 将联邦基利率标区间维持在?.?%?.?%不变，符合市场预期，同时重申维持银体系充裕准备，以稳定市场对资产负债表操作的预期。新闻发布会上，沃什更多复述委员会声明和集体共识，并未主动给出明确的短期利率路径。会后市场反应偏紧，主要来两：是点阵图显委员对未来政策利率路径的判断明显上移，是声明和发布会均强调通胀仍于?%标以及委员会将实现物价稳定。在前瞻性指引

2、被删除的背景下，市场更集中地依赖点阵图和通胀措辞判断政策向，短端美债收益率、美元指数因此快速上，权益、和美货币承压。l 声明明显缩短，政策沟通从路径暗转向事实陈述和标承诺。本次声明约?词，较鲍威尔时期明显压缩，内容只保留利率决定、充裕准备安排、经济就业通胀现状，以及实现物价稳定的承诺。声明删除了前瞻性指引，不再对未来利率路径作出暗。沃什在发布会上表，当前政策环境下提供前瞻性指引并不合适，声明应尽量呈现委员会对现实经济状态的判断。由此看，美联储沟通式正在从“路径管理”转向“事实陈述”，市场需要更多根据数据、融条件和通胀险定价。l 由于点阵图偏鹰，年内加息险被市场重新定价。本次点阵图超预期之处在于

3、，更多委员上调了今明两年的政策利率路径。沃什本没有提交利率预测，因此本次点阵图只有?个点。?年利率中位点处在维持当前平与加息次之间的临界位置，其中?名委员预计年内加息，明显于会前市场预期。从年内分布看，?名委员预计加息次，?名委员预计加息两次，?名委员预计加息三次，显年内加息已经从尾部险转为重要政策选项。?年利率中位点仍维持在?.?%?.?%，但仍有部分委员预计进步加息，说明FOMC 内部对更政策利率环境的接受度有所提。l 期中性利率保持稳定，市场反应主要集中在短端政策预期。虽然点阵图明显上修短期政策利率路径，但期中性利率仍维持在?.?%，?年利率中位点仍对应降息两次。这说明 FOMC 并未系

4、统性上调美国期利率中枢判断，当前政策利率仍被视为于期中性平。会后?年期美债收益率上幅度明显于?年期和?年期收益率，利率曲线呈现熊平特征，反映市场主要交易未来个季度政策利率路径上修，而重新定价期均衡利率。l 经济预测变化有限，通胀上修主要反映能源价格和供给扰动。从 SEP 看，美联储对增和就业的判断整体稳定，实际 GDP 预测保持韧性，失业率仅小幅调整，劳动市场仍被描述为相对平稳。变化更明显的是通胀预测，?年 PCE 通胀受到油价上涨和中东冲突相关供给扰动影响而明显上修，但?年通胀仅小幅上调。这表明委员会更倾向于把当前通胀压理解为阶段性能源冲击和扩散险的组合，对期通胀中枢的判断尚未出现明显变化。

5、后续油价走势、能源价格向核通胀的传导，以及服务通胀粘性，将成为判断加息必要性的关键变量。分析师 杨超(：?-?*：yangchao_ 分析师登记编码：S?吴佳*：wujiawen_ 分析师登记编码：S?相关研究?-?-?，公募基?Q?持仓有哪些看点？?-?-?，国际价接连下跌，避险资产为何“失灵”？?-?-?，不转松的美联储，降息越来越远？?FOMC 会议点评?-?-?，资“避港”效应？美伊冲突下港股流动性重构解析?-?-?，稳中求进，向“新”求“质”“五五”规划纲要解读?-?-?，掘未来“五五”之六未来产业图谱及选股框架?-?-?，若美伊冲突期化，将如何重塑全球资产定价？?-?-?，锚定 A

6、 股市场投资主线?年政府作报告释放了哪些重要信号？?-?-?，A 股市场波动的“正负”及投资展望?-?-?，两会前瞻：政策延续及新的变化?-?-?，当霍尔木兹成为焦点，避险逻辑再度主导定价 策略研究 策略点评 请务必阅读正最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2 l 通胀标被反复强调，市场据此强化了对美联储偏鹰场的理解。发布会上，沃什多次强调美联储有能、有承诺实现?%通胀标，并表在重新证明实现?%标的能之前，暂时没有理由重新审视这标。声明中“委员会将实现物价稳定”的表述也强化了这信息。整体来看，沃什在多数涉及短期利率、通胀和就业的问题上并未展开太多个性化判断，而是更多回到委员会声明和集体共识