【东兴证券】机械行业2026年中期策略：关注产业升级和工艺迭代的细分方向-260617（21页）.pdf

1、机械行业2026年中期策略：关注产业升级和工艺迭代的细分方向投资摘要：机械行业年初至今涨幅跑赢大盘。2026年初至今（6月12日）申万一级机械行业涨幅13.37%，涨幅位居第五。跑赢同期中证1000、深证综指、上证全指5.94、7.85、13.73个百分点。从估值来看，截至2026年6月12日，机械行业整体PE-TTM（不调整）为55.95倍，位于基日（1999年12月30日）以来73.62%分位。目1：申万一级行业指数及大盘指数年初至今(6月12日）涨跌幅（%)1.年初至今涨幅跑赢大盘机械行业年初至今涨幅跑赢大盘。2026年初至今（6月12日）申万一级机械行业涨幅13.37%，涨幅位居第五。

2、跑赢同期中证1000、深证综指、上证全指5.94、7.85、13.73个百分点。从估值来看，截至2026年6月12日，机械行业整体PE-TTM（不调整）为55.95倍，位于基日（1999年12月30日）以来73.62%分位。(divcenter)图1：申万一级行业指数及大盘指数年初至今（6月12日）涨跌幅(%)(/divcenter)1.1收入利润增速放缓机械行业整体收入利润增速放缓。从收入端来看，2026Q1机械行业营业收入4924亿元，同比增长7.59%，相较于2025年Q1同比增速9.93%，有所放缓。从利润端来看，2026Q1机械行业归母净利润同比下滑5.35%，较2025Q1年同比增

3、速24.24%大幅下滑。主要原因为需求端全国固定资产投资增速下降，成本端原材料价格上升所致。1.2内部细分板块分化较大内部细分板块分化较大。从机械行业内部细分板块来看，航海装备、激光设备、其他自动化设备、锂电专用设备、工程机械器件2026Q1营业收入同比增速较高，分别达到63.04%.46.93%.36.91%.33.37%.29.50%；从归母净利润来看，航海装备、激光设备、锂电专用设备、半导体设备、其他专用设备同比增速较高，分别为235.28%、141.63%、114.47%、58.11%、21.94%。机械行业内部细分板块之间分化较大，受益于产业升级和工艺迭代的细分行业营收和利润增速较高

4、，从侧面印证持续深化的产业升级和结构优化进程，建议关注机床与人形机器人、轴向磁通电机、深海装备和激光设备细分方向。2.2026年机床企业有望与人形机器人形成较强共振工业母机是人形机器人核心零部件批量化生产降本的核心。抛开人工智能来看，机器人本体环节主要目标是降低成本大批量生产，工业母机作为制造机器的机器，人形机器人放量依赖于工业母机的工艺迭代升级，工业母机是人形机器人核心零部件批量化生产降本的核心。随着人形机器人市场不断扩张，其核心零部件产业链配套亦将持续迭代升级，推动工业母机向高端迈进的同时，共享规模效应带来的成本摊薄，进而提升工业母机公司的盈利能力。从人形机器人整机成本来看，核心零部件分别

5、是传感器、电机、丝杠和减速器，与工业母机核心零部件高度重叠。同时，由于人形机器人对于加工精度及生产成本的高度敏感性，人形机器人核心零部件从设计阶段开始就需要与机床企业紧密配合，共同完成产品定型及迭代，2026年机床企业有望与人形机器人形成较强共振。2.1人形机器人有望解决工业定制化痛点传统制造业存在不可能三角。即降低成本、提高生产效率和满足定制化需求三者中只能满足两个。降低成本意味着批量化、标准化生产和较高的生产效率，但是无法兼顾定制化需求；较高的生产效率意味着及时、快速响应市场变化，满足客户定制化需求，无法兼顾大批量生产摊薄成本；大批量、标准化生产的同时满足定制化需求意味着需要较大的SKU和

6、产品库存进而实时优化产品组合满足市场偏好的变化，无法兼顾高周转的生产效率。人形机器人有望解决定制化痛点。根据企业的杜邦分析模型，资产回报率为价格、销量和周转率的函数，价格对应着满足定制化的较高毛利率；销量对应着大批量生产的成本摊薄；周转率对应着提高生产效率的敏捷生产低库存。工业机器人的普及解决了低成本、批量化、大规模生产的痛点，而工业互联网利用传感器和互联网让生产设备互联，通过动态配置的单元式生产，从过去落后的面向库存生产模式转变为面向订单生产模式，在一定程度上缩短了交货期，并能够大幅度降低库存，甚至零库存运行。当前工业生产的最后一个痛点在于低成本、大规模、及时性满足客户定制化的需求，而人形机