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1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 6 月 16 日 公司研究公司研究 大手笔回购彰显信心，深耕价值回报股东大手笔回购彰显信心，深耕价值回报股东 中国石化（600028.SH/0386.HK）公告点评 A A 股股：买入（维持）买入（维持）事件：事件：公司发布关于以集中竞价交易方式回购 A 股股份的回购报告书，公司拟以不低于人民币 5 亿元、不超过人民币 10 亿元回购 A 股股份。点评：点评：回购强化投资者回报，体现公司高质量发展决心回购强化投资者回报，体现公司高质量发展决心。为维护公司价值和股东权益，增强投资者信心，综合考虑公司财务状况、未来发展及合理估值水平等因素

2、，公司拟使用自有资金和回购专项贷款进行股份回购。本次回购方案实施期限为董事会批准后 3 个月，回购价格上限为 7.55 元/股，资金来源为公司自有资金和回购专项贷款，回购的股份拟用于注销并减少注册资本。本次回购计划体现了公司的股东回报诚意，表明公司对资本市场的积极态度，彰显投资者回报价值，以及公司高质量发展的决心和信心。中东地缘中东地缘冲突冲突缓和，公司基本面长期向好缓和，公司基本面长期向好。此前受地缘冲突影响，中东油气供给中断、物流受阻，导致原油及化工原料价格大幅波动，直接推高石油化工企业的原材料采购成本，压缩公司盈利空间。随着中东地缘冲突缓和，霍尔木兹海峡即将开放，中东地区石化原料供应链紧

3、张有望缓解，下游化工企业的成本压力和开工压力有望缓和。公司原料端压力大幅缓解，开工率与产能有望回升至正常水平，盈利能力将逐步修复，看好公司估值迎来修复。公司将公司将构建“一基两翼三链四新”格局，构建“一基两翼三链四新”格局，长期竞争力有望提长期竞争力有望提升升。2026 年，公司将全面开启二次创业新征程，推进高质量发展，实施创新驱动、转型升级、资源保障、市场开拓、成本领先、开放合作六大战略，加快构建以能源资源为基础、炼油化工为两翼、成品油天然气化工品三大销售为牵引链条、新能源新材料新业态新赛道为新增长极的“一基两翼三链四新”产业新格局，持续完善科学规范高效的现代企业治理体系，全力建设世界领先现

4、代化能源与化工公司。公司深化改革提质增效，加强创新驱动提升企业内在价值，随着“十五五”期间国内化工景气度整体向好，公司有望充分受益。盈利预测、估值与评级：盈利预测、估值与评级：我们维持对公司盈利预测，预计公司 26-28 年归母净利润分别为 403、471、556 亿元，对应的 EPS 分别为 0.33、0.39、0.46 元/股。公司坚守长期主义，前瞻性布局新能源、新材料业务，未来随着化工行业景气度整体向好，公司新产能逐步投产，新能源领域布局落地，业绩有望增厚，我们看好公司长期成长前景，维持 A 股和 H 股的“买入”评级。风险提示：风险提示：原原油价格大幅下行油价格大幅下行风险，炼油和化工

5、景气度下行风险风险，炼油和化工景气度下行风险。公司盈利预测与估值简表公司盈利预测与估值简表 指标指标 20242024 20252025 2026E2026E 2027E2027E 2028E2028E 营业收入（亿元）30746 27836 28239 28542 28898 营业收入增长率-4.29%-9.46%1.45%1.07%1.25%归母净利润（亿元）503 318 403 471 556 归母净利润增长率-16.79%-36.78%26.54%16.99%18.11%EPS（元）0.41 0.26 0.33 0.39 0.46 ROE（归属母公司)（摊薄）6.14%3.83%4.

6、76%5.45%6.29%P/E（A 股）12.0 18.9 14.9 12.8 10.8 P/E（H 股）8.9 14.0 11.1 9.5 8.0 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2026-06-16；汇率：按 1HKD=0.8625CNY 换算 注：2024 年公司总股本为 1212.82 亿股，2025 年起公司总股本为 1209.26 亿股 当前价：当前价：4.4.9797 元元 H H 股：买入（维持）股：买入（维持）当前价：当前价：4.284.28 港元港元 作者作者 分析师：赵乃迪分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378