【开源证券】6月FOMC会议点评：沃什“首秀”放弃前瞻性指引，美联储态度更趋鹰派-260618（10页）.pdf

1、宏观经济点评宏观经济点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10 2026 年 06 月 18 日 新旧动能“温差”明显宏观经济点评-2026.6.17 美国通胀短期高点或已出现美国 5月 CPI 点评-2026.6.11 美联储可能在 2027 年开启加息美国 5 月非农就业数据点评-2026.6.7 沃什沃什“首秀”“首秀”放弃前瞻性指引，美联储放弃前瞻性指引，美联储态度更趋态度更趋鹰鹰派派 6 月月 FOMC 会议点评会议点评 何宁（分析师）何宁（分析师）潘纬桢（分析师）潘纬桢（分析师） 证书编号：S0790522110002 证书编号：S0790122110044 事件：事件

2、：美联储于北京时间 6 月 18 日凌晨 2 点发布 6 月 FOMC 会议声明，宣布保持利率水平不变。声明及发布会要点声明及发布会要点 1.美联储在此次会议上宣布继续保持利率水平不变，维持在 3.5%-3.75%区间。资产负债表政策方面，按照 2025 年 12 月的计划继续执行。2.声明变动较大，完全删除货币政策立场表述声明变动较大，完全删除货币政策立场表述。美联储的措辞同 4 月份相比变化非常大，声明的格式也发生了明显改变，内容压缩较多。其中最关键的改变在于全面删除货币政策立场表述（前瞻性指引）全面删除货币政策立场表述（前瞻性指引），仅保留对美国经济分析、货币政保留对美国经济分析、货币政

3、策行动以及货币政策目标等内容策行动以及货币政策目标等内容。美国经济方面，美联储认为经济活动仍保持稳健增长。生产率增长和资本投资强劲；就业方面，就业增长与劳动力增长保持同步，失业率变化不大；通胀方面，通胀率仍高于 2%的目标，部分原因是供应冲击推高了包括能源在内的某些行业的价格。声明中还表示，美联储将致力于实现美联储将致力于实现价格稳定，并重申了其在银行体系中保持充足储备的政策价格稳定，并重申了其在银行体系中保持充足储备的政策。3.下调经济与失业率预测，上调通胀预测，点阵图显示下调经济与失业率预测，上调通胀预测，点阵图显示 2026 年或有至少年或有至少 1 次加次加息息。美联储在此次会议下调

4、2026 年 GDP 增速预测，2027 年预测保持不变；下调 2026 年失业率预测，2027-2028 预测则保持不变；上调 2026-2027 年 PCE、核心 PCE 预测，2028 年预测变化较少；预测数据显示美联储认为美国经济增长或将略有放缓，失业率维持低位，通胀风险则上升较多。利率预测显示利率预测显示 2026 年可年可能有至少一次加息能有至少一次加息，且与会者对 2026 年降息幅度的预测分歧相对可控。此外，美联储新主席沃什并未提供自己的点阵图与利率预测美联储新主席沃什并未提供自己的点阵图与利率预测。4.发布会上，发布会上，沃什表态沃什表态相对务实，强调抗击通胀，并全面放弃了前

5、瞻性指引，相对务实，强调抗击通胀，并全面放弃了前瞻性指引，展现出一定的改革姿态。展现出一定的改革姿态。在发言稿以及问答中，美联储新主席沃什表示美联储领导层换届是对美联储重新审视当前行为的好机会，因此对声明做出了改变，并全面放弃前瞻性指引，后续将不再提供相关指引。美联储将会任命 5 个工作组，分别负责（1）美联储的沟通；（2）美联储的资产负债表；（3）对现有数据源的使用和依赖；（4）转型时代的生产力和就业；（5）美联储的通胀框架。相关行动预计在 2026 年底完成，整体展现出了一定的改革姿态。沃什沃什“首秀首秀”展现务实姿态展现务实姿态，美联储整体态度更趋鹰派美联储整体态度更趋鹰派 我们认为沃什

6、本次表现高度务实，虽展现出了改革的姿态，但并未急于做出大沃什本次表现高度务实，虽展现出了改革的姿态，但并未急于做出大幅改变幅改变，仅强调进行充分论证后的可能改革仅强调进行充分论证后的可能改革，只是风格与过往美联储主席就职后的首次讲话差异较大。美联储内部观点进一步转鹰，则更加贴合美国经济现实。基准情形下，虽然美联储点阵图边际转鹰，但我们认为 2026 年美联储加息并非年美联储加息并非板上钉钉板上钉钉，还需要密切观察中东局势以及美国通胀的变化。但由于美国科技公司仍在大规模投资，2027 年美联储可能加息 1-2 次。短期内市场风险偏好或短期内市场风险偏好或边际边际承压承压 决议及发布会后，市场风险