《银行业研思录之十：A股银行分红的抢权与填权-260617（30页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《银行业研思录之十：A股银行分红的抢权与填权-260617（30页）.pdf（30页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、A股银行分红的抢权与填权银行属于典型红利投资板块，投资者较为关注其分红情况。一般而言，上市公司利润分配预案首先由董事会提出，并与年度报告或半年度报告同步披露；分红方案由股东大会审议通过后，公司发布分红实施公告，明确股权登记日、除权除息日等安排。投资者需在股权登记日收盘时持有股票，才可享有分红。本篇报告以2015年以来上市银行分红事件为样本，探究了上市银行分红前后的收益表现。抢权效应：股权登记日前，分红银行存在一定抢权效应，且主要集中在分红实施公告日至股权登记日这一区间内。从公告区间看，预案公告日至分红实施公告日之间，分红银行并未取得明显超额收益，相对沪深300和中证银行指数的超额收益分别为-.

2、0.14%和0.05%；而分红实施公告日至股权登记日之间，分红银行相对沪深300和中证银行指数的超额收益分别为0.50%和0.86%。分红实施公告日至股权登记日平均间隔约5.76个自然日，与股权登记日前5个交易日窗口接近。从窗口收益看，股权登记日前5个交易日，分红银行相对沪深300和中证银行指数的超额收益分别为0.80%和1.22%；拉长至股权登记日前60个交易日，累计超额收益并未有明显增长，说明抢权收益更多集中在股权登记日前的短窗口内。分类型看，国有行表现更强，分红实施公告日至股权登记日之间，国有行相对沪深300和中证银行指数的超额收益分别为1.37%和1.58%；股权登记日前5个交易日，国

3、有行相对沪深300和中证银行指数的超额收益分别为1.56%和1.99%。填权效应：股权登记日后，分红银行相对沪深300的收益优势并不稳定，但相对中证银行指数仍有一定超额收益。股权登记日后5个交易日，分红银行相对沪深300和中证银行指数的超额收益分别为0.14%和0.69%；拉长至60个交易日后，分红银行相对沪深300和中证银行指数的超额收益分别为-0.47%和1.64%。分银行类型看，国有行和股份行的填权表现相对更明显，股权登记日后5个交易日，二者相对沪深300的超额收益分别为0.74%和0.71%，相对中证银行指数的超额收益分别为0.97%和0.98%。中期分红：2023年证监会修订发布上市

4、公司监管指引第3号一一上市公司现金分红(2023年修订)后，上市银行中期分红明显增多。从收益表现看，2024年中期分红样本股权登记日前5个交易日相对沪深300和中证银行指数的超额收益分别为0.77%和1.26%，股权登记日后5个交易日分别为0.88%和1.07%，与全样本相比，填权效应较为明显。相比之下，2025年中期分红样本的收益表现有所回落，股权登记日前5个交易日相对沪深300和中证银行指数的超额收益分别为0.57%和0.68%，股权登记日后5个交易日分别为0.16%和0.79%。整体来看，2024年中期分红确实带来了一定额外收益，但这一现象在2025年有所弱化。分红率变化：本文以年度分红

5、率同比变化3个百分点为阈值，划分分红率是否大幅提升或大幅下降。统计结果显示，分红率大幅提升并未带来更强的抢权和填权效应；而分红率大幅下降的样本在股权登记日前抢权效应较弱，但登记日后填权效应更明显。具体来看，分红率大幅下降的样本在股权登记日前5个交易日相对沪深300和中证银行指数的超额收益分别为0.37%和0.45%,低于全样本平均水平；但在股权登记日后5个交易日，其相对沪深300和中证银行指数的超额收益分别为0.63%和0.98%，高于全样本平均水平。这一现象可能与预案公告阶段分红率大幅下降的负面信息已被消化、除息缺口相对较小有关。(3）外部环境不确定性提高。相关研究投资聚焦研究背景过去几年，

6、银行板块凭借较高股息率和稳定分红率持续受到市场关注。一般来说，上市银行分红需要经历预案公告、股东大会审议、分红实施公告、股权登记日和除权除息日等环节。本文从关键分红时点出发，统计上市银行在关键分红日期前后的收益表现，观察银行分红时点前后是否存在超额收益。区别于市场的观点/方法市场讨论银行分红时，更多聚焦股息率和分红率等指标，对分红流程中不同时点的交易影响讨论相对较少。本文将分红事件拆分为预案公告日、分红实施公告日和股权登记日三个关键时点，并采用两套时间口径进行统计：一是公告区间口径，即统计预案公告日至分红实施公告日、分红实施公告日至股权登记日之间的收益表现；二是交易日窗口口径，即以股权登记日为