石化化工行业跟踪点评：地缘冲突缓和石化化工板块有望迎来修复-260616（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 6 月 16 日 行业行业研究研究 地缘冲突缓和，地缘冲突缓和，石化化工板块有望迎来修复石化化工板块有望迎来修复 石化化工行业跟踪点评 石油化工石油化工/基础化工基础化工 增持（维持）增持（维持）作者作者 分析师：赵乃迪分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 分析师：周家诺分析师：周家诺 执业证书编号：S0930523070007 021-52523675 分析师分析师：蔡嘉豪蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 分析师分析师：王礼沫王礼沫 执业证书

2、编号：S0930524040002 010-56513142 行业与沪深行业与沪深 300300 指数对比图指数对比图 资料来源：Wind 事事件：件：6 月 15 日，美国与伊朗达成和平协议。双方预计于 6 月 19 日在瑞士举行正式签署仪式，随后将展开更为详细的核问题谈判。届时霍尔木兹海峡将恢复开放，美国同步取消针对伊朗港口的海上封锁。点评：点评：一一、2626 年油价仍有望维持高位，能源安全背景下年油价仍有望维持高位，能源安全背景下“三桶油三桶油”战略价值凸显战略价值凸显 地缘冲突长期影响仍存，地缘冲突长期影响仍存，2626 年油价有望中高位运行。年油价有望中高位运行。根据 Kpler

3、测算，若美伊协议落地全程无重大波折，一个月内霍尔木兹海峡通航量有望恢复至战前近五成水平。但是，海峡通行隐患以及地缘冲突的长期影响仍存，使得油价在 2026 年仍有望维持中高位运行。（1 1）美伊双方对美伊双方对和平和平协议条款解读存在显著分歧协议条款解读存在显著分歧，对于霍尔木兹海峡通行费问题难以达成统一诉求，此外航道水雷隐患仍不容忽视，整体航运安全风险较高。（2 2）中东地区油气基础设施受到破坏，）中东地区油气基础设施受到破坏，且油田停产后难以快速恢复产量，26 年全球原油供给依然受到大幅冲击，根据 IEA 的预测，假设海峡的运输量从6 月起逐步恢复，2026 年全球石油供应量将平均下降 3

4、90 万桶/日。（3 3）原油市场原油市场仍面临低库存风险仍面临低库存风险，根据 EIA 的预测，假设霍尔木兹海峡于 26Q3 开放，且海湾国家产量无法快速恢复，至 26 年底，OECD 库存天数将降至 50 天，为 2003 年以来的最低水平。低库存导致原油市场的缓冲能力大幅削弱，国际油价中高位震荡概率随之加大。我们预计 26 年油价仍有望中高位运行，上游企业有望受益于高油价。地缘政治风险强化全球能源安全诉求，地缘政治风险强化全球能源安全诉求，“三桶油三桶油”战略价值凸显。战略价值凸显。美伊冲突使中东原油、石脑油及液化天然气等关键原料的运输严重受阻，对我国能源与石化关键原料供应造成严重威胁。

5、IEA 在世界能源投资报告 2026中指出，当前由霍尔木兹海峡实际关闭引发的能源危机正在改变风险认知，中东冲突的深远影响正促使各国和企业重新思考能源投资策略，以应对日益加剧的能源安全和贸易流动可靠性方面的担忧。“三桶油”自有资源是我国保障自身能源安全的底气所在，增强国内供给能力始终是保障能源安全的战略支撑和可靠途径。此外，“三桶油”作为国有重要骨干企业和全球化经营的跨国公司，积极当好“走出去”的排头兵，深度参与全球能源治理，持续优化资产结构、业务结构和区域布局，增强能源资源利用能力，完善能源运输通道建设，为保障国家能源供应、加快能源革命提供重要支撑，为全球能源发展作出积极贡献。二二、能源安全叠

6、加战后重建需求能源安全叠加战后重建需求，油服工程企业有望受益，油服工程企业有望受益 能源安全背景下能源安全背景下“三桶油三桶油”加强增储上产，加强增储上产，下属子公司有望充分受益。下属子公司有望充分受益。2025 年我国原油进口依存度为 73%，天然气进口依存度为 40%。22 年以来俄乌冲突、美伊冲突及中美战略竞争等外部冲击，凸显我国能源供应自主可控的重要性。国内“十五五”期间油气勘探开发投资有望实现稳步增长，2025 年，中国石油、中国石化、中国海油油气当量产量分别同比+2.5%、+1.9%、+6.9%。“三桶油”将继续维持高资本开支，上游资本开支 26 年计划值合计同比+4%；加强增储上