浙数文化(600633)-A股公司研究报告：AI技术加持下数字营销发展迅速AI全链条布局生态闭环优势明显-260617（3页）.pdf

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1、请阅读最后评级说明和重要声明1/3公司点评报告|传媒证券研究报告公司评级增持（首次）报告日期2026 年 06 月 17 日基基础础数数据据06 月 16 日收盘价（元）10.95总市值（亿元）138.85总股本（亿股）12.68来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理相相关关研研究究分分析析师师：杨杨尚尚东东S浙数文化(600633.SH)AI 技技术术加加持持下下数数字字营营销销发发展展迅迅速速，AI 全全链链条条布布局局生生态态闭闭环环优优势势明明显显投投资资要要点点：主主业业稳稳健健发发展展，数数字字营营销销增增长长亮亮眼眼。2025 年实现营业收入 30.81 亿元，同比减少 0.5

2、%，国内主营毛利率 49.21%，同比减少 8.9pct；归母净利润 5.73 亿元，同比增长 11.94%。数字营销业务增长显著，2025 年营收 9.28 亿元，同比增长 19.72%，毛利率 17.85%，同比减少 0.93pct；在线游戏运营/在线社交/技术信息服务业务营收分别同比下降7.40%/19.83%/3.59%，毛 利 率 分 别 为 80.59%/27.89%/41.93%，同 比 减 少10.45/14.77/3.79pct。其中在线游戏运营业务的营业成本同比增加 100.66%，主要为子公司在线游戏运营精准投放支出增加。2026Q1 实现营业收入 8.74 亿元，同比增

3、长23.69%；归母净利润为 1.60 亿元，同比增加 11.32%。AI 全全产产业业链链布布局局成成型型，生生态态卡卡位位优优势势明明显显。公司聚焦人工智能发展的三大核心要素“算力、算法、数据”，紧跟市场前沿技术。富春云科技加速算力基础设施改造，北京四季青数据中心积极与头部企业合作推进国产智能算力中心基地建设。传播大脑持续升级，已具备 5 大类 100 余项行业定制能力，为超 4 万名从业者提供超 280 万次智能创作服务，斩获多项国家级技术大奖。浙江大数据交易中心入驻数商超 1500 家，上架数据产品超 3000 个，场内交易额显著增长，已发起浙江数商联盟并与钉钉等达成合作。游游戏戏、数

4、数字字营营销销业业务务在在 AI 技技术术加加持持下下转转型型升升级级、提提质质增增效效。边锋网络以 AI 算法持续优化以“边锋掼蛋”为代表的精品游戏，同时积极探索卡牌、潮玩谷子业务等衍生产品形态。浙数文旅主导研发的文旅大模型“浙浙”获国家网信办备案，并上线 AI 伴游智能体“鲸六向导”，为国内垂直文旅领域提供专业 AI 旅行助手；“浙里文化圈”与“游浙里”累计注册用户已突破 1500 万，在浙江全省范围内深化数字化与智能化服务。战旗网络则凭借三项自研算法，承接中超联赛、女超联赛等多个重要赛事的体育展示工作。盈盈利利预预测测与与投投资资建建议议。我们预计公司2026-2028年营业收入为33.

5、50/36.10/38.70亿元，归母净利润分别为 6.88/7.48/8.02 亿元。给予“增持”评级。风险提示：多领域布局管理风险，AI 应用不及预期，市场竞争激烈主主要要财财务务指指标标会会计计年年度度2025A2026E2027E2028E营业总收入（百万元）3081335036103870同比增长-0.5%8.7%7.8%7.2%归母净利润（百万元）573688748802同比增长11.9%20.2%8.7%7.2%毛利率49.3%49.5%51.5%52.0%ROE5.6%6.5%6.8%7.1%每股收益（元）0.450.540.590.63市盈率24.220.218.617.3数

6、据来源：携宁，兴业证券经济与金融研究院整理注：每股收益均按照最新股本摊薄计算 请阅读最后评级说明和重要声明2/3公司点评报告|浙数文化附附表表资资产产负负债债表表单位：百万元利利润润表表单位：百万元会会计计年年度度2025A2026E2027E2028E会会计计年年度度2025A2026E2027E2028E流流动动资资产产2716322734804102营营业业总总收收入入3081335036103870货币资金1230171617722368营业成本1562169217511859交易性金融资产1979616867税金及附加19202123应收票据及应收账款751834895956销售费用