CCL行业跟踪报告：AI高速材料迎Q3旺季需求叠加FR4涨价通胀大周期-260617（3页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 06 月 17 日 推荐推荐（维持）（维持）CCL 行业行业跟踪报跟踪报告告 TMT 及中小盘/电子 近日，近日，建滔积层板建滔积层板向下游向下游发出发出涨价通知，涨价通知，由于目前铜价高企，玻璃布价格持由于目前铜价高企，玻璃布价格持续上涨且供应十分紧张。因此，自续上涨且供应十分紧张。因此，自 6 月月 16 日接单起，对以下材料价格调整如日接单起，对以下材料价格调整如下下:FR-4 CCL 产品产品(所有厚度所有厚度)及及 PP 片片均均涨价涨价 15%。此外，此外，6 月月 12 日，生益日，生益科技、联瑞新材同步发布公告

2、，大幅上调科技、联瑞新材同步发布公告，大幅上调 2026 年度日常关联交易预计额度，年度日常关联交易预计额度，释放高速释放高速 CCL 上游备货强度与下游需求高增的强信号上游备货强度与下游需求高增的强信号。结合我们结合我们对对 PCB、CCL 产业链产业链上下游上下游的的跟踪跟踪，我们，我们观点观点如下：如下：上游上游 CCL 6 月月涨价涨价节奏节奏提速提速且且涨幅涨幅超超市场市场预期预期。建滔积层板此次 6 月涨价通知距离上一次涨价仅过去了三周，显示 CCL 涨价节奏进一步提速；从涨价幅度来看，过去每次涨价函的涨幅在 5-10%，此次 CCL 和 PP 片一次性涨价 15%，大超市场预期。

3、结合公司涨价函以及行业动态，我们认为此次涨价节奏和幅度超预期，原因之一在于电子布 6 月初价格的超预期上涨且供应十分紧张，给普通 FR-4 CCL 产品价格和订单进一步注入“强心剂”。26Q2 以来，建滔目前已连发 4 封涨价函（累计涨幅 53%），预计 Q2 CCL板块业绩有望实现环比高速增长。CCL 价格价格的的上行上行周期周期预计预计有望有望延续延续至至 2027 年年。我们从以下 3 个维度展开分析：1）从 AI PCB 的产能扩张节奏来看，从 24H2 到 2025 年，PCB 环节开始加大对 AI 算力领域的高阶 HDI、HLC 产能的资本开支投入，按照高端 PCB 产能 18 个

4、月的扩张周期，26Q2-Q3 将有比较大的 AI PCB 产能投产，进入 Q3 PCB 行业将迎来 AI 算力拉货季，新增产能爬坡势必将进一步加大对 M8 等级 CCL、HVLP-3/-4、Low-DK1 和 Low-DK2 电子布的需求，高速材料亦存在涨价的潜力和可能，从而加剧 AI 需求对 CCL 及其上游主材环节产能的虹吸效应，普通 FR-4 的供给能力或将进一步萎缩；2）从PCB 环节的库存周期来看，根据我们的跟踪，目前 PCB 厂商的 CCL 库存水位在 1 个半月以内，Q3 下游将迎来端侧新品季，上游原材料供应处于紧张态势，故我们认为 PCB 厂商的 CCL 库存水位将在 Q3“旺

5、季”得到进一步消化下滑，而到了 26Q4-27Q1，CCL 或将迎来下游 PCB 新一轮的备库周期需求，普通 CCL 的价格有望继续保持坚挺向上；3）从 CCL 产品价格区间来看，此轮 AI 算力产业周期中，M8、M9 等级高速 CCL 产品的价格（1400-1500 元/张、2500-3000 元/张）将是目前普通 FR-4 CCL 价格的 7-15 倍，高低端产品的价格及利润远超过去十年 CCL 两轮周期，这也是支撑CCL 及其上游主材环节对有限的行业产能资源进行经济最大化配置的底层逻辑。通过以上的分析，我们认为 CCL 价格的上行周期保守预计将延续至27H1，随着后续价格的持续上行，具有

6、上游原物料自供能力的 CCL 厂商的盈利能力和业绩有望得到大幅提升。生益科技生益科技高速高速 CCL 6-12 月拉货强度、订单规模较月拉货强度、订单规模较 1-5 月月将有将有数倍提升数倍提升。生益科技近日公告：2026 年向联瑞新材、扬州天启、山东星顺三家关联供应商的合计采购金额从 3.91 亿元大幅上调至 11.2 亿元（+186%），其中对联瑞新材采购额度由 1.7 亿元上调至 3.1 亿元（+82.35%）。山东星顺额度暴增+441%，与当前电子布（E-glass）行业性紧缺高度吻合，联瑞新材球形硅微粉采购+82%则对应 AI-CCL 填充材料的刚性放量。截至 5 月 31日，生益对