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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 商业航天研究系列报告之五 SpaceX 上市追踪：物理 AI 时代呼唤太空算力基础设施平台 国防军工 行业评级行业评级:推荐推荐 事件概述事件概述:事件一：事件一：据 21 经济网，6 月 15 日，马斯克在社交平台发文称，他认为SpaceX 可能在 2030 年实现大约 1 万亿美元的收入。事件二：事件二：据 21 经济网，6 月 12 日，马斯克在社交平台发文称：“期待将与英伟达令人兴奋的合作伙伴关系提升到一个新的阶段。”有科技媒体称，SpaceX 和英伟达可能会联手打造太空算力，主要载体是 AI 卫星。分析与判断分析与判断:SpaceX 预计预计未

2、来未来 5 年收入复合增速年收入复合增速 42%2025 年，SpaceX 的收入从一年前的140.2 亿美元增长至186.7 亿美元。如果要实现2030 年 1 万亿美元的收入目标，未来 5 年的年复合增长率将达到 42%。我们认为，人工智能基础设施将是公司最大的收入驱动因素。预计到 2030 年，SpaceX 仅 AI 业务的收入就将达到 1900 亿美元。SpaceX 已明确将自己定位为云计算和AI 基础设施提供商。在招股书中，SpaceX 描绘了一个 26.5 万亿美元的 AI 可触达市场，涵盖 AI 基础设施2.4 万亿美元、消费者订阅 7600 亿美元、数字广告 6000 亿美元和

3、企业应用 22.7 万亿美元。复用降低火箭发射成本，低成本发射支撑星座密集部署，星座为 AI 提供别人复制不了的基础设施。此外，来自政府的订单也为 SpaceX 的收入预测提供了基础。据观察者网，上个月，美国太空军给予SpaceX 一份价值 23 亿美元的合同，用于构建支持作战系统的卫星通信网络，同时还给予一份价值42 亿美元的合同，用于制造能够从轨道追踪导弹及飞行器动向的卫星。这两个项目，均通过五角大楼的“其他交易授权”机制快速推进，从而绕过了许多通常会拖慢武器及其他技术采购流程的监管规定。我们判断，马斯克所说的“和英伟达合作提升至新阶段”，很可能指向SpaceX 刚刚披露的一项新业务AI1

4、 卫星。AI1 是 SpaceX 推出的首款专用AI 计算卫星，单颗卫星支持最高150 千瓦峰值算力，配备液冷散热器、流星体防护层、集中式计算模块以及可展开太阳能电池板。这些卫星将在SpaceX 位于得克萨斯州的 Gigasat 工厂批量生产。利用太空能源利用太空能源 搭建算力基础设施搭建算力基础设施 探索星际文明探索星际文明 证券研究报告|行业点评报告 Table_Date 2026 年 6 月 16 日 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 物理 AI 时代的到来，对算力和带宽提出了更高的要求。算力需求会从“训练大模型”扩展到训练、训练、推理、实时感知、任务

5、调度、终端协同、全球模型更新同时发生推理、实时感知、任务调度、终端协同、全球模型更新同时发生。自动驾驶、机器人、无人机、卫星、传感器、工业设备和各种机器智能系统需要全球低时延、高带宽、连续覆盖的通信和算力主干网。SpaceX 在招股书中把太空算力列为长期战略方向，落脚点正是把AI 的电力需求从地面转移到太空中近乎无限的太阳能。在最新访谈中，马斯克用“卡尔达肖夫尺度”做出解释：文明进步的核心指标之一，是能够驾驭多少能量。人类目前利用的太阳能极少，而要真正提升能源利用规模，必须进入太空。轨道卫星可以捕获太阳能，并通过向真空辐射热量来处理冷却问题，从而绕开地面电厂、土地和冷却约束。因此，火箭是运力工

6、具，星链是通信底座，轨道数据中心（ODC）是最终形态把 AI 算力、通信网络与能源系统整体搬到轨道上。同时，SpaceX 还在招股书中描述公司的使命：“打造多行星生存体系、探索宇宙本质、将人类意识之光延伸至星辰。”我国多地加码太空算力我国多地加码太空算力 随着传统的卫星制造、火箭发射等硬件业务逐步走向成熟，增长空间趋于平稳，依托在轨资源开展的数据处理、智能计算、天地互联等新业态，连接起上下游众多产业，能够持续释放增长潜力，成为拉动市场扩容的核心动力。我们判断，未来，航天发射逐步走向常态化、航班化，天地融合的智能应用会不断落地，产业形态也从单一装备制造转向综合服务输出。近期，北京太空智算研究院在