美联储加息可能多大？-260614（10页）.pdf

1、 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 美联储加息可能多大美联储加息可能多大？证券研究报告 投资策略报告/2026.06.14 分析师分析师 徐陈翼 SAC 证书编号：S0160523030003 分析师分析师 王亦奕 SAC 证书编号：S0160522030002 分析师分析师 张洲驰 SAC 证书编号：S0160524070004 相关报告相关报告 1.103 家上市国企密集实施分红瞭望国资系列 16 2026-06-10 2.三问现金流回调：谁拖累？为什么？性价比？2026-06-09 3.【财通策略】国内 ETF 流出放缓，全球资金青睐货币 2026-06-08 核心观

2、点核心观点 引言引言：美联储加息可能多大？抛开油价冲击，中美通胀当前多大？指数标的调整，带动的 ETF 资金流动几何？海外宏观研判海外宏观研判：短期加息可能有限，关注中期再通胀短期加息可能有限，关注中期再通胀 Meme 交易交易 1）利率决策利率决策：当前美国的利率-核心通胀-实际经济增速处于 2010 年来高位，在-10%，历史加息一般都在-2%以下。结合联储之前表态和沃什倾向，短期加息概率低，可从容观望。即即流动性冲击仅在于流动性冲击仅在于中期预期调整中期预期调整（通胀（通胀+沃什）沃什）。2）中期再通胀中期再通胀 Meme 交易可能交易可能：历史通胀高位回落 3-4 年，伴随景气回升可能

3、启动再通胀，即抛开美伊冲突，下半年本身就有长期通胀担忧。3）当前再通胀验证：）当前再通胀验证：景气走强验证后续再通胀可能；核心 CPI 并未抬升，显示强景气目前未传导到通胀侧。CPI 后利率回落验证通胀压力有限。后利率回落验证通胀压力有限。4）风险偏好：）风险偏好：长期美伊+中美均改善；TACO 指数低位，特朗普压力不大。国内宏观国内宏观研究：研究：PPI 看，看，新质新质制造重回通胀轨道制造重回通胀轨道 1）整体：）整体：同比 3.9%，3.3%由油价相关贡献。环比低于 3-4 月，显著回落。2）剔除油价：）剔除油价：以电气机械+TMT 代表的新质制造，同比环比都走高，自身同比已超 2%，对

4、整体同比贡献和近 0.6%，示意已重回通胀轨道。资金专题资金专题研究：研究：指数标的调整，带动的指数标的调整，带动的 ETF 资金流动几何？资金流动几何？1）权重结构权重结构：沪深 300、中证 A500 等宽基大盘，科技提升约 1%。2）ETF 资金影响资金影响：测算科技/制造净流入 120/20 亿元，消费/医药/周期/金融净流出 20-40 亿元。对应配置方向：压舱石自由现金流对应配置方向：压舱石自由现金流 HALO+中小盘科技中小盘科技&出海出海 PLUS 1）压舱石自由现金流）压舱石自由现金流 HALO 打底，攻守兼备打底，攻守兼备+交易难度低：交易难度低：【真金加速度】组合包括航空

5、运输、安防设备、快递、纺织化学制品、固废治理等行业。2）中小盘科技）中小盘科技&出海出海 PLUS 增强：增强：主题端，Space X 上市窗口期，相关产业链依然是主线，把握商业航天、太空光伏&算力。景气端，一方面挖掘“光”的扩散，包括 PCB 设备&耗材、被动元件材料、先进封装、液冷等，另一方面关注其他出海链回补，包括工程机械、造船、创新药等。风险提示：风险提示：全球地缘&衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 投资策略报告/证券研究报告 内容目录内容目录 1 美联储加息可能多大？美联储加息可能多大？.3 2 中国通胀：新质制造重回

6、通胀轨道中国通胀：新质制造重回通胀轨道.7 3 指数标的调整，带动的指数标的调整，带动的 ETF 资金流动几何？资金流动几何？.8 4 风险提示风险提示.9 图表目录图表目录 图图 1:历史加息时的利率水平历史加息时的利率水平.3 图图 2:沃什态度与市场预期沃什态度与市场预期.4 图图 3:美国存在再通胀风险美国存在再通胀风险.4 图图 4:再通胀验证再通胀验证-景气景气.5 图图 5:再通胀验证再通胀验证-美国美国 CPI.5 图图 6:Trump TACO or GAMBLE 指数指数.6 图图 7:中国中国 PPI：核心制造重回通胀轨道：核心制造重回通胀轨道.7 图图 8:指数标的调整