【东吴证券】2026年6月FOMC会议点评：6月FOMC：市场反应过鹰，年内加息仍难-260618（7页）.pdf

1、证券研究报告宏观报告宏观点评 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/7 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 20260618 6 月月 FOMC：市场反应过鹰，年内加息仍难市场反应过鹰，年内加息仍难2026 年年 6 月月 FOMC 会议点评会议点评 2026 年年 06 月月 18 日日 证券分析师证券分析师 芦哲芦哲 执业证书：S0600524110003 证券分析师证券分析师 张佳炜张佳炜 执业证书：S0600524120013 证券分析师证券分析师 韦韦祎 执业证书：S0600525040002 证券分析师证券分析师 王茁王茁 执业证书：S06005

2、26010001 相关研究相关研究 经济分化未来会如何演变？5月经济数据点评 2026-06-16 6 月 FOMC 前瞻：“模糊的”鸽派海外周报 20260615 2026-06-15 Table_Tag Table_Summary 核心观点核心观点：6 月 FOMC 会议如期维持政策利率不变，会议声明删除宽松倾向、经济和政策前景展望，仅强调物价稳定的政策目标，释放鹰派信号；而点阵图点阵图超预期鹰派超预期鹰派，显示一半 FOMC 委员支持今年加息至少 1次，是引爆紧货币交易的核心因素是引爆紧货币交易的核心因素。发布会上，沃什强调政策改革，对经济和货币政策的表述虽然没有更加鹰派，但也因缺乏预期

3、指引和对市因缺乏预期指引和对市场的安抚，场的安抚，使得使得市场依据点阵图线性外推，不断定价更鹰派的政策利率市场依据点阵图线性外推，不断定价更鹰派的政策利率路径路径，年内加息预期提前至 10 月，紧货币交易带动黄金&美股下跌、美元指数&美债利率上涨。向前看，向前看，我们我们预计美国经济的阶段性韧性和紧预计美国经济的阶段性韧性和紧货币预期大概率延续至货币预期大概率延续至 7 月底月底；进入进入 8-9 月后月后，支撑经济的短期因素预计逐步减弱，当前市场过度定价的加息预期有望被重新修正，宏观流动当前市场过度定价的加息预期有望被重新修正，宏观流动性环境也可能再度改善性环境也可能再度改善。而考虑到美国

4、K 型经济分化的现实约束，以及特朗普方面潜在的政治压力，我们维持美联储全年不加息的判断我们维持美联储全年不加息的判断。FOMC 声明：声明：更简洁的格式，更鹰派的信号更简洁的格式，更鹰派的信号。6 月 FOMC 声明以 12-0如期维持利率不变，删除了“宽松倾向（easing bias）”。并且，声明不再提及对经济和货币政策的前景展望，与沃什减少预期指引的政策改革思路相符。本次声明在篇幅上比过往简洁了很多，分为三段：陈述陈述利率利率决议决议，本次还确认维持充裕准备金（ample reserves）制度不变，打消市场对激进缩表的担忧；增长描述：增长描述：大幅删减对经济现状的描述，仅表示经济增长和

5、资本投资（主要是 AI 驱动）表现强劲，就业增速与劳动力相匹配，失业率变化不大（即就业增速与盈亏平衡就业基本持平）；通胀描述通胀描述，陈述能源供给冲击对物价的影响。值得注意的是，声明中仅保留了物价稳定的政策目标，而没有直接陈述就业最大化的目标。这也一定程度可能被市场解读为，当前通胀相对于就业有更高的权重。点阵图点阵图&经济预测经济预测：超预期鹰派超预期鹰派，是是引爆紧货币交易的核心因素引爆紧货币交易的核心因素。与 3月比，6 月点阵图呈现出更鹰派的预期指引。19 个委员中，共有 18 个委员提交了预测（猜测沃什没有提交预测）。在对 26Q4 的政策利率预测中，18 人中有 9 人指引加息（指引

6、 3-2-1 次加息的人数分别为 1-5-3 人），8 人指引维持利率不变，1 人指引降息，这对应 2026 年底政策利率中值提升至 3.75%，即对应 0.5 次加息。与此同时，将 2027、2028 年底政策利率预测分别由 3.1%上调至 3.6%、3.4%，即相较于当前，2027 年几乎没有降息指引。经济预测方面，小幅下调 2026 年 GDP 预测，大幅上调了 20262027 年核心 PCE 预测，对 2026、2027 年四季度核心 PCE 同比分别由 2.7%上调至 3.3%、2.2%上调至 2.5%。发布会：发布会：总体基调小幅偏鹰，总体基调小幅偏鹰，强调政策改革，缺乏强调政策