【中诚信国际】信用利差周报2026年第22期：资金利率或围绕政策利率波动，“南向通”扩容点心债市场供需两旺-260608（17页）.pdf

1、 地方政府债与城投行业监测周报 2022 年第 9 期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”信用利差周报信用利差周报 2026 年 6 月 8 日6 月 12 日 总第 613 期 2026 年第 22 期 作者：作者：中诚信国际中诚信国际 研究院研究院 洪琪祥 卢菱歌 谭 畅 中诚信国际研究院中诚信国际研究院 院长院长 袁海霞 【信用利差周报 2026 年第 21 期】涉农债券迎扩容契机，上海深化资管中心建设赋能债市开放 2026-06-08 【信用利差周报 2026 年第 20 期】评级行业迎国际化发展机遇，债券 ETF 质押功能向协议回购延伸 2026-06-03 【信用利

2、差周报 2026 年第 19 期】熊猫债扩容助力深化市场开放，首批蓝色债券信用衍生品落地 2026-05-26 【信用利差周报 2026 年第 18 期】信用债二级市场量价齐升，央行降准降息或更趋审慎 2026-05-19 【信用利差周报 2026 年第 17 期】北交所私募债“开闸”，算能融合利好绿债等品种扩容 2026-05-12 【信用利差周报 2026 年第 16 期】落地一周年债市“科技板”快速扩容，债券收益率低位窄幅震荡 2026-05-8 【信用利差周报 2026 年第 15 期】境外投资者获准参与国债期货交易，浮息债或迎发展机遇 2026-04-28 【信用利差周报 2026

3、年第 14 期】“北向通”成交创新高，创业板改革或推动创新类债券扩容 2026-04-21 资金利率或围绕政策利率波动，“南向通”扩容点心债市场供需两旺 信用利差周报 2026 年第 22 期 本期要点本期要点 市场动态市场动态 资金资金利率利率或围绕政策利率波动或围绕政策利率波动，信用债短期情绪受挫企稳仍需时间信用债短期情绪受挫企稳仍需时间。近期资金面波动明显加剧，对债券市场行情构成一定扰动。央行在这一阶段通过公开市场操作引导资金利率向政策利率靠近或在于实施主动的预期管理，防止资金空转。展望后市，资金利率持续收敛的可能性较低。一方面，央行无意推高实体经济融资成本。另一方面，从近期逆回购操作信

4、号来看，当前资金利率已回升至央行的合意水平。不过资金利率回到前低概率较低，同时考虑到机构流动性管理需要，信用债企稳节奏或将落后于利率债，信用利差短期内可能会被动走扩。“南向通南向通”扩容叠加点心债市场供需两旺，债券市场开放有望再进一步扩容叠加点心债市场供需两旺，债券市场开放有望再进一步。今年以来，点心债一级市场发行火热。市场快速扩容的背后，受到了中美利差倒挂、发行人扩容、投资渠道扩宽以及人民币汇率企稳等多重积极因素的影响。展望后市，随着“南向通”对非银机构开闸，有望进一步激发点心债市场活力，市场规模或继续扩大，助力我国债券市场对外开放走向深化，增强我国债市在全球资本配置中的定价话语权。宏观数据

5、宏观数据 5 月社融增速较前值下降 0.1 个百分点。政府债券是社融回落的主要拖累项。M1与 M2剪刀差收窄至 3.1个百分点，主要原因在于外汇占款走高带动 M1回升。宏观经济运行情况方面，5 月份全国规模以上工业增加值同比增长 4.5%，装备制造是工业生产加快的主要支撑。5 月社零同比下降 0.6%，社零数据的下滑主要受到以旧换新政策效果退坡和部分地区受高温多雨因素影响。1-5 月固定资产投资同比下降 4.1%，主要受高温多雨天气及新旧动能转换影响。5月 CPI同比上涨 1.2%，较 4 月水平持平。PPI同比上涨 3.90%，较 4月增加 1.1个百分点。货币市场货币市场 上周央行通过公开

6、市场操作合计净投放资金 8558 亿元。其中，央行开展 11120亿元 7天期逆回购操作，同时周内共有 2262亿元 7天期逆回购和 300亿元国库现金定存到期。受央行预期引导影响，机构融出意愿偏谨慎，资金面延续偏紧。具体来看，各期限质押式回购利率全面上行，上行幅度在 6-9bp之间。一级市场一级市场 上周信用债发行有所回暖，主要品种信用债发行规模较前一周增加 661.45 亿元。分券种来看，上周多数品种发行规模有所增加，其中中期票据发行规模增加幅度较大。分行业来看，基础设施投融资行业发行规模较上一期增加 262.30亿元；产业债发行规模较上一期增加 283.68 亿元。净融资方面，超半数行业